美國股災:金融危機-中文百科頻道

1929和1987年美國股災

1929年大股災n1929年10月24日，星期四。災難的發生是毫無征兆的，開盤時，并沒有出現什麼值得注意的迹象，而且有一段時間股指還非常堅挺，但交易量非常大。突然，股價開始下跌。到了上午11點，股市陷入了瘋狂，人們競相抛盤。到了11:30，股市已經狂跌不止。自殺風開始蔓延，一個小時内，就有11個知名的投機者自殺身亡。當天，換手的股票達到1289460股，而且其中的許多股票售價之低，足以導緻其持有人的希望和美夢破滅。

這種遭遇不僅僅降臨到普通的缺乏理智的投資者身上， 20世紀最為著名的經濟學家——凱恩斯，也在此次危機中幾近破産。n從1929年9月到1933年1月間，道瓊斯30種工業股票的價格從平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20種公用事業的股票的平均價格從141.9跌到28，20種鐵路的股票平均價格則從180美元跌到了28.1美元。美國鋼鐵公司的股價由每股262美元跌至21美元。通用汽車公司從92美元跌至7美元。幾千家銀行倒閉、數以萬計的企業關門，1929～1933年短短的4年間出現了四次銀行恐慌。n大股災之後，随即發生了的大蕭條持續了10個年頭。從1929年9月到1932年大蕭條的谷底，道瓊斯工業指數從381點跌至36點，縮水90%，直到1941年，以美元計算的産值仍然低于1929年的水平。1930～1940年期間，隻有1937年全年平均失業人數少于800 萬。1933年，大約有1300萬人失業，幾乎在4個勞動力中就有1個失業。n這次股災徹底打擊了投資者的信心，一直到1954年，美國股市才恢複到1929年的水平。

1987年股災

1987年10月19日，黑色星期一，開盤僅3小時，道瓊斯工業股票平均指數下跌508.32點，跌幅達22.62%。随即，恐慌波及了美國以外的其他地區。當天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也紛紛告跌。随後的一周内，恐慌加劇，10月20日，東京證券交易所股票跌幅達14.9%，創下東京證券下跌最高紀錄。10月26日香港恒生指數狂瀉1126點，跌幅達 33.5%，創香港股市跌幅曆史最高紀錄，将自1986年11月以來的全部收益統統吞沒。亞洲股市崩潰的信息又回傳歐美，導緻歐美的股市再次下瀉。

據統計，在從10月19日到26日8天内，因股市狂跌損失的财富高達2萬億美元之多，是第二次世界大戰中直接及間接損失總和3380億美元的5.92倍。

股市的震蕩剛剛有所緩解，社會經濟生活又陷入了恐慌的波動之中。銀行破産、工廠關閉、企業大量裁員，1929年發生的悲劇再度重演。比1929年幸運的是，當時美國經濟保持着比較高速的增長，股市股災并沒有導緻整體的經濟危機。但股災對美國經濟的打擊仍然巨大，随之而來的是美國經濟的一段長時間的停滞。

股災前的經濟

20世紀50年代後期和整個60年代，是美國經濟發展的“黃金時期”。經濟持續穩定增長，通貨膨脹率和失業率降低至很低水平。到80年代時，美國股市已經曆了50年的牛市，股票市值從1980年的24720億美元上升到1986年的59950億美元。自1982年起，股價走勢更是持續上揚，交易量也迅速增加，1987年日交易量達到18060萬股。股市異常繁榮，其發展速度遠遠超過了實際經濟的增長速度，金融交易的發展速度大大超過了世界貿易的發展速度。因為股市的高收益性，大量的國際遊資及私人資本源源不斷地流向股市，這些資金為追求短期利潤而在股市上從事投機交易，造成股市的虛假繁榮。

在這段長達50年的股市繁榮下，也留下了許多陰影。1973年至1975年，以美元為中心的布雷頓森林體系瓦解，美國爆發了二戰以來最嚴重的一次經濟危機，緻使通貨膨脹率上升，失業率很高。加之當時美蘇開展軍備競賽，大大削弱了美國的經濟力量，使國際甚至是國内的市場占有份額也不斷下降，外貿赤字和預算赤字不斷上升。随着美國政府對金融市場管制的放松和對股票投資的減稅刺激，巨額的國際遊資湧入美國股票市場，促進了股價持續高漲。在1987年頭9個月中，僅日本購買美國股票的新增投資就達約150億美元，股票價格已近崩潰。這些都意味着美國股市将經曆一場大的調整。

事實确實如此。從1987年8月以來，紐約股市即開始出現較大的波動，尤其是10月份的頭兩周股票價格不斷下降，在10月5曰至9曰，道·瓊斯工業平均指數就下跌了158.78點，接着第二周又下跌了235.48點，其中10月16曰一天就下跌100多點。人們已開始擔心，1929年的災難又即将來臨了嗎？

黑色星期一

1987年10月24曰，華爾街籠罩在陰雲之中，在急促而沉悶的“當，當，當”鐘聲中，紐約股票交易所開始了新的一天。開市伊始，一種不祥的預感就襲上了喧器的交易大廳内每個人的心頭：道·瓊斯工業平均指數開盤，就跌去67個點。轉眼間，賣盤湧起。在蜂擁而至的滾滾抛盤的打壓下，熒屏上盡數翻起綠盤（下跌），看不見半點紅浪（上升）。交易所内一片恐慌，期貨市場也處于一片混亂之中。從上午9：30直到11點鐘，道·瓊斯工業平均指數一直下瀉，沒有人知道應該如何遏制繼續惡化的局勢。雖然也有人提議休市，但無人敢做決定。紐約股票交易所顧忌到華爾街在全球股市中的“風向标”作用，隻得拼命堅持下去。

當芝加哥商業交易所的人士大量賣出指數期貨時，紐約股市也大量抛盤，而買家卻極為匮乏。開盤第一小時内，市場上很難找到買家，約占标準·普爾500指數指标股30%的95隻藍籌股竟然尚未成交，而由于賣單大量堆積而買單不多，市場價格被迫一再下降以吸引買方。到10時30分，道·瓊斯工業平均指數30隻指标股中有11隻還沒有開盤交易，而在平時，通常開盤後不到5分鐘的時間裡，就會全部開始交易。由于許多隻股票沒有交易，當時道·瓊斯工業平均指數無法真實反映市場實際價格，整個市場處于無序狀态。交易量不斷被刷新，計算機交易系統速度減慢，道·瓊斯工業平均指數和标準·普爾500指數的準确數字根本無法計算。

由于股市與期市相互驅動，股價和期指跌落速度越來越快，交易量猛增。從11：00到11：50股市成交9300萬股，中午期指交易量相當于700萬股，而股市是900萬股。大機構在兩個市場上大量進行交易，将這場災難推向了頂點。

而紐約股票交易所計算機系統在這一天也幾乎陷入了癱瘓的狀态。紐約股票交易所共有200台微機，這套系統從未處理過如此巨大的交易。當股票交易數據湧進計算機時，計算機幾乎無法處理。賣單蜂擁而至時，信息系統處理速度遠遠滞後。開盤後不到一個鐘頭，由于抛盤數量太大，計算機竟比實際交易速度慢了20分鐘；中午，計算機系統中的指定指令轉換系統（DOT）慢了約75分鐘。由于DOT系統容量不足，傳送到DOT系統的3.96億股的交易竟有1.2億股沒有執行。

下午13：09，一則可怕的消息傳到華爾街股市，美國證券交易委員會主席大衛·路德在華盛頓發表講話說：“在關鍵時刻，雖然我們不知道這一關鍵時刻會在什麼時候，我将與股票交易所讨論暫時關閉交易所。”這則消息更加引起一陣恐慌。因為交易所一旦關閉，交易商們将來不及抛掉手中的股票，他們的股票将一文不值，成千上萬的美元将化為灰燼。于是，他們不得不迅速“傾銷股票”。道·瓊斯工業平均指數像着了魔似地狂瀉，到下午兩點，已經下挫250點，股票換手4億多股，計算機比實際交易速度落後了100分鐘。在此期間，證券交易委員會的官員出面澄清：他們沒有讨論有關關閉交易所的事情。然而為時已晚，災難已無法遏止。

下午14：05，道指上升350點，成功沖過2000點。但此次反彈僅延續了一瞬間功夫，期指市場的反映基本相同。14：30左右，股價走勢似乎有走好迹象，然後反彈受阻，新一輪下降趨勢在此形成。此時，距收盤僅剩一個多鐘頭，但就在這短暫而又漫長的一個多鐘頭裡，道·瓊斯工業平均指數在這種仿佛已經凝固了的空氣中再度下挫250點，換手2億股。直至下午16時整收市，這次跳水才被迫停止。

當天收盤時，道·瓊斯工業平均指數下降了508.32點，由2246.72點狂跌到1738.470點，跌幅達22.6%創下了一天下跌的最高紀錄。而股市的其他指數如NYSE綜合價格指數下跌19.2%，AMEX綜合指數下跌12.7%，NASDAQ綜合指數下跌11.35%。相當于法國全年國民生産總值的5030億美元的股票面值在一天之内化為烏有。

當天，在紐約股票交易所挂牌的1600種股票中，隻有52種股票上升，其餘全部下跌。其中1192種股票跌到52個星期以來的最低水平，而且許多具有代表性的藍籌股也在劫難逃。幾乎所有大公司的股票均狂跌30%左右，如通用電氣公司下跌33.1%，電報電話公司下跌29.5%，可口可樂公司下跌36.5%，西屋公司下跌45.8%，運通公司下跌38.8%，波音公司下跌29.9%。

這一天紐約股票交易所内陰雲密布，氣氛極度緊張。價格變動極快，電話機不夠用，熒光屏上的價格跟不上市場實際價格。一個交易員說他的熒光屏上顯示道·瓊斯工業平均指數下降3.78點，而實際上這個數字是508點。平時一天的交易額為1億股左右，而這天為6億股。由于計算機系統運行滞後，約有28%的指令未能執行，其中包括9200萬限價指令。許多投資者，尤其是中小投資者，直到兩三天後才知道他們的股票沒有賣出。此外受股票價格變化的影響，美國政府債券市場也是一片混亂。而新聞機構由于計算機的影響，收盤5個半小時後才把股市的收盤價報道出去。

“一切都失去了控制”，《紐約時報》這樣報道。這一天損失慘重的投資者不計其數，世界首富薩姆·沃爾頓一天之内股票價值損失21億美元，世界上最年輕的億萬富翁比爾·蓋茨損失39.45億美元，電腦大王王安僅在19日下午就損失了3100萬美元。許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，最苦的是那些靠自己多年積存的血汗錢投資于股票的投資者。受股價暴跌震動，股民的心理變得極為脆弱。因股市暴跌而不堪債務重壓的許多人，精神徹底崩潰，自殺的消息不絕于耳。銀行破産，工廠關門，企業大量裁員，人心惶惶。

對金融的影響

信息技術的發展，使全世界的金融交易聯系在一起。然而金融一體化的步伐加快也造成了一些負面影響。由于全球金融一體化的發展，當某個股市發生暴跌時，其他股票市場也難以幸免。“黑色星期一”這一天，東京股票交易所的開盤鑼聲餘音未盡，股票價格便直線下跌。曰經225指數下跌了620點，跌幅為14.9%；香港恒生指數下跌421點，跌幅為11.3%，也創下了一天下跌最高紀錄；新加坡海峽時報指數下跌169點，跌幅為12.4%；澳大利亞所有普通股價格指數下跌80點，跌幅為3.7%；FTSE30指數下跌183.7點，跌幅為10.1%，FTSE100指數下跌249.6點，跌至2053.3點，投資者損失達500億英鎊。此外，巴黎、法蘭克福、斯德哥爾摩、米蘭、阿姆斯特丹等股市均有6%至11%不同程度的下跌，形成全世界範圍内的股市沖擊波。面對席卷全球的股市狂潮，各地政府震驚之餘，迅速采取一系列救市措施。香港股市當即停市4天，前聯邦德國宣布降低證券回購率，七國集團會商如何向金融系統提供流動資金。

措施及公司回購

“救市”星期一，大崩盤的當天，美國各界反應極為強烈，廣播、電視和報紙發表大量報道評論。白宮發表聲明說：“國家經濟運行狀态良好，就業率處于最高水平上，生産也不斷增加，貿易收支也在不斷改善。聯邦儲備委員會主席最近發表講話說，沒有迹象表明通貨膨脹會進一步發生。”10月19日晚上，美國總統裡根立即召回在西德訪問的财政部長貝克和在外地的聯儲主席格林斯潘，嚴密關注事态的發展，一起商讨對策；紐約股票交易所主席約翰·費蘭聲稱，但願這種情況不要繼續下去，其他有關的官員也紛紛發表講話穩定市場情緒。星期二早上，銀行紛紛停止對專業經紀商和交易員提供信用，銀行擔心他們會破産而收不回貸款，而專業經紀商已沒有足夠的現金向交易所支付保證金以維持交易暢通的責任，因為他們在星期一為了阻止股票下跌而買進了過量的股票。專業經紀商因此而陷入了流動性困境，他們沒有現金參與星期二的交易。他們面臨的選擇是，要麼倒閉，要麼求助于另外一家公司兼并他們。一旦專業經紀商倒閉，紐約股票交易所就會處于極其危險的境地，因為他會缺乏保證金清算交割正常進行的資金來源。在這個關鍵的時刻，美國聯邦儲備委員會主席發表了具有曆史意義的講話，“為履行作為中央銀行的職責，聯邦儲備系統為支持經濟和金融體系正常運作，今天重申将保證金融體系的流動性。”這句話實際上是支持銀行為股票交易商繼續發放貸款：聯邦儲備委員會立即向銀行系統注入資金已備必須。兩家主要商業銀行馬上宣布降低優惠利率。化學銀行迅速增加4億美元的證券貸款。銀行家信托公司也表示在任何情況下都會保證客戶的資金需要。聯邦儲備委員會的承諾使那些再交易所挂牌的上市公司略微恢複了信心。裡根總統和财政部長貝克分别表示，這次股市崩盤與美國健康的經濟是不相稱的，美國經濟非常穩定。随後，美國的各大商業銀行紛紛降低利率。采取這些措施之後，10月20日，股票指數上升了102.27點，10月21日比20日又回升了186.94點，但10月22日收盤價比21日又下降了77.42點。大崩盤發生的那一周内，約有650家公司公開宣布要在公開市場上回購本公司的股票。而在此之前，自1987年1月1曰至10月16曰，總共隻有350家公司宣布回購措施。其中的大部分公司在“黑色星期一”那天繼續維持回購行為。上市公司的這種大規模回購行為對股市産生了相當積極的作用。然而，在這次股市危機中，真正能回購的卻是一些名不見經傳的小公司。10月20日（星期二）紐約股票市場剛開門不久，G.A.F買回700萬美元，約合該公司21%的股票。這一行動無疑給衰弱的華爾街注射了一支強心針，說明該公司的實際信用遠遠超過股票市場所反映出的股票牌價；到中午，又有4家小公司相繼回購他們流通在外的股票；12時10分，華爾街一家著名的經紀公司美林公司宣布回購500萬美元的股票。接着美國幾家大公司也相繼效仿，福特、霍尼威爾公司等也采取了同樣的行動。上市公司的這種大規模回購行動對股市産生了相當積極的作用。當天中午12點30分到下午13：00，道·瓊斯指數從1717點回升到1825點，到下午3點半，已上升到1915點。這一天共上升了176點。

對經濟的影響

五．“87股災”對經濟的影響紐約股市暴跌，加劇了工人失業，極大地影響了投資和消費，進而影響并減少國民收入。這次股票下跌，消弱了美國人的購買力，使消費有所下降并直接影響到生産。在美國，直接從事股票投資的人占全國人口的1/4，這部分人基本上分布在購買力最強的年齡層次。股市的暴跌使原來依靠股票紅利、股息和投資股票獲取利潤來安排生活的人深受打擊。短短一年之内，美國的私人消費開支減少約500億美元，使五年多來以股市為推動力，以消費為主導的美國經濟出現了轉折點。股票暴跌給美國經濟帶來的潛在威脅集中在投資領域。美國企業界需要依靠外國資本擴大投資，政府也需要利用外資來彌補财政虧空。1987年上半年外資在華爾街購買了約2000億美元的股票，在此次風潮中元氣大傷，信心嚴重受挫。國内投資者也心有餘悸。許多企業因股價下跌不敢再發行新的股票，一些企業的擴大生産受到抑制。有人估計，到1988年，美國的企業投資會減少約250億美元，生産增長速度放慢将成定局。股市暴跌對美國經濟投下了不信任票。企業投資減少，加劇了工人失業，使許多人生活水平下降，引起了嚴重的社會問題。股市下跌使投資者把債券看作更安全的投資場所，股市下跌引起債券市場價格上升。10月20曰上午美國30年期的國債價格上升了12點。股市下跌對國際市場一般初級産品的價格和貴金屬的價格的影響也有所表現。紐約股市價格暴跌的當天，黃金價格即漲到近5年來的最高水平。與此同時，在倫敦金屬交易所，銅、鋁、鉛、鋅等踐金屬的價格下跌。同時，股市下跌也對房地産價格産生重要影響。

國際影響

10月19日,英國倫敦金融時報指數下跌183.70點,跌幅為10.8%,創下了英國股市日最大跌幅。

日本東京日經指數10月19日下跌620點,20日再跌3 800點,累計跌幅為16.90%。10月19日中國香港恒生指數下跌420.81點,跌幅為11.2%。10月19日或20日,法國、荷蘭、比利時和新加坡股市分别下跌了9.7%、11.8%、10.5%和12.5%

巴西、墨西哥股市更是暴跌20%以上。經過10月19日、10月20日暴跌後,全球股市危機并沒有結束。10月23日,心慌意亂的投資者又開始在外彙市場上抛售美元,搶購硬通貨,造成美元大幅貶值。

10月26日,受美元貶值和周邊市場股市暴跌不止的影響,道瓊斯指數再次暴跌156.63點,跌幅為8.03%;日本日經指數下跌4.75%,法國、瑞士、聯邦德國股市分别下跌7.0%、10.0%和10.1%。中國香港股市在被迫停市4天之後,26日上午11:00複市,積壓數日的抛單洶湧而出,市場根本無法接單。至休市,香港恒生指數暴跌1 120.7點,日跌幅高達33.33%,創世界股市曆史上的最高跌幅紀錄。

1987年10月,股災造成了世界主要股市的巨大損失。美國股票市值損失8 000億美元,日本損失6 000億美元,英國損失1 400億美元,中國台灣損失320億美元,中國香港損失300億美元。這次股災共造成世界主要股市損失達17 920億美元,相當于第一次世界大戰直接和間接經濟損失3 380億美元的5.3倍。