長期償債能力:企業資金管理名詞-中文百科頻道

概念

企業利用借入資金開展生産經營活動，一方面可以促進企業生産的快速發展，另一方面也會加大企業的資金成本和财務風險。

資金成本就是企業取得和使用資金而支付的各種費用，包括資金占用費用和資金籌集費用。資金占用費用就是占用别人資金所需支付的費用。債務的利息、股票的股利都屬于占用費用。占用費用主要包括資金時間價值和投資風險價值，資金的時間價值是指資金在周轉使用中，由于時間因素而形成的差額價值。使用者使用的時間越長，支付的利息費用就越多。資金占用費用除了包括資金時間價值以外，還包括了投資風險價值(或投資風險報酬)。投資者如果冒着風險進行投資，就必然要求獲得超過資金時間價值以外的利潤，由于冒着風險進行投資而取得的利潤，就是投資的風險價值。投資項目的風險越大，資金占用費用也就越高。資金籌集費用就是委托金融機構代理發行股票、債券的注冊費和代辦費，以及銀行借款支付的手續費等等。這也是企業籌集資金過程中需支付的開支，是資金成本的一個方面。

财務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。它有兩層含義：一是指企業普通股股東收益的可變性；二是指企業利用财務杠杆而造成财務困難的可能性。債務對投資者收益的影響稱為财務杠杆。财務杠杆是一把雙刃劍，對企業發展有正、反兩方面的作用。因為企業負債經營，不論利潤多少，債務利息都是固定的。當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息額就會相應的減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。反之，當利潤減少時，每一元利潤所負擔的利息額就會相應增加，從而使投資者利益受到嚴重影響。因此，當債務資本比率較高時，投資者将負擔較多的債務成本，并經受較多的财務杠杆作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大财務風險。反之，當債務比率較低時，财務風險就較小。

長期償債能力的強弱是反映企業财務安全和穩定程度的重要标志。

目的

長期償債能力分析是企業債權人、投資者、經營者和與企業有關聯的各方面等都十分關注的重要問題。站在不同的角度，分析的目的也有所區别。

投資者

企業的投資者包括企業的所有者和潛在投資者，投資者通過長期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性，因為投資的安全性與企業的償債能力密切相關。通常，企業的償債能力越強，投資者的安全性越高。在這種情況下，企業不需要通過變賣财産償還債務。另外，投資的盈利性與企業的長期償債能力密切相關。在投資收益率大于借人資金的資金成本率時，企業适度負債，不僅可以降低财務風險，還可以利用财務杠杆的作用，增加盈利。盈利能力是投資者資本保值增值的關鍵。

債權人

企業的債權人包括向企業提供貸款的銀行、其他金融機構以及購買企業債券的單位和個人。債權人更會從他們的切身利益出發來研究企業的償債能力，隻有企業有較強的償債能力，才能使他們的債權及時收回，并能按期取得利息。由于債權人的收益是固定的，他們更加關注企業債權的安全性。實際工作中，債權人的安全程度與企業長期償債能力密切相關。企業償債能力越強，債權人的安全程度也就越高。

經營者

企業經營者主要是指企業經理及其他高級管理人員。他們進行财務分析的目的是綜合的、全面的。他們既關心企，業的盈利，也關心企業的風險，與其他主體最為不同的是，他們特别需要關心盈利、風險産生的原因和過程。因為隻有通過原因和過程的分析，才能及時發現融資活動中存在的問題和不足，并采取有效措施解決這些問題。因此，企業經營者進行分析的目的有以下幾個方面。

1．了解企業的财務狀況，優化資本結構

企業償債能力的強弱是反映企業财務狀況的重要标志。資本結構不同，企業的長期償債能力也不同。同時，不同的資本結構，其資金成本也有差異，進而會影響企業價值。通過長期償債能力的分析，可以揭示企業資本結構中存在的問題，及時加以調整，進而優化資本結構，提高企業價值。

2．揭示企業所承擔的财務風險程度

财務風險是由于負債融資引起的權益資本收益的變動性及到期不能償還債務本息而破産的可能性。企業所承擔的财務風險與負債籌資直接相關，不同的融資方式和融資結構會對企業形成不同的财務風險，進而影響企業的總風險。負債必須按期歸還，而且要支付利息。任何企業隻要通過舉債籌集資金，就等于承擔了一項契約性質的責任或義務，不管企業的經營是盈是虧，其義務必須履行。這就是說，當企業舉債時，就可能會出現債務到期不能按時償付的可能，這就是财務風險的實質所在。而且，企業的負債比率越高，到期不能按時償付的可能性越大，企業所承擔的财務風險越大。如果企業有足夠的現金或随時可以變現的資産，即企業償債能力強時，其财務風險就相對較小；反之，則财務風險就較高。

3．預測企業籌資前景

企業生産經營所需資金，通常需要從各種渠道，以各種方式取得。當企業償債能力強時，說明企業财務狀況較好，信譽較高，債權人就願意将資金借給企業。否則，企業就很難從債權人那裡籌集到資金。因此，在企業償債能力較弱時，企業籌資前景不容樂觀。如果企業願以較高的代價籌資，其結果會使企業承擔更高的财務風險。

4．為企業進行各種理财活動提供重要參考

企業的理财活動集中表現在籌資、用資和資金分配三個方面。企業在什麼時候取得資金，其數額多少，取決于生産經營活動的需要，也包括償還債務的需要。如果企業償債能力較強，則可能表明企業有充裕的現金或其他能随時變現的資産，在這種情況下，企業就可以利用暫時閑置的資金進行其他投資活動，以提高資産的利用效果。反之，如果企業償債能力不強，特别是有需要償付的債務時，企業就必須及早地籌措資金，以便在債務到期時能夠償付，使企業信譽得以維護。

關聯方

企業在實際工作中，會與其他部門和企業産生經濟聯系。對企業長期償債能力進行分析對于他們也有重要意義。從政府及相關管理部門來說，通過償債能力分析，可以了解企業經營的安全性，從而制定相應的财政金融政策；對于業務關聯企業，通過長期償債能力分析，可以了解企業是否具有長期的支付能力，借以判斷企業信用狀況和未來業務能力，并作出是否建立長期穩定的業務合作關系的決定。

影響因素

分析一個企業長期償債能力，主要是為了确定該企業償還債務本金和支付債務利息的能力。影響企業長期償債能力的因素有企業的資本結構和企業的獲利能力兩個方面。

資本結構

資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系。在西方資本結構理論中，由于短期債務資本的易變性，而将其作為營業資本管理。西方的資本結構僅指各種長期資本的構成及其比例關系。在我國從廣義上理解資本結構的概念更為恰當。原因有二：一是我國企業的流動負債比例很大，如果單純從長期資本的角度分析，難以得出正确的結論；二是從廣義的角度理解資本結構這一概念，已為我國官方文件所運用，國家進行的“優化資本結構”工作就是如此。

企業籌資的渠道和方式盡管有多種，但企業全部資本歸結起來不外乎是權益資本和債務資本兩大部分。

權益資本和債務資本的作用不同。權益資本是企業創立和發展最基本的因素，是企業擁有的淨資産，它不需要償還，可以在企業經營中永久使用。同時權益資本也是股東承擔民事責任的限度，如果借款不能按時歸還，法院可以強制債務人出售财産償債，因此權益資本就成為借款的基礎。權益資本越多，債權人越有保障；權益資本越少，債權人蒙受損失的可能性越大。在資金市場上，能否借入資金以及借入多少資金，在很大程度上取決于企業的權益資本實力。

由于單憑自有資金很難滿足企業的需要，實際中很少有企業不利用債務資本進行生産經營活動的，負債經營是企業普遍存在的現象。從另一個角度看，債務資本不僅能從數量上補充企業資金的不足，而且由于企業支付給債務資本的債權人收益(如債券的利息)，國家允許在所得稅前扣除，就降低了融資資金成本。同時由于負債的利息是固定的，不管企業是否盈利以及盈利多少，都要按約定的利率支付利息。這樣，如果企業經營的好，就有可能獲取财務杠杆利益。這些都會使企業維持一定的債務比例。企業的債務資本在全部資本中所占的比重越大，财務杠杆發揮的作用就越明顯。一般情況下，負債籌資資金成本較低，彈性較大，是企業靈活調動資金餘缺的重要手段。但是，負債是要償還本金和利息的，無論企業的經營業績如何，負債都有可能給企業帶來财務風險；可見，資本結構對企業長期償債能力的影響一方面體現在權益資本是承擔長期債務的基礎；另一方面體現在債務資本的存在可能帶給企業财務風險，進而影響企業的償債能力。

融資結構

第一種是保守型融資結構。這是指在資本結構中主要采取權益資本融資，且在負債融資結構中又以長期負債融資為主。在這種融資結構下，企業對流動負債的依賴性較低，從而減輕了短期償債的壓力，财務風險較低；同時權益資本和長期負債融資的成本較高，企業的資金成本較大。可見，這是一種低财務風險、高資金成本的融資結構。

第二種是中庸型融資結構。這是指在資本結構中，權益資本與債務資本融資的比重主要根據資金的使用用途來确定，即用于長期資産的資金由權益資本融資和長期負債融資提供，而用于流動資産的資金主要由流動負債融資提供，使權益資本融資與債務資本融資的比重保持在較為合理的水平上。這種結構是一種中等财務風險和資金成本的融資結構。

第三種是風險型融資結構。這是指在資本結構中主要(甚至全部)采用負債融資，流動負債也被大量長期資産所占用。顯然，這是一種高财務風險、低資金成本的融資結構。

企業的資本結構是影響企業長期償債能力的重要因素。

獲利能力

企業能否有充足的現金流入供償債使用，在很大程度上取決于企業的獲利能力。企業對一筆債務總是負有兩種責任：一是償還債務本金的責任；二是支付債務利息的責任。短期債務可以通過流動資産變現來償付，因為大多數流動資産的取得往往以短期負債為其資金來源。而企業的長期負債大多用于長期資産投資，在企業正常生産經營條件下，長期資産投資形成企業的固定資産能力，一般來講企業不可能靠出售資産作為償債的資金來源，而隻能依靠企業生産經營所得。另外，企業支付給長期債權人的利息支出，也要從所融通資金創造的收益中予以償付。可見，企業的長期償債能力是與企業的獲利能力密切相關的。一個長期虧損的企業，正常生産經營活動都不能進行，保全其權益資本肯定是困難的事情，保持正常的長期償債能力也就更無保障了。一般來說，企業的獲利能力越強，長期償債能力越強；反之，則長期償債能力越弱。如果企業長期虧損，則必須通過變賣資産才能清償債務，最終要影響投資者和債權人的利益。因此，企業的盈利能力是影響長期償債能力的重要因素。

應該特别指出，現金流量狀況決定了償債能力的保證程度，現金流量對長期償債能力的影響将在本書第七章論及。

其他因素

長期資産

資産負債表中的長期資産主要包括固定資産、長期投資和無形資産。将長期資産作為償還長期債務的資産保障時，長期資産的計價和攤銷方法對長期償債能力的影響最大。

1、固定資産

資産的市場價值最能反映資産償債能力。事實上，報表中。這資産的結果。報表中固定資産的價值是采用曆史成本法計量的，不反映資産的市場價值，因而不能反映資産的償債能力。固定資産的價值受以下因素的影響：

（1）固定資産的入賬價值

（2）固定資産折舊

（3）固定資産減值準備

2、長期投資

長期投資包括長期股權投資、長期債權投資。報表中長期投資的價值受以下因素的影響：

（1）長期投資的入賬價值。

（2）長期投資減值準備。

3、無形資産

資産負債表上所列的無形資産同樣影響長期資産價值。

長期負債

在資産負債表中，屬于長期負債的項目有長期借款、應付債券、長期應付款、專項應付款和其他長期負債。在分析長期償債能力時，應特别注意以下問題：

1、會計政策和會計方法的可選擇性，使長期負債額産生差異。分析時應注意會計方法的影響，特别是中途變更會計方法對長期負債的影響。

2、應将可轉換債券從長期負債中扣除。

3、有法定贖回要求的優先股也應該作為負債。

長期租賃

融資租賃是由租賃公司墊付資金，按承租人要求購買設備，承租人按合同規定支付租金，所購設備一般于合同期滿轉歸承租人所有的一種租賃方式。因而企業通常将融資租賃視同購入固定資産，并把與該固定資産相關的債務作為企業負債反映在資産負債表中。

不同于融資租賃，企業的經營租賃不在資産負債表上反映，隻出現在報表附注和利潤表的租金項目中。當企業經營租賃量比較大，期限比較長或具有經常性時，經營租賃實際上就構成了一種長期性籌資。因此，必須考慮這類經營租賃對企業債務結構的影響。

退休金計劃

退休金是支付給退休人員用于保障退休後生活的貨币額。退休金計劃是一種企業與職工之間關于職工退休後退休金支付的協議。退休金計劃應包括以下内容：參與該計劃職工的資格和條件；計算給付退休金的方法；指定的退休金受托單位；定期向退休基金撥付的現金額；退休金的給付方式等。

或有事項

或有事項是指過去的交易或事項形成的一種狀态，其結果須通過未來不确定事項的發生或不發生予以證實。或有事項分為或有資産和或有負債。或有資産是指過去交易或事項形成的潛在資産，其存在要通過未來不确定事項的發生或不發生予以證實。

産生或有資産會提高企業的償債能力；産生或有負債會降低企業的償債能力。因此，在分析企業的财務報表時，必須充分注意有關或有項目的報表附注披露，以了解未在資産負債表上反映的或有項目，并在評價企業長期償債能力時，考慮或有項目的潛在影響。同時，應關注有否資産負債表日後的或有事項。

承諾

承諾是企業對外發出的将要承擔的某種經濟責任和義務。企業為了經營的需要，常常要做出某些承諾，這種承諾有時會大量的增加該企業的潛在負債或承諾義務，而卻沒有通過資産負債表反映出來。因此，在進行企業長期償債能力分析時，報表分析者應根據報表附注及其他有關資料等，判斷承諾變成真實負債的可能性；判斷承諾責任帶來的潛在長期負債，并做相應處理。