簡介
股票期權交易是指期權交易的買方與賣方經過協商之後以支付一定的期權費為代價，取得一種在一定期限内按協定價格購買或出售一定數額股票的權利，超過期限，合約義務自動解除。
股票期權交易在美國曆史較長，在本世紀20年代的紐約就有小規模進行。但規範成熟的期權交易則在70年代。1973年4月26日芝加哥期權交易所建立，為開展股票期權交易創造了條件。該交易所開始隻做看漲期權，1977年6月1日加做看跌期權。1978年倫敦證券交易所也開辦股票期權交易。
基本形式
1、股票看漲期權
即購買者可以在規定期内按協定價格購買若幹單位的股票(芝加哥期權交易所規定一個合同為100股，倫敦證券交易所規定為1000股)。當股票價格上漲時，他可按合約規定的低價買進，再以市場高價賣出，從而獲利；反之，若股票價格下跌，低于合約價格，就要承擔損失。由于買方盈利大小視漲價程度高低而定，故稱看漲期權。
2、股票看跌期權
它是指在規定期内按協定價格出售若幹單位的股票。當股票價格下跌時，期權買方就按合約規定價格把期權賣給賣方，然後在交易所低價購進從中獲利。由于此時買方盈利大小視股價下跌程度而定，故稱看跌期權。
3、股票雙重期權。
它是指期權買方既有權買也有權賣，買賣看價格走勢而定。由于這種買賣都會獲利，因此期權費會高于看漲或看跌期權。
基本要素
在進行股票期權交易時，通常都是通過買賣雙方之間的期權交易合同來實現，且這種合同是一種統一的标準合同，載明了交易的必備條件，諸如有效期限、數量、種類、費用、股票價格等要素。
1．期權交易的參加者
包括選擇權買入者即買主，選擇權賣出者即賣主，中間商、經紀人等。
2．股票的協定價格
也稱期權行使價格，是指期權購買者履行選擇權時的結算價格。如果是看漲期權，期權交易的股票協定價格應比當時的市價略高；如果是看跌期權，期權交易的股票協定價格應比當時市場略低。
3．期權價格
也稱保險費。這是選擇權買方支付給賣主的一定數額的貨币，即購買期權合同的價格。其比例通常為協定價格的5～30％。付費金額大小主要取決于以下幾個因素：
①期權合同中規定的時間長短。
②股票協定價格，也稱期權行使價。
③期權所指股票的活躍程度。
④供求關系的影響。
4．股票的種類和交易數量
每份期權合同都規定具體的股票種類和一定的數量，通常是每份100股。
5．期權合同的類别
合同須規定是看漲期權合同還是看跌期權合同，或是看漲看跌期權雙向合同。
6．有效日期
合同須注明選擇權合同的截止日期，規定何日到期失效。它限定期權購買者必須在此期限内行使，否則就算放棄或失效。一般有效日期為3個月、6個月、9個月不等。
機制特點
股票期權交易的曆史與發展最早的期權交易開始于8世紀早期的美國與歐洲，由于缺少有關的法律與管理，作弊醜聞屢屢發生，使其名聲不好。20世紀早期，一些公司倡議成立了期權交易經紀人與交易商協會，為期權投資者提供中間眼務或出賣期權，但這時的交易是個别進行的，為最早的期權場外交易。正式的期權交易所成立于20世紀70年代。1973年4月，芝加哥交易協會建立了新的交易所芝加哥期權交易所，主要從事股票期權交易。由于期權交易受到投資者的普遍歡迎，各大股票交易所紛紛增加這項業務。
美國股票交易所和費城股票交易所于1975年開辦股票期權交易，太平洋股票交易所于1976年開辦股票期權交易。随後，紐約股票交易所也開辦這項業務。至80年代初期。紐約股票交易所每天股票期權交易量已經超過它的股票交易量。在80年代，期權交易得到迅速發展。交易對象由原來的股票期權發展到外彙期權，股票價格指數期權，期貨合同期權和利率期權等。現在，所有的期貨交易所都同時從事期貨合同的期權交易。據1993年年初出版的《期貨與期權世界》雜志的最新統計，世界各地的39家大股票交易所，期權交易所，期貨交易所都兼辦或專門從事期權交易。芝加哥期權交易所是世界上最大的期權交易所。除了在交易所買賣以外，期權交易還在交易所以外進行，稱為場外交易。
不管将來的價格形勢對買賣雙方是否有利，都必須執行而期權交易可執行，也可以不執行，完全取決于執行日的資産實際價格對投資者是否有利。期貨交易通過把價格固定下來，使價格波動的風險在買賣雙方分擔，但相對于期權交易，它的風險仍然較大。期權交易合同相當于提供了一種保險，投資者可以從有利的價格波動中獲利，但他在不利的價格波動中所承擔的風險是有限的。期權投資者須預先付費，期權費相當于投資者付出的保險費，期權交易的參與者在期權交易中有四種基本參與者：賣方期權的購買者與賣出者，買方期權的購買者與賣出者。
可行性分析
中國推行股票期權交易的可行性分析
1、逐步擴大的股市規模。CBOE前副總裁Dr.Barclay根據全球設立股票期權市場的研究指出，一個成功的期權市場不僅可從合約量的多寡來判斷，還應以股票期權流動性比率(DerivativeLiquidityRat io,DLR)的大小來衡量，DLR＝(合約數量×合約乘數×平均指數值)/現貨市場交易值，且DLR＞1。對一個成功的股票期權市場，其衡量指标有，在設立股票期權市場前三年股票換手率年平均值均高于20%(21%-102%)；股票總市值在300億美元至4.2兆億美元，且占GDP比例呈上升趨勢。
中國股市換手率數倍于其它國家股市，短線資金進出頻繁，也反映出其對風險管理工具的需求。股票現貨市場規模反映了維持股票期權交易所需的人力資源與資本投資最起碼的規模,證券市值占GDP的增長趨勢可以衡量資産轉換為證券程度的消長及儲蓄轉化為投資、吸引外資入市的可能性。依照上述DLR＞1标準，目前中國已具有設立股票期權市場的條件。
2、迅速增加的機構投資者。股票期權的交易主體是機構投資者，而以前中國證券投資者隊伍以散戶為主。自2000年中國提出了超常規發展機構投資者，積極推動證券投資基金發展、推出開放式基金、組建中外合資基金管理公司、允許三類企業和保險資金入市、合資組建證券公司試點，優化了股市投資者結構。同時,中國居民儲蓄存款已超過七萬億元人民币，社會上有數千億元的遊資，這些為股票期權的推出準備了合适的交易主體和充足的資金。
3、日漸完善的信息披露制度。股票市場所披露的信息與數量是否适時與足夠，關系到股票與股票期權間的套利交易。信息披露愈充分，對于套利交易的判斷則愈容易。目前中國股票市場形成了一套較為完善的信息披露制度，股票交易采用公開競價、自動撮合,交易行情實時顯示，有最佳買價量、賣價量、成交價量、漲跌停時的累積委托買賣數量等信息，已足夠套利交易者所需的信息透明度要求。
國外推行股票期權交易的可行性分析
由于美國股票期權市場出現最早、運作最成熟，因此以美國股票期權市場為例來分析股票期權市場的運行、風險及監管制度對中國推行股票期權交易更有借鑒意義。股票期權市場的風險主要包括利率、彙率、股票指數變動風險和信用風險。股票期權市場的風險控制主要包括政府的直接控制、行業協會的控制和交易所的控制。與此相适應，其監管體制一般也分為政府監管、行業協會的自我監管和交易所的監管。
股票衍生品交易不僅有助于鎖定股價，今年還成為了贖回股權使資本升值的基本工具。就像生物能源公司Amgen在今年3月份所作的那樣，這種業務的難點就是如何利用股票期權。Amgen通過買賣許可證把證券轉換費用從50%左右提高到了大約60%，整個業務花費了7.5億美元的成本，籌集了50億美元的資金。如果公司由直接債券市場提供股票回購的資金，它停止支付的點數要比由直接債券市場提供股票回購的資金所需的要少，這還不包括交易的所得稅減免額。
風險監管
由于美國股票期權市場出現最早、運作最成熟，因此以美國股票期權市場為例來分析股票期權市場的運行、風險及監管制度對中國推行股票期權交易更有借鑒意義。股票期權市場的風險主要包括利率、彙率、股票指數變動風險和信用風險。股票期權市場的風險控制主要包括政府的直接控制、行業協會的控制和交易所的控制。與此相适應，其監管體制一般也分為政府監管、行業協會的自我監管和交易所的監管。
