信用評級:社會中介服務-中文百科頻道

基本簡介

關于信用評級的概念，至目前為止沒有統一說法，但内涵大緻相同，安博爾·中誠信認為，主要包括三方面：

首先，信用評級的根本目的在于揭示受評對象違約風險的大小，而不是其他類型的投資風險，如利率風險、通貨膨脹風險、再投資風險及外彙風險等等。

其次，信用評級所評價的目标是經濟主體按合同約定如期履行債務或其他義務的能力和意願，而不是企業本身的價值或業績。

第三，信用評級是獨立的第三方利用其自身的技術優勢和專業經驗，就各經濟主體和金融工具的信用風險大小所發表的一種專家意見，它不能代替資本市場投資者本身做出投資選擇。

需要指出的是：信用評級不同于股票推薦。前者是基于資本市場中債務人違約風險作出的，評價債務人能否及時償付利息和本金，但不對股價本身作出評論；後者是根據每股盈利（EPS）及市盈率（PE）作出的，往往對股價本身的走向作出判斷。前者針對債權人，後者針對股份持有人。

《财經郎眼》20110815信用評級：中美兩重天

評級分類

一、信用評級按照評估對象來分，可以分為企業信用評級、證券信用評級、項目信用評級和國家主權信用評級等四類

1、企業信用評級。包括工業、商業、外貿、交通、建築、房地産、旅遊等公司企業和企業集團的信用評級以及商業銀行、保險公司、信托投資公司、證券公司等各類金融組織的信用評級。金融組織與公司企業的信用評級要求不同，一般公司企業生産經營比較正常，雖有風險，容易識别，企業的償債能力和盈利能力也易測算；而金融組織就不一樣，容易受經營環境影響，是經營貨币借貸和證券買賣的企業，涉及面廣，風險大，在資金運用上要求盈利性、流動性和安全性的協調統一，要實行資産負債比例管理，要受政府有關部門監管，特别是保險公司是經營風險業務的單位，風險更大。因此，金融組織信用評級的風險性要比一般公司企業來得大，評估工作也更複雜。

2、證券信用評級。包括長期債券、短期融資券、優先股、基金、各種商業票據等的信用評級。目前主要是債券信用評級，在中國已經形成制度，國家已有明文規定，企業發行債券要向認可的債券評信機構申請信用等級。關于股票評級，除優先股外，國内外都不主張對普通股票發行前進行評級，但對普通股票發行後上市公司的業績評級，即對上市公司經營業績綜合排序，大家都持肯定态度，而且有些評估公司已經編印成冊，公開出版。

3、國家主權信用評級(Sovereign Rating)。國際上流行國家主權評級，體現一國償債意願和能力，主權評級内容很廣，除了要對一個國家國内生産總值增長趨勢、對外貿易、國際收支情況．、外彙儲備、外債總量及結構、财政收支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的财政負擔進行分析，最後進行評級。根據國際慣例，國家主權等級列為該國境内單位發行外币債券的評級上限，不得超過國家主權等級。

4、其他信用評級如項目信用評級，即對其一特定項目進行的信用評級。

二、信用評級按照評估方式來分，可以分為公開評估和内部評估兩種

1、公開評估。一般指獨立的信用評級公司進行的評估，評估結果要向社會公布，向社會提供資信信息。評估公司要對評估結果負責，評估結果具有社會公證性質。這就要求信用評級公司必須具有超脫地位，不帶行政色彩，不受任何單位幹預，評估依據要符合國家有關法規政策，具有客觀公正性，在社會上具有相當的權威性。

2、内部評估。評估結果不向社會公布，内部掌握。例如，銀行對借款人的信用等級評估，就屬于這一種，由銀行信貸部門獨立進行，作為審核貸款的内部參考，不向外提供資信信息。

三、信用評級按照評估收費與否來分，可以分為有償評級和無償評級兩種

1、有償評級。由獨立的信用評級公可接受客戶委托進行的信用評級，一般都要收費，屬于有償評級。有償評級特别要講究客觀公正性，不能因為收費而失去實事求是的作風，忽視投資者的利益。如果違背了這一點，信用評級公司就會喪失社會的信任。

2、無償評估。信用評級機構有時為了向社會提供資信信息，有時為了内部掌握，評估一般不收費用。無償評級通常隻能按照有關單位的公開财務報表和資料進行，不能進行深入現場調查．因而資信信息比較單一，評估程序和方法也較簡單。

四、信用評級按照評估内容來分，可以分為綜合評估和單項評估兩種

1、綜合評估。是對評估客戶的各種債務信用狀況進行評級，提出一個綜合性的資信等級，它代表了對企業客戶各種債務的綜合判斷。

2、單項評估。即對某一具體債務進行的有針對性的評估，例如對長期債券、短期債券、長期存款、特定建設項目等信用評級。債券評估屬于單項評估的典型例子，通常采用“一債一評”的方式。

評級方法

信用評級的方法是指對受評客體信用狀況進行分析并判斷優劣的技巧，貫穿于分析、綜合和評價的全過程。按照不同的标志，信用評級方法有不同的分類，如定性分析法與定量分析法、主觀評級方法與客觀評級法、模糊數學評級法與财務比率分析法、要素分析法與綜合分析法、靜态評級法與動态評級法、預測分析法與違約率模型法等等，上述的分類隻是簡單的列舉，同時還有各行業的評級方法。

這些方法相互交叉，各有特點，并不斷演變。如主觀評級方法與客觀評級方法中，主觀評級更多地依賴于評級人員對受評機構的定性分析和綜合判斷，客觀評級則更多地以客觀因素為依據.

在評級業的發展中，各評級公司不斷總結自身經驗，評級指标不斷細化，有必要對不同的設計方法做一個比較。

一、要素分析法比較

根據不同的方法，對要素有不同的理解，主要有下述幾種方法。

5C要素分析法:這種方法主要分析以下五個方面信用要素：借款人品德(Character)、經營能力(Capacity)、資本(Capital)、資産抵押(Collateral)、經濟環境(Condiltion)。

5P要素分析法個人因素(Personal Factor)、資金用途因素(Purpose Factor)、還款财源因素 (Payment Factor)、債權保障因素(Protection Factor)、企業前景因素(Perspective Factor)。

5W要素分析法 5W要素分析法即借款人（Who）、借款用途（Why）、還款期限（When）、擔保物（What）及如何還款（How）。

4F法要素分析法 4F法要素分析法主要着重分析以下四個方面要素：組織要素（Organization Factor）、經濟要素（Economic Factor）、财務要素（Financial Factor）、管理要素（Management Factor）。

CAMPARI法 CAMPARI法即對借款人以下七個方面分析：品德，即償債記錄（Character）、借款人償債能力（Ability）、企業從借款投資中獲得的利潤（Margin）、借款的目的（Purpose）、借款金額（Amount）、償還方式（Repayment）、貸款抵押（Insurance）。

LAPP法 LAPP法分析以下要素：流動性（Liquidity）、活動性（Activity）、盈利性（Profitability）和潛力（Potentialities）。

駱駝評估體系駱駝評估體系包括五個部分：資本充足率（Capital adequacy）、資産質量（Asset Quality）、管理水平（Management）、收益狀況（Earnings）、流動性（Liquidity），其英文第一個字母組合在一起為“CAMEL”，因正好與“駱駝”的英文名字相同而得名。

上述評級方法在内容上都大同小異，是根據信用的形成要素進行定性分析，必要時配合定量計算。他們的共同之處都是将道德品質、還款能力、資本實力、擔保和經營環境條件或者借款人、借款用途、還款期限、擔保物及如何還款等要素逐一進行評分，但必須把企業信用影響因素的各個方面都包括進去，不能遺漏，否則信用分析就不能達到全面反映的要求。傳統的信用評級要素分析法均是金融機構對客戶作信用風險分析時所采用的專家分析法，在該指标體系中，重點放在定性指标上，通過他們與客戶的經常性接觸而積累的經驗來判斷客戶的信用水平。另外，美國幾家信用評級公司都認為信用分析基本上屬于定性分析，雖然也重視一些定量的财務指标，但最終結論還要依靠信用分析人員的主觀判斷，最後由評級委員會投票決定。

二、綜合分析方法的比較

綜合分析評級方法就是依據受評客體的實際統計數據計算綜合評級得分(或稱指數)的數學模型。目前企業信用綜合評級方法很多，但實際計算中普遍采用的方法主要有四種。為讓讀者更清晰理解“多變量信用風險二維判斷分析法”，有必要考察這幾種評級方法的優劣。

三、加權評分法

這是目前信用評級中應用最多的一種方法。一般做法是根據各具體指标在評級總目标中的不同地位，給出或設定其标準權數，同時确定各具體指标的标準值，然後比較指标的實際數值與标準值得到級别指标分值，最後彙總指标分值求得加權評估總分。

加權評分法的最大優點是簡便易算，但也存在三個明顯的缺點。

第一，未能區分指标的不同性質，會導緻計算出的綜合指數不盡科學。信用評級中往往會有一些指标屬于狀态指标，如資産負債率并不是越大越好，也不是越小越好，而是越接近标準水平越好。對于狀态指标，加權評分法很容易得出錯誤的結果。

第二，不能動态地反映企業發展的變動狀況。企業信用是連續不斷的，加權評分法隻考察一年，反映企業的時點狀态，很難判斷信用風險狀況和趨勢。

第三，忽視了權數作用的區間規定性。嚴格意義上講，權數作用的完整區間，應該是指标最高值與最低值之間，不是平均值，也不是最高值。加權評分法計算綜合指數時，是用指标數值實際值與标準值進行對比後，再乘上權數。這就忽視了權數的作用區間，會造成評估結果的誤差。如此，加權評分法難以滿足信用評級的基本要求。

四、隸屬函數評估法

這種方法是根據模糊數學的原理，利用隸屬函數進行綜合評估。一般步驟為：首先利用隸屬函數給定各項指标在閉區間［0，1］内相應的數值，稱為“單因素隸屬度”，對各指标作出單項評估。然後對各單因素隸屬度進行加權算術平均，計算綜合隸屬度，得出綜合評估的向指标值。其結果越接近0越差，越接近1越好。

隸屬函數評級方法較之加權評分法具有更大的合理性，但該方法對狀态指标缺乏有效的處理辦法，會直接影響評級結果的準确性。同時，該方法未能充分考慮企業近幾年各項指标的動态變化，評級結果很難全面反映企業生産經營發展的真實情況。因此，隸屬函數評估方法仍不适用于科學的信用評級。

五、功效系數法

功效系數法是根據多目标規劃原理，對每一個評估指标分别确定滿意值和不允許值。然後以不允許值為下限，計算其指标實現滿意值的程度，并轉化為相應的評估分數，最後加權計算綜合指數。

由于各項指标的滿意值與不允許值一般均取自行業的最優值與最差值，因此，功效系數法的優點是能反映企業在同行業中的地位。但是，功效系數法同樣既沒能區别對待不同性質的指标，也沒有充分反映企業自身的經濟發展動态，使得評級結論不盡合理，不能完全實現信用評級所要實現的評級目的。

六、多變量信用風險二維判斷分析評級法

對信用狀況的分析、關注、集成和判斷是一個不可分割的有機整體，這也是多變量信用風險二維判斷分析法的評級過程。

多變量特征是以财務比率為解釋變量，運用數量統計方法推導而建立起的标準模型。運用此模型預測某種性質事件發生的可能性，使評級人員能及早發現信用危機信号。經長期實踐，這類模型的應用是最有效的。多變量分析就是要從若幹表明觀測對象特征的變量值（财務比率）中篩選出能提供較多信息的變量并建立判别函數，使推導出的判别函數對觀測樣本分類時的錯判率最小。根據判别分值，确定的臨界值對研究對象進行信用風險的定位。

二維判斷就是從兩方面同時考察信用風險的變動狀況：

一是空間，即正确反映受評客體在本行業(或全産業)時點狀态所處的地位；

二是時間，盡可能考察一段時期内受評客體發生信用風險的可能性。

重要性

信用是社會經濟發展的必然産物，是現代經濟社會運行中必不可少的一環。維持和發展信用關系，是保護社會經濟秩序的重要前提。資信評級即由專業的機構或部門按照一定的方法和程序在對企業進行全面了解、考察調研和分析的基礎上，作出有關其信用行為的可靠性、安全性程度的評價，并以專用符号或簡單的文字形式來表達的一種管理活動。現在，随着中國市場經濟體制的建立，為防範信用風險，維護正常的經濟秩序，信用評級的重要性日趨明顯，主要表現在：

1、信用評級有助于企業防範商業風險，為現代企業制度的建設提供良好的條件。轉化企業經營機制，建立現代企業制度的最終目标是，使企業成為依法自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的市場競争主體。企業成為獨立利益主體的同時，也将獨立承擔經營風險，信用評級将有助于企業實現最大的有效經濟利益。這是因為，任何一個企業都必須與外界發生聯系，努力發展自己的客戶。這些客戶是企業利益實現的載體，也是企業最大的風險所在。随着市場競争的日益激烈，最大限度地确定對客戶的信用政策，成為企業競争的有效手段之一。這些信用政策，包括信用形式、期限金額等的确定，必須建立在對客戶信用狀況的科學評估分析基礎上，才能達到既從客戶的交易中獲取最大收益，又将客戶信用風險控制在最低限度的目的。由于未充分關注對方的信用狀況，一味追求客戶定單，而造成壞帳損失的教訓，對廣大企業都不可謂不深刻。另一方面，由于信用評級是對企業内在質量的全面檢驗和考核，而且，信用等級高的企業在經濟交往中可以獲得更多的信用政策，可以降低籌資成本，因此既有利于及時發現企業經營管理中的薄弱環節，也為企業改善經營管理提供了壓力和動力。

2、信用評級有利于資本市場的公平、公正、誠信：

(1)相對于一般投資者：随着金融市場的發展，各類有價證券發行日益增多，廣大投資者迫切需要了解發行主體的信息情況，以優化投資選擇，實現投資安全性，取得可靠收益。而信用評級可以為投資者提供公正、客觀的信息，從而起到保護投資者利益的作用。

(2)可以作為資本市場管理部門審查決策的依據，保持資本市場的秩序穩定。因為信用等級是政府主管部門審批債券發行的前提條件，它可以使發行主體限制在償債能力較強，信用程度較高的企業。

(3)信用評級也有利于企業低成本地籌集資金。企業迫切要求自己的經營狀況得到合理的分析和恰當的評價，以利于銀行和社會公衆投資者按照自己的經營管理水乎和信用狀況給予資金支持，并通過不斷改善經營管理，提高自己的資信級别，降低籌貸成本，最大限度地享受相應的權益。

3、信用評級是商業銀行确定貸款風險程度的依據和信貸資産風險管理的基礎企業作為經濟活動的主體單位，與銀行有[着密切的信用往來關系，銀行信貸是其生産發展的重要資金來源之一，其生産經營活動狀況的好壞，行為的規範與否，直接關系到銀行信貸資金使用好壞和效益高低。這就要求銀行對企業的經營活動。經營成果。獲利能力、償債能力等給予科學的評價，以确定信貸資産損失的不确定程度，最大限度地防範貸款風險。

現階段，随着國有銀行向商業銀的轉化，對信貸資産的安全性、效益性的要求日高，資信評級對銀行信貸的積極作用也将日趨明顯。信用是社會經濟發展的必然産物，是現代經濟社會運行中必不可少的一環。維持和發展信用關系，是保護社會經濟秩序的重要前提。資信評級即由專業的機構或部門按照一定的方法和程序在對企業進行全面了解、考察調研和分析的基礎上，作出有關其信用行為的可靠性、安全性程度的評價，并以專用符号或簡單的文字形式來表達的一種管理活動。

程序

信用評級是一項十分嚴肅的工作，評估的結果将決定一個企業的融資生命，是對一個企業或證券資信狀況的鑒定書。因此，必須具有嚴格的評估程序加以保證。評估的結果與評估的程序密切相關，評估程序體現了評估的整個過程，沒有嚴格的評估程序，就不可能有客觀、公正的評估結果。評估程序通常可以分為以下七個階段，如圖下圖所示。

現分别加以說明：

一、前期準備階級(約一周時間)

1、評估客戶向評估公司提出信用評級申請，雙方簽訂《信用評級協議書》。協議書内容主要包括簽約雙方名稱、評估對象、評估目的、雙方權利和義務。出具評估報告時間、評估收費、簽約時間等。

2、評估公司指派項目評估小組，并制定項目評估方案。評估小組一般由3～6人組成，其成員應是熟悉評估客戶所屬行業情況及評估對象業務的專家組成，小組負責人由具有項目經理以上職稱的高級職員擔任。項目評估方案應對評估工作内容、工作進度安排和評估人員分工等作出規定。

3、評估小組應向評估客戶發出《評估調查資料清單》，要求評估客戶在較短時間内把評估調查所需資料準備齊全。評估調查賢料主要包括評估客戶章程、協議、營業執照、近三年财務報表及審計報告、近三年工作總結、遠景規劃、近三年統計報表、董事會記錄、其他評估有關資料等。同時，評估小組要做好客戶情況的前期研究。

二、信息收集階段(約一周時間)

1、評估小組去現場調查研究，先要對評估客戶提供的資料進行閱讀分析，圍繞信用評級指标體系的要求，哪些已經齊備，還缺哪些資料和情況，需要進一步調查了解。

2、就主要問題同評估客戶有關職能部門領導進行交談，或者召開座談會，傾聽大家意見，務必把評估内容有關情況搞清楚。

3、根據需要，評估小組還要向主管部門、工商行政部門、銀行、稅務部門及有關單位進行調查了解進行核實。

三、信息處理階段(約三天時間)

1、對收集的資料按照保密與非保密進行分類，并編号建檔保管，保密資料由專人管理，不得任意傳閱。

2、根據信用評級标準，對評估資料進行分析、歸納和整理，并按規定格式填寫信用評級工作底稿。

3、對定量分析資料要關注是否經過注冊會計師事務所審計，然後上機進行數據處理。

四、初步評級階段(約四天時間)

1、評估小組根據信用評級标準的要求，對定性分析資料和定量分析資料結合起來，加以綜合評價和判斷，形成小組統一意見，提出評級初步結果。

2、小組寫出《信用評級分析報告》，并向有關專家咨詢。

五、确定等級階段(約十天時間)

1、評估小組向公司評級委員會提交《信用評級分析報告》，評級委員會開會審定。

2、評級委員會在審查時，要聽取評估小組詳細彙報情況并審閱評估分析依據，最後以投票方式進行表決，确定資信等級，并形成《信用評級報告》。

3、公司向評估客戶發出《信用評級報告》和《信用評級分析報告》，征求意見，評估客戶在接到報告應于5日内提出意見。如無意見，評估結果以此為準。

4、評估客戶如有意見，提出複評要求，提供複評理由，并附必要資料。公司評級委員會審核後給予複評，複評以一次為限，複評結果即為最終結果。

六、公布等級階段

1、評估客戶要求在報刊上公布資信等級，可與評估公司簽訂《委托協議》，由評估公司以《資信等級公告》形式在報刊上刊登。

2、評估客戶如不要求在報刊上公布資信等級，評估公司不予公布。但如評估公司自己辦有信用評級報刊，則不論評估客戶同意與否，均應如實報道。

七、跟蹤評級階段

1、在資信等級有限期内(企業評級一般為2年，債券評級按債券期限)，評估公司要負責對其資信狀況跟蹤監測，評估客戶應按要求提供有關資料。

2、如果評估客戶資信狀況超出一定範圍(資信等級提高或降級)，評估公司将按跟蹤評級程序更改評估客戶的資信等級，并在有關報刊上披露，原資信等級自動失效。

以上是獨立的信用評級公司接受評估客戶委托進行信用評級的一般程序，至于銀行信貸部門評定企業信用等級或獨立的信用評級公司對外進行無償評級，評估程序就比較簡單，不必征求客戶意見，也不一定去現場召開座談會，可以根據需要靈活掌握。

評級機構

國外信用評級機構

國際公認的專業信用評級機構隻有三家，分别是穆迪、标準普爾和惠譽國際。

1、穆迪（Moody）公司的創始人是約翰·穆迪，他在1909年出版的《鐵路投資分析》一書中發表了債券資信評級的觀點，使資信評級首次進入證券市場，他開創了利用簡單的資信評級符号來分辨250家公司發行的90種債券的做法，正是這種做法才将資信評級機構與普通的統計機構區分開來，因此後人普遍認為資信評級最早始于穆迪的鐵道債券資信評級。1913年，穆迪将資信評級擴展到公用事業和工業債券上，并創立了利用公共資料進行第三方獨立資信評級或無經授權的資信評級方式。穆迪評級和研究的對象以往主要是公司和政府債務、機構融資證券和商業票據，最近幾年開始對證券發行主體、保險公司債務、銀行貸款、衍生産品、銀行存款和其他銀行債以及管理基金等進行評級。穆迪在全球有800名分析專家，1700多名助理分析員，在17個國家設有機構，2003年評級和分析的債券總額超過30兆美元，其股票在紐約證交所上市交易（代碼MCO）。

2、标準普爾（S&P）由普爾出版公司和标準統計公司于1941年合并而成。普爾出版公司的曆史可追溯到1860年，當時其創始人普爾先生(Henry V. Poor)出版了《鐵路曆史》及《美國運河》，率先開始金融信息服務和債券評級。1966年标準普爾被麥克勞希爾公司(McGraw Hill)收購。公司主要對外提供關于股票、債券、共同基金和其他投資工具的獨立分析報告，為世界各地超過22萬多家證券及基金進行信用評級，擁有分析家1200名，在全球設有40家機構，雇用5000多名員工。

3、惠譽國際（Fitch）是1913年由約翰·惠譽（John K.Fitch）創辦，起初是一家出版公司，他于1924年就開始使用AAA到D級的評級系統對工業證券進行評級。惠譽進行了多次重組和并購，規模不斷擴大。1997年公司并購了另一家評級機構IBCA，2000年并購了DUFF & PHELPS，随後又買下了Thomson Bankwatch，公司97%的股權由法國FIMALAC公司控制，在全球有45個分支機構，1400多員工，900多評級分析師，業務主要包括國家、地方政府、金融機構、企業和機構融資評級，迄今已對1600家金融機構、1000多家企業、70個國家、1400個地方政府和78%的全球機構融資進行了評級。

自1975年美國證券交易委員會SEC認可上述三家公司為“全國認定的評級組織”或稱“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）後，三家公司就壟斷了國際評級行業。據國際清算銀行（BIS）的報告，在世界上所有參加信用評級的銀行和公司中，穆迪涵蓋了80%的銀行和78%的公司，标準普爾涵蓋了37%的銀行和66%的公司，惠譽公司涵蓋了27%的銀行和8%的公司。每年的營業收入穆迪約15億美元，标準普爾為10多億美元，惠譽國際為5億美元左右。

國内信用評級機構成為評級機構需要經過國家批準。國内本來有五大政府各部門發的全牌照的資信評級機構，分别為大公國際，中誠信國際，聯合信用，東方金誠國際信用評估有限公司，上海新世紀。新世紀市場份額很小，隻有市場不到5%的份額，上海遠東由于福禧事件的影響退出了評級市場。資本市場評級業務隻剩下五家了，大公，中誠信，聯合瓜分了資本市場90%以上的份額，上海新世紀基本忽略不計，市場影響力非常小，東方金誠國際信用評估有限公司于2011年獲得了資本市場債項評級業務的全牌照。

評級話語權關乎國家的經濟命脈。國内企業在國際資本市場上，因為沒有與我國經濟實力相匹配的評級話語權，企業利益嚴重受損。中國持有的美國國債的信用竟然被評為BBB級。不僅在國際資本市場如此，國外評級機構還想在中國的國内資本市場也如法炮制。國際三大評級機構看中國政府不開放這塊市場，它們就曲線進入國内市場，以參股、控股的方式進入，像穆迪參股中誠信49%的股份，惠譽參股聯合資信49%的股份，标普注資新世紀。隻有大公國際明确提出堅持民族品牌、捍衛民族利益，并且要在國際資本市場上争取為合理的地位。

浙江安博爾信用評估有限公司（ABE Credit Rating Co.,Ltd.）英文簡稱ABE，是首家具有規範化、專業化、社會化、國際化特征的；享有卓越品牌聲譽的；獨立、公正、高效的第三方綜合性信用服務機構。安博爾公司是北京大學中國信用研究中心在全國設立唯一的中國信用科研教學服務基地。在學習借鑒國際先進經驗的基礎上，結合中國國情研究開發了适合中國企業特點的信用評級和風險管理技術。擁有自主知識産權的《安博爾·中誠信企業信用評級體系與标準》、《安博爾·中誠信風險管理系統》、《安博爾·中誠信信用信息數據庫》等形成了安博爾完整的信用風險技術與信息體系。已為近2000家企業、金融機構、擔保機構提供了信用評級及咨詢服務，涉及資産價值1000多億元。安博爾提供的咨詢與評級正被越來越多的國内外金融機構、投資者、政府部門和媒體廣泛采用。随着技術和經驗的積累，安博爾公司以信用評級為核心的業務線不斷延伸，在中國社會信用體系建設、維護市場公平及提高經濟運行效率等方面發揮着越來越重要的作用。安博爾公司作為中國信用服務業的開拓者，對未來充滿信心，必将以獨特的優勢，成為中國最具影響力和公信力的綜合信用服務機構。

聯合信用管理有限公司（以下簡稱“聯合信用”）于2000年1月經國家工商行政管理局、北京市工商行政管理局批準成立，注冊資金1.36億人民币；聯合信用是一家全國性專業信用信息服務機構，在全國設有33家分支機構，其中2家下屬有限公司主營資本市場信用評級業務，本部、24家分公司和6家下屬有限公司主營借款企業評級、擔保機構信用評級、征信等業務，1家下屬有限公司主營投資咨詢等業務；業務範圍包括資本市場信用評級、銀行間市場評級、信貸市場信用評級、擔保機構信用評級、征信、咨詢、培訓等；擁有專職人員600餘人，是目前我國最大的信用信息服務機構之一。

聯合信用現已在上海、天津、山東、福建、海南、山西、湖北、江蘇、河北、河南、廣東、安徽、陝西、浙江、北京、遼甯、吉林、黑龍江、深圳、重慶、江西、内蒙古、新疆等地設置分支機構。

東方金誠國際信用評估有限公司（簡稱“東方金誠”）注冊成立于2005年8月，是根據國際通行規則組建的全國性、專業化信用評級機構。東方金誠業務發展曆史可追溯到2001年9月成立的金誠國際信用管理有限公司。為了提高信用評級業務的專業化水平和獨立性，2005年8月，原金誠國際信用管理有限公司将信用評級業務整體剝離轉讓給其發起設立的金誠國際信用評估有限公司。2008年5月，經财政部批準，中國東方資産管理公司入主金誠國際信用評估有限公司，同時将公司名稱變更為東方金誠國際信用評估有限公司。2009年4月，中國東方資産管理公司成功增資，正式成為東方金誠控股股東。公司注冊資本已達到1.25億元人民币，成為中國境内經營資本實力最雄厚的信用評級機構之一。東方金誠的經營範圍包括：主體及債項評級；企業及金融機構綜合财務實力評估；企業資信及履約能力評估；企業信用數據管理；信用風險管理培訓和咨詢；企業信用征集、評定；信用風險管理；提供信用解決方案；金融信息咨詢。

東方金誠已在北京、天津、河北、山西、遼甯、吉林、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、江西、山東、河南、湖南、廣州、深圳、廣西、海南、重慶、四川、貴州、雲南、陝西、甘肅等地設立了二十五家分支機構，并将在全國各地繼續開拓市場，設立新的分支機構，為客戶提供第一時間、近距離的服務。

東方金誠以技術優勢取勝作為市場競争策略，擁有一支具有豐富信用評級經驗的專業技術團隊，對轉型時期我國經濟和信用環境、國内外現有信用風險分析方法與技術進行了長期、深入的研究，開發了一套适合我國金融市場特點和信用環境的信用評估方法體系和相應的評級支持系統。同時，東方金誠充分利用控股股東——中國東方資産管理公司将近十年不良資産處置形成的LGD數據，對這些數據進行研究開發，定量分析中國企業違約損失規律，以期正确揭示企業、行業和整體經濟的信用風險。

大華國信資信評估有限公司（以下稱為“大華國信”），是經國家工商行政管理總局核準，在上海市工商行政管理局注冊成立的全國性專業信用信息服務機構，注冊資本5000萬元人民币。

大華國信的業務範圍包括：企業資信評估；企業信用的征集、評定；企業征信管理服務；資信評估咨詢；消費者信用管理咨詢；商帳管理咨詢；市場調研、人員培訓；為企業提供項目策劃、财務顧問、投資咨詢等。

大華國信是一家全國性專業信用信息服務機構，在全國設有多家分支機構，其中3家下屬控股子公司主營投資咨詢、企業融資顧問、财務咨詢等業務，分支機構主營信貸市場信用評級、擔保機構信用評級、征信等業務，擁有專職工作人員210餘人，其中部分高管人員具有10餘年的評級、征信從業經驗，作為多元化的金融信用信息服務商，為客戶提供完備的解決方案，是目前我國最大的信用信息服務機構之一。

作為國内最具實力的國有控股信用評級公司之一，東方金誠以自己優秀的企業文化、良好的公司治理結構、規範的業務體系和先進的信用風險分析技術，依托中國東方資産管理公司遍及全國的網絡支持與金融平台協同，正迅速發展成為具有中國民族品牌聲譽和國際影響力的信用服務機構。

中品質協（北京）質量信用評估中心有限公司“CQCAC”（簡稱“中質信評估”）是我國第一家并是唯一一家經政府批準專門從事企業質量信用評估的公司，向全球用戶提供有關中國企業級産品的質量信用評級、征信、綠色低碳評估中心、征信與信用評估中心、21315信用記錄與數據中心、戰略發展規劃中心、國際信用技術合作中心、客戶服務中心等。

中質信評估自成立以來，積極輔助中央政府工作，推進中國質量信用體系建設，為中國制造走向世界，維護中國企業的國際形象做出了重大貢獻，曾先後委派代表陪同國家主席胡錦濤先生出訪加拿大，陪同國家總理溫家寶先生出席東盟峰會，陪同全國人大委員長吳邦國先生出席中非企業合作大會等活動，并積極促進中質信評估與國際知名質量評估、信用評級機構社會團體的友好合作。

中質信評估在發展過程中，與中國産品質量協會、國務院發展研究中心質量信用體系與組織建設課題組等組織建立了良好的合作關系，組織研發具有國際一流水平的質量信用評估模型以及科學、公平、公正、透明的質量信用評估程序等，同時組建了由中國、美國、英國、法國、意大利、日本、荷蘭等國家的質量信用專家參加國際質量信用技術委員會，共同研究開發出《國際質量信用體系标準》、《國際質量信用評價規範》、《質量信用風險評級标準》等。

中質信評估以“振興中國産品質量，将中國制造推向世界”為己任，以“促進信用強國”為使命，積極輔助企業進行質量信用體系建設，提升企業的産品質量信用水平，先後為60多個行業，數千家企業進行了質量信用評價，并出具了客觀、公正的第三方質量信用等級報告（包括專項信用評估報告），為企業拓展國際市場，增加國際貿易額奠定了良好的信用基礎。同時也為中國企業樹立質量信用經營意識、加強信用自律、提高履行質量承諾能力、衡量企業品牌價值、提高品牌競争力、應用質量信用等級營造了良好的氛圍。

中質信評估在推進企業質量信用體系建設，開展國際質量信用評價的同時，積極開展信用管理咨詢與培訓、綠色低碳、信用調查、質量管理咨詢、企業資信及履約能力評估、信息咨詢，組織質量信用論壇、展覽展示和出國考察等活動，撰寫編輯、發行質量信用理論書籍、刊物，支持電子商務等工作。

随着中質信評估的飛速發展，業務範圍的不斷擴大，作為發起人成立了中國·信網股份管理有限公司，成為最大股東，其獨有的21315标識和國家注冊質量信用AAA标識已成為全球優秀企業質量信用實力證明的重要标志。

評級指标

概述

評級機構一般均以“現金流量對債務的保障程度”作為分析和預測的核心，信用評級機構采用多變量指标，運用二維判斷方法對相關風險進行定量分析和定性判斷，并注重不同地區、不同行業或同行業内評級對象信用風險的相互比較。評級指标根據被評對象及經濟主體所處行業不同而不同。

定量指标

定量指标主要對被評估人運營的财務風險進行評估，考察會計質量，主要包括：

1、資産負債結構

分析受評企業負債水平與債務結構，了解管理層理财觀念和對财務杠杆的運用策略，如債務到期安排是否合理，企業償付能力如何等。如果到期債務過于集中，到期不能償付的風險會明顯加大，而過分依賴短期借款，有可能加劇再籌資風險。此外，企業的融資租賃、未決訴訟中如果有負債項目也會加大受評對象的債務負擔，從而增加對企業現金流量的需要量，影響評級結果。

2、盈利能力

較強的盈利能力及其穩定性是企業獲得足夠現金以償還到期債務的關鍵因素。盈利能力可以通過銷售利潤率、淨值報酬率、總資産報酬率等指标進行衡量，同時分析師要對盈利的來源和構成進行深入分析，并在此基礎上對影響企業未來盈利能力的主要因素及其變化趨勢做出判斷。

3、現金流量充足性

現金流量是衡量受評企業償債能力的核心指标，其中分析師尤其要關心的是企業經營活動中産生的淨現金流（Net Cashflow）。淨現金流量、留存現金流量和自由現金流量與到期總債務的比率，基本可以反映受評企業營運現金對債務的保障程度。一般不同行業現金流量充足性的标準是不同的，分析師通常會将受評企業與同類企業相對照，以對受評企業現金流量充足性做出客觀、公正的判斷。

4、資産流動性

也就是資産的變現能力，這主要考察企業流動資産與長期資産的比例結構。同時分析師還通過存貨周轉率、應收帳款周轉率等指标來反映流動資産轉化為現金的速度，以評估企業償債能力的高低。

定性指标

定性指标主要分兩大内容：

一是行業風險評估，即評估公司所在行業現狀及發展趨勢、宏觀經濟景氣周期、國家産業政策、行業和産品市場所受的季節性、周期性影響以及行業進入門檻、技術更新速度等。通過這些指标評估企業未來經營的穩定性、資産質量、盈利能力和現金流等。一般說來，壟斷程度較高的行業比自由競争的行業盈利更有保障、風險相對較低。

二是業務風險評估，即分析特定企業的市場競争地位，如市場占有率、專利、研究與開發實力、業務多元化程度等，具體包括：

1、基本經營和競争地位

受評企業的經營曆史、經營範圍、主導産品和産品的多樣化程度，特别是主營業務在企業整體收入和盈利中所占比例及其變化情況，這可以反映企業收入來源是否過于集中，從而使其盈利能力易受市場波動、原料供應和技術進步等因素的影響。此外，企業營銷網絡與手段、對主要客戶和供應商的依賴程度等因素也是必須考慮的分析要點。

2、管理水平

考察企業管理層素質的高低及穩定性、行業發展戰略和經營理念是否明确、穩健，企業的治理結構是否合理等。

3、關聯交易、擔保和其他還款保障

如果有實力較強的企業為評級對象提供還款擔保，可以提高受評對象的信用等級，但信用評級機構分析師要對該擔保實現的可能性和擔保實力做出評估。此外，政府補貼、母公司對子公司的支持協議等也可以在某種程度上提高對子公司的評級結果。

指标體系

概述

信用評級指标體系是信用評級機構在對被評對象的資信狀況進行客觀公正的評價時所采用的評估要素、評估指标、評估方法、評估标準、評估權重和評估等級等項目的總稱，這些項目形成一個完整的體系，就是信用評級指标體系。

信用評級指标體系是資信評級的依據，沒有一套科學的資信評級指标體系，資信評級工作就無所适從，更談不到資信評級的客觀性、公正性和科學性。在我國，企業發行債券和銀行發放貸款，必須進行資信評級，已經形成制度，但對發債和貸款企業的資信評級指标體系，一直沒有統一和規範起來，各家評級機構各有一套體系，獨樹一幟，自主評級。目前我國已經“入世”，逐步趨向國際接軌，商業銀行和其他金融機構也将準備列入資信評級對象。因此，對信用評級指标體系必須在理論上有一個統一的認識，以便在此基礎上逐步提高信用評級指标體系的客觀性、公正性和科學性，從而保證資信評級結果的準确性。

信用評級指标體系做為一個完整的體系來說，應該包括以下六個方面内容：

信用評級的要素

這決定于對資信概念的認識。狹義說，資信指還本付息的能力；廣義說，指資金和信譽，是履行經濟責任的能力及其可信任程度。因此，信用評級的要素應該體現對資信概念的理解。國際上對形成信用的要素有很多種說法，有5C要素、3F要素、5P要素等等。其中以5C要素影響最廣。在我國，通常主張信用狀況的五性分析，包括安全性、收益性、成長性、流動性和生産性。通過五性分析，就能對資信狀況作出客觀的評價。建立信用評級指标體系，首先要明确評級的内容包括哪些方面，一般來說，國際上都圍繞以上5C要素展開，國内評級則重視五性分析。

信用評級的指标

即體現信用評級要素的具體項目．一般以指标表示。指标的選擇，必須以能充分體現評級的内容為條件。通過幾項主要指标的衡量，就能把企業資信的某一方面情況充分揭示出來。例如企業的盈利能力，可以通過銷售利潤率、資本金利潤率和成本費用利潤率等指标加以體現；企業的營運能力可以通過存貨周轉率、應收賬款周轉率和營業資産周轉率等指标加以體現。

信用評級的标準

要把資信狀況劃分為不同的級别，這就要對每一項指标定出不同級别的标準，以便參照定位。明确标準是建立信用評級指标體系的關鍵，标準定得過高，有可能把信用好的企業排擠出投資等級；反之，标準定得過低，又有可能把信用不好的企業混入投資等級，兩者都對信用評級十分不利。因此，标準的制定必須十分慎重。一般來說，信用評級的标準要根據企業所在行業的總體水平來确定，國際上通常采用全球标準，則信用評級的标準要反映整個世界的水平。目前我國信用評級主要用于國内，評級标準可以隻考慮國内企業的總體水平。

信用評級的權重

指在評級指标體系中各項指标的重要性。信用評級的各項指标在信用評級指标體系中不可能等同看侍，有些指标占有重要地位，對企業信用等級起到決定性作用，共權重就應大一些；有些指标的作用可能小一些，其權重就相對要小。

信用評級的等級

即反映資信等級高低的符号和級别。有的采用5級，有的采用9級或10級，有的采用4級。有的用A、B、C、D、E或特級、一、二、三、四級表示，有的用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C表示，也有的用prime1、prime2、prime3、Not prime表示。一般來說，長期債務時間長，影響面廣，信用波動大，采用級别較寬，通常分為9級；、而短期債務時間短，信用波動小，級别較窄，一般分為4級。在國際上還有一種慣例，即一國企業發行外币債券的信用等級要以所在國家主權信用評級為上限，不得超過。

信用評級的方法

通常有自我評議、群衆評議和專家評議三種。如由獨立的專業評估機構評級，一般多由專家評議。如由政府機關統一組織評級，也可采用自我評議、群衆評議和專家評議相結合的方法。至于評級的具體方法可以采用定量分析方法或定性分析法，也可兩者結合運用。在定量分析方法中，還有功效系數法、分段計分法、梯級遞減法等多種。

信用評級

債券基金信用評級的作用

1、促進基金市場的規範化發展根據國際成熟經驗，基金分析和基金信息服務是發達基金市場不可分割的組成部分，而基金評級是其中的一項重要内容。

2、為基金投資者和基金持有人判斷基金的信用風險提供參考

債券基金的投資目标一般都定位為：在确保本金安全的情況下，追求基金的高收益。保證債券基金本金安全的主要途徑是采取各種措施防止因基金資産（主要是債券）的信用風險導緻的損失，為此，在某些基金的投資風格中還規定了基金資産組合的最低平均信用等級。對于偏好債券基金投資的基金持有人和基金投資者來說，首先關注的是基金投資組合實際上對基金安全的保護程度，債券基金信用評級提供了這方面的參考。

債券基金信用評級的基本觀點

1、債券基金信用評級結果不是投資人購入、賣出或持有基金的建議，因為評級結果沒有考慮市場價格、收益、投資偏好等因素。

2、債券基金信用評級是在基金管理公司提供的信息和聯合資信評估有限公司通過其他渠道獲得的公開信息的基礎上做出的，但聯合資信評估有限公司并不因為開展基金評級而對基金及基金管理公司審計，在某些情況下，評級也采用非審計信息。

3、在上述有關信息發生變化或得不到這些信息以及其他環境因素發生重大變化的情況下，債券基金信用評級結果可能會變更、停止使用，甚至撤銷。

債券基金信用等級的劃分及含義

參照國際慣例，聯合資信将債券基金的信用質量等級劃分為7個級别：AAAf、AAf、Af、BBBf、BBf、Bf、CCCf，其中AAf~CCCf級可用“+”或“-”進行調整，最高級别為AAAf。各級别的含義如下：

AAAf級：基金投資組合對因基金資産信用風險導緻的損失的保護最強。

AAf級：基金投資組合對因基金資産信用風險導緻的損失的保護很強。

Af級：基金投資組合對因基金資産信用風險導緻的損失的保護較強。

BBBf級：基金投資組合對因基金資産信用風險導緻的損失的保護一般。

BBf級：基金投資組合對因基金資産信用風險導緻的損失的保護存在不确定性。

Bf級：基金投資組合對因基金資産信用風險導緻的損失的保護較差。

CCCf級：基金投資組合對因基金資産信用風險導緻的損失的保護最差。

債券基金信用評級内容

債券基金信用質量評級包括三個方面：一是基金管理公司的投資風險管理能力分析；二是基金投資的有關規定、制度及實際執行情況分析；三是基金投資組合的信用等級分析。

1、基金管理公司的投資風險管理能力

主要包括：

①基金管理公司的治理結構；

②公司的專業經驗與專業知識水平；

③公司各部門職責劃分及運營的獨立性；

④研究分析部門的能力與獨立性；

⑤内部信息管理系統的構成與及時性；

⑥基金管理公司的财務狀況；

⑦基金規模，基金經理的權限、個人誠信狀況，内部風險控制機制。

2、基金投資的有關規定、制度主要包括債券投資基金針對投資目标、範圍、理念、風格、策略、決策、程序、組合、禁止行為等方面的規定、制度及其執行情況。

3、基金投資組合的信用等級基金投資組合的信用質量是由其中各項資産的質量、類型以及之間的關系所決定的，表示該投資組合對信用風險損失的保護能力。

确定債券基金投資組合的信用等級

按如下幾個步驟進行：

第一步，基金資産的信用等級歸類按長期債信用等級的劃分和含義，即AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC，分别将基金資産按信用等級歸類，其中現金、國債和特種金融債券按AAA信用等級歸類；金融機構、企業和公司等發行的長短期債券、可轉換債券等按聯合資信、其他有資格評級機構對其評級的信用等級歸類，未接受評級的，聯合資信會重新對其進行信用等級歸類；基金其他資産按涉及的交易對手的整體長期債務信用等級歸類，對未接受整體債務評級的交易對手，根據聯合資信對所涉及交易對手重新評級的信用等級歸類；短期債券根據短期債信用等級與長期債信用等級的對應關系（如A-1+對應AAA，A-1 對應AAA或AA等），按其信用等級對應的長期債信用等級歸類。

第二步，計算基金資産的信用分數（S）

S=∑R*W，其中R代表聯合資信設定的各長期債信用等級AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC等所對應的分數，W代表AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC類基金資産在基金資産總額中所占比重。

第三步，測算基金資産的信用等級根據聯合資信評估有限公司設定的基金資産的信用分數（S）與債券基金資産信用等級AAAf、AAf、Af、BBBf、BBf、Bf、CCCf之間的關系，确定基金的信用等級。

評級标準

計分事項

計分标準

文化程度（滿分10分，配偶另加2分）

博士 9~10分碩士 8~9分學士 7~8分專科 6~8分中專或高中 6分初中以下 5分

工作年限（滿分10分）

30年以上 9~10分 20~30年 8~9分 10~20年 7~8分 5~10年 6~7分 5年以下 0分

職業（滿分10分，配偶可另加3分）

公務員 8~10分科教人員 8~9分企業管理者 8~10分私營業主 7~10分

職務（滿分10分，配偶可另加2分）

局級以上 10分處級 8~10分科級 7~8分科級以下 0分

職稱（滿分10分，配偶可另加2分）

高級 10分副高級 8~10分中級 7~8分中級以下 0分

個人年經濟收入（滿分20分）

20萬元以上 20分 15~20萬 18~20分 10~15萬 17~19分 8~10萬 16~17分 5~8萬 14~16分 2~5萬 10~14分 2萬以下 0分

家庭财産評估價值（滿分30分）

50萬以上 30分 40~50萬 26~30分 30~40萬 24~28分 25~30萬 22~25分 20~25萬 20~22分 20萬以下 0分

其他分（最高10分）

連續三期貸款都能按時還本付息，并有提前還清貸款的能力。 5~10分

連續兩期貸款都能按時還本付息，無欠帳。 1~5分

未曾貸款。 0分

（結果僅供參考）

基本特點

綜合性

企業信用評級的内容比較廣泛，它是對企業資信狀況的一次全面評價，具有綜合性的特點。通常企業是指依法設立的以營利為目的從事生産經營活動的獨立核算的經濟組織，不實行獨立核算或未得到國家法律認可的社會經濟組織，都不能稱為企業。企業信用評級要對借款企業借款的合法性、安全性和營利性等作出判斷，并要承擔調查失誤和評估失實的責任，必須對企業進行全面調查和綜合分析，包括領導素質、經濟實力、資金結構、履約情況、經營效益和發展前景等各方面因素。

時效性

證券評估通常是在發行前評估，叫做“一債一評”，或“一票一評”，目的是為投資人或債權人提供信息，要以證券有效期為準。而企業信用評級不同，在資信等級評出以後，一般有效期為兩年，兩年以後要重新評級，它具有一定的時效性。

複雜性

由于企業的性質不同，有工業企業、商業企業、外貿企業、建築安裝企業等等；不同的企業有着不同的行業特點和資金結構，信用評級的重點和要求都不相同，因而企業信用評級要比證券信用評級複雜得多。

信息性

企業信用評級将為國家宏觀調控提供比較完整的有關企業資信狀況的信息，由于信用評級内容全面，方法科學，而且評估人員多為專業人才，因而評估結論具有相當的權威性，不僅可以為貸款銀行作為貸款依據，而且還可為各個方面的投資者提供資信信息，有助于對金融市場的宏觀管理。

簡潔性

信用評級以簡潔的字母數字組合符号揭示企業的信用狀況，是一種對企業進行價值判斷的一種簡明的工具。

可比性

各信用評級機構的評級體系使同行業受評企業處于同樣的标準之下，從而揭示受評企業在同行業中的信用地位。

服務對象的廣泛性

除了給評估對象自身對照加強改善經營管理外，主要服務對象有：(1)投資者；(2)商業銀行；證券承銷機構；(3)社會公衆與大衆媒體；(4)與受評對象有經濟往來的商業客戶；(5)金融監管機構。