概述
貨币貶值在金屬貨币制度下是指減少本國貨币的法定含金屬量，降低其對金屬的比價，以降低本國貨币價值的措施；貨币貶值在現代紙币制度下是指流通中的紙币數量超過所需要的貨币需求量即貨币膨脹時，紙币價值下降。
從國内角度看，貨币貶值在金屬貨币制度下是指減少本國貨币的法定含金屬量，降低其對金屬的比價，以降低本國貨币價值的措施；貨币貶值在現代紙币制度下是指流通中的紙币數量超過所需要的貨币需求量即貨币膨脹時，紙币價值下降。
從國際角度看，貨币價值表示為與外國貨币的兌換能力，它具體反映在彙率的變動上。貨币貶值對産量的影響是複雜的。從短期來看，在擴大出口商品的生産之前，國内對這些商品的需求就将下降，這是有助于收支平衡的。但是對實際收入較低的那些消費者，這種對内銷商品需求的下降将同時伴随着對這些商品需求的增長，因為這些内銷商品的價格比出口商品便宜。
主要作用
1、貨币貶值在國内引起物價上漲現象。但由于貨币貶值在一定條件下能刺激生産，并且降低本國商品在國外的價格，有利于擴大出口和減少進口，因此第二次世界大戰後，許多國家把它作為反經濟危機、刺激經濟發展的一種手段。
2、彙率工具常用于調節一國國際收支失衡，各國政府都希望使用彙率工具使失衡的國際收支恢複平衡，特别是當一國國際收支出現逆差時，多使用本币貶值的策略，希望通過本币的貶值，一方面降低本國出口商品的外币價格，增強本國出口商品在國際市場的價格競争力，從而促進出口，增加出口額，另一方面，提高外國進口商品在本國市場的本币價格，降低外國進口商品在本國市場的價格競争力，從而減少進口。總之，通過本币彙率的下調擴大出口，縮減進口，使貿易收支以至國際收支逆差縮小，恢複平衡，甚至出現順差。
3、本币的貶值并沒有及時或者根本沒有改善國際收支狀況，甚至惡化國際收支。加大了一國的國際收支逆差，我們稱這種現象為貨币貶值的國際收支效應失靈。貨币貶值的國際收支效應失靈現象曆來就存在，但近年顯得尤為突出。1997年的東南亞金融危機中，象泰國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、新加坡、韓國等國的貨币貶值均在30%—70%之間，貶值幅度之大實屬罕見。
然而，這些國家的國際收支卻在相當長時期内沒有得到根本改善，近年俄羅斯金融危機，土耳其金融危機，巴西金融危機，阿根廷金融危機，這些國家的貨币也嚴重貶值，但貨币貶值的國際收支改善效應卻不明顯。與此相反，中國頂住1997年東南亞的金融風暴沖擊，堅持人民币不貶值，實際上人民币彙率還穩中有升，但我國的國際收支狀況卻一年好過一年，外彙儲備連年增長，從1997年底的不足1400億美元增長到2002年底超過2500億美元。彙率貶值效應為什麼失靈，人民币不貶值國際收支盈餘反倒增加，這一問題值得大家認真探讨。
貶值原因
國際收支調節理論作為國際金融理論的重要組成部份，它研究國際收支的決定因素，國際收支失衡的原因及消除失衡的調節措施等問題。國際收支調節理論曆來得到經濟學家廣泛而深入的研究，他們分别從不同層面、不同角度來探讨國際收支從失衡恢複到平衡的條件，并提出各自不同的解決國際收支失衡問題的政策主張，其中以彈性分析法、貨币分析法、吸收分析法、結構分析法最具代表性。
盡管各種國際收支調節理論大多沒有專門探讨貨币貶值的國際收支效應失靈問題，但各種不同的國際收支調節理論對運用本币貶值措施改善國際收支均探讨了應具備的條件，或前提條件或假設條件，當這些假設不成立或前提不滿足時，其結論便會出現偏差，也就是“失靈”問題。對當代貨币貶值調節國際收支效應失靈問題的研究，我們發現，因為這些假設不成立或前提不滿足，作為解釋變量能解釋一些失靈問題發生發展的原因。
分析方法
彈性分析法
彈性分析法是英國劍橋大學教授瓊·羅賓遜根據馬歇爾的微觀經濟學及局部均衡分析方法研究國際收支調節特别是貨币貶值改善一國國際收支的條件的理論，是最直接研究本币貶值的國際收支效應理論。
彈性分析法的基本結論是：要通過本币貶值改善國際收支狀況，必須滿足馬歇爾一勒納條件(marshall—lernercondition)，即本國出口商品的需求彈性(ex)與本國進口商品的需求彈性(em)之和要大于1，也就是：em+ex>1彈性分析法還有一些假設條件，與彈性本身有關的包括本國出口商品的供給彈性無窮大。
分析研究當代國際市場，競争激烈，供給過剩，加上進口限額、進口許可證等非關稅壁壘，造成需求彈性不足，貶值國進口的多為高技術的生産設備或緊俏的生活必需品，對價格的上漲反應不靈敏，由于産業結構難以調整或閑置資源特别是資本有限，又難以形成足夠的本國出口商品的供給彈性大，彙率變動的國際收支效應失靈便難以避免。
貨币分析法
貨币分析法是20世紀70年代美國芝加哥大學的經濟學家羅納特·蒙代爾及哈裡·約翰遜等人運用貨币主義學說研究調節國際收支問題的理論。國際貨币基金組織(imf)接受和采用的主要理論即是貨币分析法。貨币分析法的基本方程式是：r=md—d式中，日表示來自國外的貨币供應基數，md表示國内名義貨币的需求量，d表示國内的名義貨币供應量。日為正數表示國際收支順差，r為負數表示國際收支逆差。這個方程式告訴我們，國際收支逆差，實際上就是國内的名義貨币供應量超過了國内名義貨币需求量，因此，國際收支是一種貨币現象。
在分析彙率貶值對一國國際收支失衡的調節作用時，貨币分析法認為，貨币貶值首先會提高貿易商品的國内價格，并通過貿易商品與非貿易商品的替代作用，使非貿易商品的價格也會提高，物價水平的提高将意味着實際貨币餘額的下降，從而導緻對名義貨币餘額需求的增加，在貨币供應量不變的情況下，人們必然會通過出售商品和金融資産來滿足增加的名義貨币需求，從而改善國際收支狀況。但是，本币貶值改善國際收支狀況的效應隻有在貨币供應縮減或保持不變的基礎上才會産生，否則，貨币供應量的增加沖抵了由本币貶值引起的名義貨币需求量的增加，國際收支将得不到改善甚至會更加惡化。
貨币分析法關于貨币貶值改善國際收支狀況提出的政策建議，實際上是緊縮銀根、緊縮需求，緊縮銀根常常會帶來經濟蕭條，也就是以犧牲經濟增長來換取國際收支平衡。盡管國際貨币基金組織開出了削減政府預算，東南亞金融危機中，貶值國大都沒有完全采納國際貨币基金組織的建議，政府沒有嚴格地限制貨币發行，更使貨币供給沖抵了貨币貶值的國際收支效應，這也是一個重要原因，印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓等國尤其如是。
吸收分析法
吸收分析法是由西德尼·亞曆山大等經濟學家在20世紀50年代提出的以凱恩斯宏觀經濟學為基礎的國際收支調節理論，這一理論從凱恩斯的國民收入方程式入手，研究總收入與總支出對國際收支的影響，并提出了相應的政策主張。
吸收分析法的基本方程式是：b=y—a式中，b表示國際收支差額，y表示國民收入，a表示總吸收，即一國的消費與投資之和。這一等式告訴我們，當國民收入大于總吸收時，國際收支為順差，當國民收入小于總吸收時，國際收支為逆差，當國民收入等于總吸收時，國際收支為平衡狀态。吸收分析法從宏觀經濟的整體角度來考察貶值對國際收支的影響。這一理論認為、一國貨币貶值要起到改善國際收支的作用，必須有閑置資源的存在，隻有存在閑置資源時，貶值後閑置資源流入出口，産品生産部門，出口才能擴大。
其次，出口擴張引起國民收入增長，貶值才能最終改善國際收支，并且，邊際吸收傾向應小于100%，貶值時增加的國民收入才會大于總吸收，國際收支才能改善。吸收分析法還提出了自己的政策搭配方案來解決國際收支失衡問題，如存在閑置資源，采用貨币貶值政策與擴張性财政貨币政策搭配，如不存在閑置資源，則采用貨币貶值政策與緊縮性财政貨币政策搭配，用貨币貶值的辦法來改善國際收支。
結構分析法
結構分析法是形成于20世紀70年代的從經濟增長的供給方面研究導緻國際收支失衡的原因及相應政策主張的理論。結構分析法指出，國際收支逆差尤其是長期性的國際收支逆差，既可以是長期性的過度需求所緻，也可能是長期性的供給不足所緻，而長期性供給不足的原因往往是經濟結構失衡。進口商品對收入的彈性高而對價格的彈性低，本國經濟的增長不能拉動出口，而外國的經濟增長卻會導緻進口的增長。
因此，結構分析法主張國際收支的調節政策的重點應放在改善經濟結構和加速經濟發展方面，結構分析法還認為，單純的貨币貶值實際上根本不能解決大多數發展中國家的長期性的國際收支逆差問題。大多數東南亞國家經濟起飛于20世紀七、八十年代的發達國家産業大調整時期，它們以出口為導向，瞄準發達國家市場的空檔，以低成本，低附加值産品大量出口，獲得了經濟的發展。
然而，時過境遷，國際市場已發生巨大的變化，但它們的經濟結構卻沒有得到相應的調整，經濟結構老化、單一、落後是普遍現象。像巴西、阿根廷這些南美國家，本欲以進口替代政策改變國内的經濟結構，然而由于諸多原因的限制，經濟結構的改善沒有達到預期目标，又大多背上沉重的債務負擔，經濟發展遲緩，因此，貨币貶值的國際收支效應失靈便在所難免。
産量影響
1、從短期來看，在擴大出口商品的生産之前，國内對這些商品的需求就将下降，這是有助于收支平衡的。但是對實際收入較低的那些消費者，這種對内銷商品需求的下降将同時伴随着對這些商品需求的增長，因為這些内銷商品的價格比出口商品便宜。如果貨币貶值嚴重，象在大多數發展中國家那樣，出口商品和内銷商品之間可以替代的餘地很小，那末對内銷商品的需求将會急劇減少，因為可供購買這些商品的貨币額将下降。
如果消費者能随時用内銷商品替代出口商品，那末對内銷商品需求的大幅度上升将會引起内銷商品價格的上漲，人們也将要求增加工資。這将波及到出口商品，減少這些商品相對價格的優勢。到那時，就需要再一次采取一些措施來減少國内的開支。
2、要使出口商品的生産在全部勞力都完全就業的情況下增長，有關财政、金融政策也必須嚴格到足以壓低需求、減少内銷商品産量的程度。從短期來看，由于内銷産品遲遲不得出口，最終會使這些産品的總産量下降，有些人會因此而失業，實際工資下降。當出口商品的産量增長時，失業的勞動力将會逐漸得到雇傭，但實際工資和應得的收入都會比以前低。
3、衡量發展中國家貨币貶值所帶來的好處的關鍵是看它是否刺激了出口的增長。如果進口商品在貨币貶值前就已匮乏，那麼，貨币貶值發生後，也就不會因為價格較高而使進口商品的數量象預期的那樣萎縮，特别是在國内可能的替代品仍然有限的時候，更是如此。另外，出口商品的增長也需要進口更多的原材料以及主要設備、零部件來改造曾被忽視了的工廠，更新其設備。結果，從短期來看，國家收支的平衡問題，将會因貨币貶值而極度惡化，因為進口貿易會即刻增長，而出口貿易在相當一段時間後才能發展。
解決方法
有兩個辦法可供當局選擇來對付對外支付逆差：他們可以采取限制進口和外彙交易的辦法，或者通過金融和物價政策以及削減開支和恢複生産有利可圖的商品來減少赤字。
1、一個政治上優惠的途徑是，通過限制進口那些不太關鍵的商品和外彙的遊動，來直接減少貿易赤字。這種途徑之所以好，是因為其真正利弊要在相當長一段時間之後才看得出來。這些措施在暫時減少外貿赤字的同時，并不能幫助恢複出口商品的創利率。事實上，這些措施最終還将使出口商品的價格再度下跌。這些措施也不能把國内開支壓低到國家能夠承擔的水平。由于各種控制措施還不能影響通貨膨脹這個根本問題，實際上，這些控制措施還常常使通貨膨脹惡化，企業将轉向生産更為有利可圖的内銷商品和進口替代品，因為這些進口替代品價格較高。這些商品價格高的原因是對進口實行了許可證和配額的做法。
2、限制進口商品和資本，對效率的危害特别大；這些限制性措施會使人們将資金轉用到生産創利率高的内銷産品上去（如進口商品的替代品），而不用到生産出口商品的效率較高的方面去，因為這些出口商品的創利率受到了國内通貨膨脹和國内貨币增值的約束而不得升高。即使降低進口貨物的價值，這些限制性措施也會使人們傾向于把投資用于資本密集性技術。
最終，國家對人們向國外的彙款、旅遊業以及非傳統商品的出口，采取特殊的彙率。這就違背了大家公認的做法，即增加外彙收入是需要實行鼓勵價格的。在這種情況下，可選擇的做法是通過采取相應的金融政策，使人們對商品和各種服務業的需求降到與國家收入相當的水平。同時促使國内的需求從進口商品轉向内銷産品，刺激内銷商品的擴大生産。這些目的，隻要對生産者實行一種需求管理即可實現。
政府開支以及發放給私營部門的信貸，要減少到這樣一個程度：即工資和物價要絕對降下來。這将降低出口商品的生産成本，與生産内銷商品相比，使出口商品的創利率得到提高。因為内銷商品的價格随着需求量的下降而下跌，而出口商品的價格卻原封不動。然而，如果相對物價需要進行重大的調整，總的需求就必須進行大規模壓縮。既然名義工資常常不會下降，那末，這種壓縮的結果是造成實際上的失業和引起社會混亂。因此，這個途徑很可能是緩慢而且痛苦的，對大多數國家的政府來說，政治上也接受不了。
