修改
為了保持 CRB 指數的有效性, CRB 公司從1961 年至 1983年對 CRB 指數前後進行了 6次修改,每次修改都會根據市場情況用一些新品種替換老品種。從 1973 年開始,CRB 指數中已經沒有現貨品種了,成為純粹的商品期貨指數。
1984年12月 1 日,KRFP(Knight-Ridder Financial Publishing)公司收購了 CRB 公司。
1986 年,紐約期貨交易所(NYFE, 1998 年被NYBOT 兼并) 與 CRB 合作, 推出以 CRB指數為标的的期貨交易,并獲得了成功。成為交易标的後,CRB 指數在市場上的影響也因此更大了。
1987 年至 1995 年,CRB 指數又被修改了三次。1995 年的修改是 CRB 指數的第九次修改,修改後,商品數目減少為 17 種。
1997 年,由于 KRFP 被橋訊信息系統公司(Bridge Information Systems Inc)收購,CRB被命名為 Bridge/CRB。盡管公司的主人又變了,但 CRB 指數作為金融市場的品牌,一直未受影響。
2001 年 10 月,路透(Reuters)收購了橋訊公司的大部分資産,Bridge/CRB 的名稱重新恢複為 CRB。CRB 仍舊從事着原來的工作,而 CRB 指數更名為 Reuters/CRB 指數。
自1995年第九次修改後,長達十年間, CRB指數一直沒有修改。2005年,路透與Jefferies集團旗下的 Jefferies金融産品公司進行合作,對 CRB指數進行第十次修改。修改後的名稱也因之改為 RJ/CRB 指數。值得注意的是,第十次的修改力度是前所未有的。
首先,指數所涵蓋的品種由 17 種增加至 19 種,在剔除了一個鉑金的基礎上增加了無鉛汽油、鋁、鎳3個品種。
其次,原先的計算方法中,對 17 個品種是一視同仁的,即每個品種的權重都是 1/17,而現在則賦予不同的品種不同的權重。各品種的名稱、來源、分組及權重如右圖:(第9版CRB指數并沒有死去,而是變成了現在的Continuous Commodity Index)n指數涵蓋的19種期貨合約的品種如下:n
農産品 :大豆、小麥、玉米、棉花、糖、冰凍濃縮橙汁、可可、咖啡、活牛、瘦肉豬n
能源類 :原油、取暖油、汽油、天然氣n
金屬類 :黃金、白銀、銅、鋁、鎳
意義
CRB指數與通貨膨脹關系
一般來說,觀察通貨膨脹的狀況首先會想到 CPI 與 PPI,但是,這兩個數據是每個月公
布一次, 且所反映的是前一個月的狀況, 就某種層面來說, 其最大的問題就是它的落後性質,這對于需要掌握先機的交易者來說不免有些延遲的遺憾;而 CRB 指數是每十五秒鐘更新一次,且它所反映的價格是最初生産階段的水準,因此其價格趨勢領先于 PPI,而 PPI 又領先于 CPI。研究表明,盡管 CRB 指數不能預測一月一月的 CPI 和 PPI 的變化,但是,一年内的 CRB 指數趨于 PPI 和 CPI 一樣方向的波動。正因為如此,CRB 指數是一種較好反映通貨膨脹的指标,可以成為通貨膨脹的早期預警指針,為觀察通膨狀況的重要依據。這一點,從圖中的Reuters/CRB 指數和美國的 CPI 指數每 12 個月的變化率對照圖可以看出。
CRB指數與債券收益率的關系
經濟學家的研究顯示,CRB 指數與債券收益率之間有着高度的相關性。在過去的幾十
年時間中,CRB 指數與債券收益率基本上是在
同一方向上波動。事實上,在經濟複蘇發展時期,随着需求的不斷增長,商品的供不應求的局面促使價格持續上漲,通脹壓力增加。為了抑制通貨膨脹,利率水平持續上升。相反,當經濟處于滑坡和衰退時期,由于需求的急劇減少, 商品供求矛盾突出, 供過于求的壓力使得商品價格不斷下跌, 市場顯現出緊縮的局面。
為了緩解通貨緊縮的狀況,政府就會不斷調低利率水平。圖 4 顯示的是 CRB 指數波動率與美國30 年債券收益率的對照關系。
期貨
2005年7月11日起紐約期貨交易所推出新CRB指數期貨。擁有50年曆史的CRB商品指數第10次被調整紐約期交所推出新CRB指數期貨。
紐約期貨交易于2005年7月11日起推出新的商品期貨指數合約,該合約是在原有的路透CRB商品指數期貨合約的基礎上,經過重新調整後的商品指數期貨合約。而路透集團(Reuters)将與Jefferies集團旗下的Jefferies金融産品公司進行合作,調整路透商品研究局(CRB)指數。該指數将自2005年6月20日開始更名為路透/Jefferies商品研究局指數(RJ/CRB)。
CRB商品指數1957年被開發出來後,經常被用于反映商品價格整體水平的一個指标,最初農産品在該指數中的權重較大。此後該指數經曆了9次調整,越來越能綜合反映商品價格的整體走勢,尤其是能源價格走勢。經過調整後的路透社/JefferiesCRB指數(RJ/CRB)更能反映商品期貨市場的迅猛發展情況。
紐約期貨交易所從1986年起開始交易CRB商品期貨指數,2001年該指數更名為路透社CRB指數。該指數是全球商品價格波動的領先指标,50年來一直受到經濟分析師和投資者的普遍關注,涵蓋了能源、工業金屬、貴金屬、谷物、畜産品和軟性商品等商品期貨合約。由于CRB指數包括了核心商品的價格波動,因此,總體反映世界主要商品價格的動态信息,廣泛用于觀察和分析商品市場的價格波動與宏觀經濟波動,并能在一定程度上揭示宏觀經濟的未來走向。
紐約期貨交易所稱,調整後的指數将包括19種商品期貨合約,比原來的17種商品期貨合約多2種,無鉛汽油、鋁(資訊 論壇)和鎳這三種商品的期貨合約數據将被納入指數,同時鉑金将會被從中剔除。新指數種各構成商品權重也将每月調整一次,并根據近月合約的價格取值。權重的分配将考慮不同商品市場的相對重要性和流動性。
RJ/CRB指數将涵蓋19種商品期貨市場,該指數期貨合約包括3月、6月、9月和12月四個合約,首先挂牌上市的是2005年9月合約。對于投資者來說,新指數合約一個重要變化就是,合約規模由原來的每點500美元調低為200美元,這樣投資者介入該指數期貨合約的門檻大為降低。
12 日推出了基于 RJ/CRB指數的期貨交易,RJ/CRB 指數期貨合約如右表:



















