人民币彙率制度:參考其他貨币進行管理的浮動彙率制度-中文百科頻道

什麼是?

彙率制度是一國經濟開放程度的集中體現,作為國際貿易的重要紐帶,服務于國際資金往來,不僅影響貨币政策有效性發揮和人民币國際化,也對經濟體宏觀經濟、國際收支平衡、國内物價水平、就業等産生影響。

自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨币進行調節、有管理的浮動彙率制度。當時施行的彙率機制改革的主要内容包括三個方面：

一是彙率調控的方式。實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨币進行調節、有管理的浮動彙率制度。人民币彙率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨币、根據市場供求關系來進行浮動。這裡的"一籃子貨币"，是指按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若幹種主要貨币，賦予相應的權重，組成一個貨币籃子。同時，根據國内外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨币計算人民币多邊彙率指數的變化，對人民币彙率進行管理和調節，維護人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定。

籃子内的貨币構成，将綜合考慮在我國對外貿易、外債、外商直接投資等外經貿活動占較大比重的主要國家、地區及其貨币。參考一籃子表明外币之間的彙率變化會影響人民币彙率，但參考一籃子貨币不等于盯住一籃子貨币，它還需要将市場供求關系作為另一重要依據，據此形成有管理的浮動彙率。這将有利于增加彙率彈性，抑制單邊投機，維護多邊彙率穩定.

二是中間價的确定和日浮動區間。中國人民銀行于每個工作日閉市後公布當日銀行間外彙市場美元等交易貨币對人民币彙率的收盤價，作為下一個工作日該貨币對人民币交易的中間價格。現階段，每日銀行間外彙市場美元對人民币的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下0.5%的幅度内浮動，非美元貨币對人民币的交易價在人民銀行公布的該貨币交易中間價3%的幅度内浮動率穩定。

三是起始彙率的調整。2005年7月21日19時，美元對人民币交易價格調整為1美元兌8.11元人民币，作為次日銀行間外彙市場上外彙指定銀行之間交易的中間價，外彙指定銀行可自此時起調整對客戶的挂牌彙價。這是一次性地小幅升值2%，并不是指人民币彙率第一步調整2%，事後還會有進一步的調整。因為人民币彙率制度改革重在人民币彙率形成機制的改革，而非人民币彙率水平在數量上的增減。這一調整幅度主要是根據我國貿易順差程度和結構調整的需要來确定的，同時也考慮了國内企業進行結構調整的适應能力。

形成的背景：

1994年以前的人民币彙率形成機制新中國成立以來至改革開放前，在傳統的計劃經濟體制下，人民币彙率由國家實行嚴格的管理和控制。根據不同時期的經濟發展需要，改革開放前我國的彙率體制經曆了新中國成立初期的單一浮動彙率制（1949～1952年）、五六十年代的單一固定彙率制（1953～1972年）和布雷頓森林體系後以“ 一籃子貨币”計算的單一浮動彙率制（1973～1980年）。

黨的十一屆三中全會以後，我國進入了向社會主義市場經濟過渡的改革開放新時期。為鼓勵外貿企業出口的積極性，我國的彙率體制從單一彙率制轉為雙重彙率制。經曆了官方彙率與貿易外彙内部結算價并存（1981～1984年）和官方彙率與外彙調劑價格并存（1985～1993年）兩個彙率雙軌制時期。其中，以外彙留成制為基礎的外彙調劑市場的發展，對促進企業出口創彙、外商投資企業的外彙收支平衡和中央銀行調節貨币流通均起到了積極的作用。但随着我國改革開放的不斷深入，官方彙率與外彙調劑價格并存的人民币雙軌制的弊端逐漸顯現出來。

一方面多種彙率的并存，造成了外彙市場秩序混亂，助長了投機；另一方面，長期外彙黑市的存在不利于人民币彙率的穩定和人民币的信譽。外彙體制改革的迫切性日益突出。　1994～2005年的人民币彙率形成機制1993年11月，黨的十四屆三中全會通過的《中共中央關于建立社會主義市場經濟體制若幹問題的決定》要求，“改革外彙體制，建立以市場供求為基礎的、有管理的浮動彙率制度和統一規範的外彙市場，逐步使人民币成為可兌換貨币。

”1993年12月，國務院正式頒布了《關于進一步改革外彙管理體制的通知》，采取了一系列重要措施，具體包括，實現人民币官方彙率和外彙調劑價格并軌；建立以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動彙率制；取消外彙留成，實行結售彙制度；建立全國統一的外彙交易市場等。

1994年1月1日，人民币官方彙率與外彙調劑價格正式并軌，我國開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動彙率制。企業和個人按規定向銀行買賣外彙，銀行進入銀行間外彙市場進行交易，形成市場彙率。中央銀行設定一定的彙率浮動範圍，并通過調控市場保持人民币彙率穩定。

1997年以前，人民币彙率穩中有升，海内外對人民币的信心不斷增強。但此後由于亞洲金融危機爆發，為防止亞洲周邊國家和地區貨币輪番貶值使危機深化，中國作為一個負責任的大國，主動收窄了人民币彙率浮動區間。随着亞洲金融危機的影響逐步減弱，近年來我國經濟持續、平穩較快發展，經濟體制改革不斷深化，金融領域改革取得了新的進展，外彙管制進一步放寬，外彙市場建設的深度和廣度不斷拓展，為完善人民币彙率形成機制創造了條件。

黨中央、國務院于2005年7月21日出台了完善人民币彙率形成機制改革。改革的内容是，人民币彙率不再盯住單一美元，而是按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若幹種主要貨币，賦予相應的權重，組成一個貨币籃子。同時，根據國内外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨币計算人民币多邊彙率指數的變化，對人民币彙率進行管理和調節，維護人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定。根據對彙率合理均衡水平的測算，人民币對美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民币。兩個多月來，人民币彙率制度有序過渡，平穩運行。

發展曆程

向市場經濟轉軌初期(1979-1993年)

第一階段

是人民币内部結算價與官方彙率并存時期(1981～1984年)。改革以前，人民币彙率長期低于出口創彙成本，但高于國内外消費物價之比。為了擴大出口，人民币需要貶值，不過人民币貶值對非貿易外彙收入不利。從兼顧貿易和非貿易兩方面的需要出發，1979年8月政府決定自1981年1月1日起在官方彙率之外實行貿易内部結算彙率，它以全國出口平均換彙成本加一定幅度的利潤計算出來，明顯低于官方彙率。

第二階段

是取消内部結算彙率，進入官方彙率與外彙調劑市場彙率并存時期(1985～1993年)。雙重彙率體制明顯調動了出口企業的積極性，國家外彙儲備也有所增加。但是這種安排存在明顯的問題：第一，從對外關系來看，IMF将雙重彙率看作是政府對出口的補貼，發達國家威脅要對我國出口商品征收補貼稅。第二，從國内角度來看，雙重彙率造成外彙管理工作中的混亂，而且它在外貿部門仍然吃大鍋飯的情況下不能有效抑制進口。所以，從1985年1月1日起取消了内部結算價，人民币又恢複到單一彙價。

為了配合外貿改革和推行承包制，我國逐步取消财政補貼，從1988年起增加外彙留成比例，普遍設立外彙調劑中心，放開調劑市場彙率，形成官方彙率和調劑市場彙率并存的局面。

社會主義市場經濟時期(1994年至今)

第一階段

彙率并軌與有管理的浮動彙率制時期(1994～2005年7月)。1994年國家外彙體制改革的總體目标是“改革外彙管理體制，建立以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動彙率制度和統一規範的外彙市場，逐步使人民币成為可兌換的貨币”。具體措施包括，第一，實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動彙率制。1994年1月1日實行人民币官方彙率與外彙調劑價并軌。第二，實行銀行結售彙制，取消外彙留成和上繳。第三，建立全國統一的、規範的銀行間外彙交易市場，央行通過參與該市場交易管理人民币彙率，人民币對外公布的彙率即為該市場所形成的彙率。1996年12月我國實現人民币經常項目可兌換，從而實現了人民币自由兌換的重要一步。

1994年以後，我國實行以市場供求為基礎的管理浮動彙率制度，但人民币對美元的名義彙率除了在1994年1月到1995年8月期間小幅度升值外，始終保持相對穩定狀态。亞洲金融危機以後，由于人民币與美元脫鈎可能導緻人民币升值，不利于出口增長，中國政府進一步收窄了人民币彙率的浮動區間。1999年，IMF對中國彙率制度的劃分也從“管理浮動”轉為“釘住單一貨币的固定釘住制”。

第二階段

2005年7月21日，我國對完善人民币彙率形成機制進行改革。人民币彙率不再盯住單一美元，而是選擇若幹種主要貨币組成一個貨币籃子，同時參考一籃子貨币計算人民币多邊彙率指數的變化。實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨币進行調節、有管理的浮動彙率制度。人民币彙率形成機制改革以來，以市場供求為基礎，人民币總體小幅升值。

2005年7月21日人民币彙率形成機制改革後，中國人民銀行于每個工作日閉市後公布當日銀行間外彙市場美元等交易貨币對人民币彙率的收盤價，作為下一個工作日該貨币對人民币交易的中間價。自2006年1月4日起，中國人民銀行授權中國外彙交易中心于每個工作日上午9時15分對外公布當日人民币對美元、歐元、日元和港币彙率中間價，作為當日銀行間即期外彙市場（含OTC方式和撮合方式）以及銀行櫃台交易彙率的中間價。

保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定新人民币彙率制度平穩實施充分證明了“以市場供求為基礎、參考一籃子貨币進行調節、有管理的浮動彙率制度”符合我國彙制改革主動性、可控性、漸進性的要求。人民币彙率将以市場供求為基礎，參考一籃子貨币，在合理、均衡水平上保持基本穩定。

特點

以市場供求為基礎的彙率

新的人民币彙率制度，以市場彙率作為人民币對其他國家貨币的唯一價值标準，這使外彙市場上的外彙供求狀況成為決定人民币彙率的主要依據。根據這一基礎确定的彙率與當前的進出口貿易、通貨膨脹水平、國内貨币政策、資本的輸出輸入等經濟狀況密切相連，經濟的變化情況會通過外彙供求的變化作用到外彙彙率上。

有管理的彙率

我國的外彙市場是需要繼續健全和完善的市場，政府必須用宏觀調控措施來對市場的缺陷加以彌補，因而對人民币彙率進行必要的管理是必需的。主要體現在面：國家通對外彙市場進行監管、國家人民币彙率實施宏觀調控、中國人民銀行進行必要的市場幹預。

浮動的彙率

浮動的彙率制度就是一種具有适度彈性的彙率制度。中國人民銀行于每個工作日閉市後公布當日銀行間外彙市場美元等交易貨币對人民币彙率的收盤價，作為下一個工作日該貨币對人民币交易的中間價格。現階段，每日銀行間外彙市場美元對人民币的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度内浮動，非美元貨币對人民币的交易價在人民銀行公布的該貨币交易中間價3%的幅度内浮動率穩定。

參考一籃子貨币進行調節

一籃子貨币，是指按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若幹種主要貨币，賦予相應的權重，組成一個貨币籃子。同時，根據國内外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨币計算人民币多邊彙率指數的變化，對人民币彙率進行管理和調節，維護人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定。籃子内的貨币構成，将綜合考慮在我國對外貿易、外債、外商直接投資等外經貿活動占較大比重的主要國家、地區及其貨币。

參考一籃子表明外币之間的彙率變化會影響人民币彙率，但參考一籃子貨币不等于盯住一籃子貨币，它還需要将市場供求關系作為另一重要依據，據此形成有管理的浮動彙率。這将有利于增加彙率彈性，抑制單邊投機，維護多邊彙。

發展方向

現行人民币彙率制度雖然在一定程度上弱化人民币的升值預期，有利于縮小國際收支差距，對于我國金融市場的維護都起到了一定的作用，但從一些層面方面看，這一彙率制度依然存在諸多不足之處，比如人民币彙率因素貿易巨額順差關系太過密切，“ 外需”變身為“ 内需”将推動國内資産泡沫迅速形成，還有一旦人民币彙率出現拐點，升值預期的消失将導緻投機人民币升值的外資大量出逃等，這些問題都需逐步加以完善。

從長遠來看人民币彙率應适用浮動彙率安排，而近中期内應完善有管理的浮動彙率制度，這是我國人民币改革的方向所在，也是中心所在。

逐步完善人民币彙率的市場環境

現今，我國人民币彙率形成的市場機制存在很多不完善之處，比如目前中央銀行處于頻繁入市幹預和托盤的被動局面，銀行還未建立做市商交易制度等。在改革的道路上，我們應當嘗試建立市場化條件下的央行外彙市場幹預模式，改進央行彙率調節機制，建立一套标準的幹預模式，給市場一個比較明确的幹預信号，盡量減少直接幹預，讓市場主體通過自主交易形成公平價格，強化央行的服務職能。

逐步實現人民币資本項目的可兌換性

中國自1996年實現人民币經常項目可兌換後，由于種種因素的制約，人民币資本項目仍不可兌換，這樣以來，在外彙市場上，人民币不可能實現真正的自由兌換，這是與我國的經濟實力所不吻合的。

合理拓展外彙儲備的功能

相對于其他國家來說，我國具有大規模的外彙儲備，這在一定程度上證明了我國的經濟實力，但是也為我國增加聚集了大量的外彙風險。對于一些财政資金屬性的外彙儲備，可将其用來調節當前宏觀經濟中的失衡問題，盤活外彙儲備，降低其風險的積聚。

舒緩人民币升值預期

降低以投機人民币升值為目标的外資流入。現今，公衆對人民币升值預期過高，對于這一點，國家有必要采取必要的措施，可以考慮實施更加靈活的彙率政策，适度調整人民币彙率的貨币籃子或設定階段性升值上限，影響升值預期。另外，需要注意的是在政策措施制定上應當保有靈活性，即面對彙率形勢的變化，在人民币彙率沒有完全市場化之前，不至于造成外彙出口打得開關不掉的被動局面，一旦人民币彙率預期掉頭，大量的外資流出将是十分危險的。

總體來看，我國彙率制度改革正在也應該朝着更加具有彈性和靈活性的方向穩步推進，隻有完善有管理的浮動彙率制度，發揮市場供求在人民币彙率形成中的基礎性作用，保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定，金融市場才會變得安全。