實行方式
央行可以通過兩種方式放松銀根：改變貨币價格（即利率）或改變貨币數量。多年以來，正統的貨币政策一直以一個政策杠杆為中心。然而，随着通脹率回落、短期實際利率逼近零點，從原則上說，央行可以後一種方式、即數量杠杆來實施擴張性貨币政策。影響經濟活動的是實際利率而非名義利率。如果經濟處于通縮狀态，那麼即使名義利率為零，實際利率也會保持正值。2000年日本面臨的情況就是如此，名義利率已降至零點，但在實際利率為正值的情況下，低迷的貨币需求仍不足以令貨币政策發揮效力。這就是過去所說的“流動性陷阱”。
央行放松銀根的非常規方式主要有三種。第一，央行可以通過與外界溝通或量化寬松等方式，培養短期利率将長期保持低位的預期。事實上，2001年3月－2006年3月，日本央行實行量化寬松政策的主要目的就在于此。再如，2003年8月，美聯儲公開市場委員會在公報中稱“适應性政策将維持相當長的時間”也是此類放松銀根承諾的事例。第二，央行可以擴大其資産負債表的規模，以左右通脹預期。第三，央行可以改變其資産負債表的結構。如果投資者将不同資産視為非完全替代品，央行買進特定資産的操作就會對資産價格産生明顯影響。就此而言，最好的例子就是長期美國國債。從理論上說，美聯儲可以大規模買進美國國債，以抑制收益率上升；日本央行在實行量化寬松政策期間，就曾進行這種操作。上述三種量化寬松的方式雖然概念不同，但在操作上可以相互替代。
實施階段
以美聯儲實施的量化寬松為例，其政策實施可以大緻分為四個階段
零利率政策
量化寬松政策的起點，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效時，央行才會考慮通過量化寬松政策來調節經濟。從2007年8月開始，美聯儲連續10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之間。
補充流動性
2007年金融危機爆發至2008年雷曼兄弟破産期間，美聯儲以“最後的貸款人”的身份救市。收購一些公司的部分不良資産、推出一系列信貸工具，防止國内外的金融市場、金融機構出現過分嚴重的流動性短缺。美聯儲在這一階段，将補充流動性（其實就是注入貨币）的對象，從傳統的商業銀行擴展到非銀行的金融機構。
主動釋放流動性
2008年到2009年，美聯儲決定購買3000億的美元長期國債、收購房利美與房地美發行的大量的抵押貸款支持證券。在這一階段，美聯儲開始直接幹預市場，直接出資支持陷入困境的公司；直接充當中介，面向市場直接釋放流動性。
引導市場長期利率下降
2009年，美國的金融機構漸漸穩定，美聯儲漸漸通過公開的市場操作購買美國長期國債。試圖通過這種操作，引導市場降低長期的利率，減輕負債人的利息負擔。到這一階段，美聯儲漸漸從台前回到幕後，通過量化寬松為社會的經濟提供資金。
曆史起源
量化寬松是一個比較年輕的經濟學詞彙，最早在2001年由日本央行提出——在2001年到2006年間，為了應對國内經濟的持續下滑與投資衰退，日本央行在利率極低的情況下，通過大量持續購買公債以及長期債券的方式，向銀行體系注入流動性，使利率始終維持在近于零的水平。通過對銀行體系注入流動性，迫使銀行在較低的貸款利率下對外放貸，進而增加整個經濟體系的貨币供給，促進投資以及國民經濟的恢複。這與正常情況下央行的利率杠杆調控完全不同。
在經濟發展正常的情況下，央行通過公開市場業務操作，一般通過購買市場的短期證券對利率進行微調，從而将利率調節至既定目标利率；而量化寬松則不然，其調控目标即鎖定為長期的低利率，各國央行持續向銀行系統注入流動性，向市場投放大量貨币。即量化寬松下，中央銀行對經濟體實施的貨币政策并非是微調，而是開了一劑猛藥。
很多環球金彙網的學者認為，正是日本央行在當時果斷的采取了量化寬松這種主動增加貨币供給的措施，才使日本經濟在2006年得以複蘇。從此“量化寬松”作為中央銀行遏制經濟危機，刺激經濟複蘇的手段備受關注。
曆次内容
QE1的内容
2008年11月25日，聯儲首次公布将購買機構債和MBS，标志着首輪量化寬松政策的開始。2010年4月28日，聯儲的首輪量化寬松政策正式結束。QE1将購買政府支持企業（簡稱GSE）房利美、房地美、聯邦住房貸款銀行與房地産有關的直接債務，還将購買由兩房、聯邦政府國民抵押貸款協會（Ginnie Mae）所擔保的抵押貸款支持證券（MBS）。2009年3月18日機構抵押貸款支持證券2009年 的采購額最高增至1.25萬億美元，機構債的采購額最高增至2000億美元。此外，為促進私有信貸市場狀況的改善，聯儲還決定在未來六個月中最高再購買3000億美元的較長期國債證券。美聯 儲在首輪量化寬松政策的執行期間共購買了1.725萬億美元資産。
QE1的主體上是用于購買國家擔保的問題金融資産，重建金融機構信用，向信貸市場注入流動性，用意在于穩定信貸市場。值得關注的是，美聯儲的目的僅僅在于“穩定”市場，而不是“刺激 ”經濟，這與中國央行的量化寬松大相徑庭。顯然，美聯儲無意于越俎代庖，行使行政職能。美聯儲的數量控制和成本控制精确到位。尤為令人稱奇的是，美聯儲竟然在全球範圍保持了美元 貨币總量與對應商品總量的動态平衡。
QE2的内容
美聯儲2010年11月4日宣布，啟動第二輪量化寬松計劃，計劃在2011年第二季度以前進一步收購6000億美元的較長期美國國債。QE2寬松計劃于2011年6月結束，購買的僅僅是美國國債。QE2的 内涵是美國國債，實際上是通過增加基礎貨币投放，解決美國政府的财政危機。同時，美聯儲再通過向其它國家“出售”國債，套現還原成美元現金，增加了儲備的規模（準備金大幅度增加 ），為解決未來的财政危機準備了彈藥。
就本質而言，QE2迥異于QE1。其主要目的不在于提供流動性，而在于為政府分憂解難。美聯儲不容易啊！一手拉扯金融機構；一手拉扯美國政府。巧妙的是，在為政府分憂解難的同時，美聯 儲間接擴充了準備金規模。需要警覺的是，美聯儲購買的美國國債大部分被中國政府吸納，美聯儲反而在擴張準備金規模。
QE3的内容
北京時間2012年9月14日淩晨消息，美聯儲麾下聯邦公開市場委員會（FOMC）在結束為期兩天的會議後宣布，0-0.25%超低利率的維持期限将延長到2015年中，将從15日開始推出進一步量化寬松政策 （QE3），每月采購400億美元的抵押貸款支持證券（MBS），現有扭曲操作（OT）等維持不變。内容是在2012年6月底以前買入4000億美元的美國國債，其剩餘到期時間在6年到30年之間；同時出售等 量的美國國債，其剩餘到期時間為3年或以下，随後這項計劃在今年6月份被延長到年底。美聯儲公開市場委員會（FOMC）于2012年9月13日指令紐約聯儲銀行公開市場操作台以每月400億美元的 額度購買更多機構抵押支持證券（MBS）。FOMC還指令公開市場操作台在年底前繼續實施6月份宣布的計劃，即延長所持有證券的到期期限，并把到期證券回籠資金繼續用于購買機構MBS。FOMC強 調，這些操作将在年底前使委員會所持有長期證券持倉量每月增加850億美元，将給長期利率帶來向下壓力，對抵押貸款市場構成支撐，并有助于總體金融市場環境更加寬松。
QE4的内容
2012年12月13日淩晨，美聯儲宣布推出第四輪量化寬松QE4，每月采購450億美元國債，替代扭曲操作，加上QE3每月400億美元的的寬松額度，聯儲每月資産采購額達到850億美元。除了量化寬松的猛藥之外，美聯儲保持了零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的極低水平。
涉及事例
2008年美國
2008年9月，美聯儲開始擴大其資産負債表。聯儲采取量化寬松的目的有兩方面。一是買進市場上的證券，以圖“啟動”銀行體系；二是承擔私人部門所不願承擔的一部分金融中介職能。在日本央行實行量化寬松政策的2001年3月－2006年3月間，其資産負債表對該國GDP的比率由13%左右升至22%左右。由于美日兩國金融體系的根本性差異，美聯儲資産負債表的規模遠小于日本央行——本次危機前，前者的資産負債表對美國GDP的比率僅為6%左右。到10月份，美聯儲資産負債表已擴大到美國GDP的8%以上，比危機前增長了35%。
要正确地估價聯儲“印鈔”對通脹的影響，關鍵在于觀察廣義貨币總量的變化，以及“貨币乘數”的變化。
美國基礎貨币和廣義貨币供應量走勢之所以出現嚴重背離，原因自然在于“貨币乘數”的急劇下降。而貨币乘數暴跌又反映出，自危機發生以來，美國銀行及其他金融機構承擔資本中介功能的能力和意願都大為萎縮。當前美國貨币乘數下降的嚴重程度大大超過了當年的日本：日本方面，貨币乘數由資産負債表的10倍左右降至最低點的6.5倍左右，降幅為35%；而在美國，僅僅過去2個月之中，貨币乘數就從9以上降至7左右，降幅已達22%。
全球四大央行自2008年以來已注入6萬億美元流動性，但似乎笃定還有很多年要繼續大開印鈔機,而曾經極具獨立性的央行與政府間的關系可能随之改變。在又一波歐元區金融和銀行業壓力浪潮以及美國聘雇停滞後,富裕經濟體在債務泥沼中越陷越深，每個人都将目光重新投向美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行，等待它們再度力挽狂瀾。
可以肯定的是，量化寬松措施将再度重回"四大央行"即将召開的政策會議讨論範圍。四年來"四大央行"通過擴張資産負債表，主要從本國銀行手中購買公債的方式,增加了大量的貨币供給。迄今為止的電子貨币創造--不管是美國、英國直接通過購買公債創設的，還是歐洲央行通過廉價長期貸款所創設的--甚至還不能補上商業銀行整頓自身資産、縮減貸款規模所留下的缺口。"這幾乎像是投資者認為不論怎樣量化寬松都會到來。"美銀美林的Gary Baker說。
美銀美林對260位基金經理進行的最新月度調查顯示，四分之三的受訪者預計歐洲央行10月前将再度進行流動性操作。幾乎有一半的受訪者預計同時期内美聯儲将再度注入流動性。
2012年日本
日本央行已在2012年又一次加大了資産購買規模，而英國央行貨币政策委員會(MPC)的溫和派委員普森周一表示，英國央行應該不隻是購買更多公債，也應瞄準小企業貸款。
在2001年到2006年間，為了應對國内經濟的持續下滑與投資衰退，日本央行在利率極低的情況下，通過大量持續購買公債以及長期債券的方式，向銀行體系注入流動性，使利率始終維持在近于零的水平。通過對銀行體系注入流動性，迫使銀行在較低的貸款利率下對外放貸，進而增加整個經濟體系的貨币供給，促進投資以及國民經濟的恢複。這與正常情況下央行的利率杠杆調控完全不同。
很多學者認為，正是日本央行在當時果斷的采取了量化寬松這種主動增加貨币供給的措施，才使日本經濟在2006年得以複蘇。從此“量化寬松”作為中央銀行遏制經濟危機，刺激經濟複蘇的手段備受關注。
2013年美國
美聯儲的一舉一動，時刻牽動着金價波動。2013年9月，美國聯邦儲備委員會宣布，将維持現行的寬松貨币政策不變，暫時不削減第三輪量化寬松貨币政策(QE3)規模，這一出乎意料的決議使得金價大幅上揚。但美聯儲官員布拉德随後稱，10月可能縮減QE，這一表态又使得黃金和白銀價格同時重挫。
美聯儲前日表态稱，還需進一步觀察美國經濟的表現，在美國就業市場大幅改善之前，美聯儲将維持現有的貨币政策刺激力度。美聯儲發表聲明指出，自7月份以來，美國經濟延續溫和增長态勢，就業市場有改善迹象，但失業率仍然居高不下，居民消費和企業固定資産投資回暖，樓市複蘇勢頭鞏固，長期通脹預期保持穩定。但是近期美國抵押貸款利率繼續上漲，美國财政政策拖累經濟增長。
此前市場普遍預計，美聯儲将在本次會議開始削減QE規模。出乎意料的美聯儲決議使得金價大幅上揚。這一決定公布後，紐約金價9月19日收盤大幅上漲4.7%，創下自9月9日以來的最高收盤價。
但随後，美聯儲官員布拉德昨日稱，QE不縮減的決定是“勉強做出的”，美聯儲取決于經濟數據，10月可能縮減QE。針對這一消息，紐約黃金期貨價格9月20日收盤下跌2.7%，報每盎司1332.50美元，白銀則更是重挫6.4%至21.80美元。黃金本周的交易中則上漲了1.8%。
造成影響
這一在當前幾乎普及全球的非常規政策措施，雖然一定程度上有利于抑制通貨緊縮預期的惡化，但對降低市場利率及促進信貸市場恢複的作用并不明顯，并且或将給後期全球經濟發展帶來一定風險。
第一種情況，如果量化寬松政策能成功生效，增加信貸供應，避免通貨緊縮，經濟恢複健康增長，那麼一般而言股票将跑赢債券。
第二種情況，假如量化寬松政策施行過當，導緻貨币供應過多，通貨膨脹重現，那麼黃金、商品及房地産等實質資産可能将表現較佳。
第三種情況，如果量化寬松政策未能産生效果，經濟陷入通縮，那麼傳統式的政府債券以及其他固定收益類工具将較為吸引。
量化寬松極有可能帶來惡性通貨膨脹的後果。央行向經濟注入大量流動性，不會導緻貨币供應量大幅增加。但是，一旦經濟出現恢複，貨币乘數可能很快上升，已經向經濟體系注入的流動性在貨币乘數的作用下将直線飙升，流動性過剩在短期内就将構成大問題。
量化寬松政策，不僅降低了銀行的借貸成本，也降低了企業和個人的借貸成本。現在全球同此涼熱，各國政府都在實行超低利率，其本意是希望經濟迅速複蘇。但結果事與願違，那些本該進入實體經濟的量化寬松貨币，在有些國家卻流入了股市，比如美國，在經濟基本面根本沒有利好的情況下，股市卻扶搖直上，道瓊斯平均工業指數一度沖破11000點，10月18日創下11143.69的高點。
對美國經濟的影響
美國通過擴大基礎貨币供給持續實施量化寬松政策，實質上是向全球征收鑄币稅。這一政策在為美國擴大财政支出、維持赤字政策提供支持的同時，也導緻美元持續貶值，全球初級産品價格大幅度上漲，美國外債的市場價值也因此大幅度縮水。
1、量化寬松為美國籌集大量鑄币稅。鑒于美元的國家貨币地位，美聯儲通過發行基礎貨币實施量化寬松，實質上是向全球征收鑄币稅。
2。量化寬松為美國擴大财政支出提供了重要支持。除第三輪量化寬松為購買抵押貸款支持證券外，美聯儲實施的其他三輪量化寬松政策均為購買國債，為美國政府維持财政赤字政策、擴大财政支出提供支持。
3。量化寬松引緻美元大幅度貶值和全球物價上漲，導緻美國外債大幅度縮水。美聯儲量化寬松政策的第二大影響是美元大幅度貶值和全球初級産品價格大幅度上漲。
這一政策在增加基礎貨币發行、征收鑄币稅、支持政府擴大财政支出的同時，對美國經濟複蘇起到了重要促進作用。
美聯儲的量化寬松政策在增加基礎貨币發行、征收鑄币稅、支持政府擴大财政支出的同時，對美國經濟複蘇起到了重要促進作用。鑒于第一輪量化寬松是應對金融危機的合理舉措、第三輪和第四輪量化寬松剛剛開始，下面我們重點分析第二輪量化寬松對美國經濟增長的綜合影響。
量化寬松政策注入的流動性也明顯提高了銀行信貸和貨币供給增速，美聯儲量化寬松政策引緻的美元貶值除經由國際市場初級産品價格上漲和美國債務價值縮水對全球經濟産生直接影響外，還會通過影響美國進出口對其他國家經濟增長産生影響。
中國應對全球量化寬松的措施
中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張斌表示，應對新一輪的全球量化寬松政策的政策手段包括以下幾個方面：首先，積極對沖短期資本流動對國内基礎貨币供給的沖擊，保持國内貨币政策穩定。發達國家量化寬松政策會刺激大宗商品價格上漲，而進口大宗商品價格上漲究竟在多大程度上傳遞到國内，最終還是取決于國内的貨币條件。保持國内貨币政策穩定是預防新一輪價格上漲的核心保障。考慮到中國經濟政策對國際大宗商品價格舉足輕重的影響地位，保持國内貨币政策穩定同時也有利于預防進口大宗商品價格進一步上漲。其次，利用減稅、放松市場準入等措施，降低進口大宗商品價格上漲對中國經濟供給面帶來的負面沖擊。進口大宗商品價格會進一步惡化國内企業生存條件，需要為企業減負。最好的手段是兼顧長短期利益的減稅、放松市場準入等措施。再次，提高人民币彙率彈性空間。如果面臨新一輪的短期資本流入沖擊，提高人民币彙率彈性會起到兩方面的積極影響，一是通過彙率自身的波動削弱投機資本的繼續流入；二是降低進口商品價格。最後，呼籲推進國際貨币體系改革，特别是呼籲儲備貨币發行國考慮其貨币政策的外溢效應，加強貨币紀律。
當然，要想徹底改變中國貨币政策受制于人的狀況，其中最根本的是要實施新型工業化戰略，進一步優化産業結構和産品結構等。各級政府尤其應注意進口替代型産業的發展，諸如替代型能源、機械産品等，擴大對石油等大宗商品的進口，盡快建立起能源儲備機制。同時，最重要的是發展國内相關産業，從而解決經濟不平衡的風險，減輕輸入型通脹的壓力。特别要增加農業投入，加大對于農業生産的補貼，努力增加糧油肉菜等基本生活必需品的生産，強化市場監管，緩解食品類價格的上漲壓力。此外，中國應推動中歐經濟合作,同時加強與印度、巴西、俄羅斯的協調,要求美日控制美元貶值速度。印度巴西俄羅斯等國家雖然不是美國的主要目标,但也受到美國“四次量化寬松”的沖擊,通脹和熱錢壓力很大。如果這些國家能聯手合作,一方面可以緩解中國所受的壓力, 另一方面可對美日推動的貶值政策形成牽制,避免貨币戰争惡化。
