證券分析:金融術語-中文百科頻道

簡單概述

證券投資的分析方法有如下三種：基本分析法，技術分析法、演化分析法，其中基本分析主要應用于投資标的物的價值判斷和選擇上，技術分析和演化分析則主要應用于具體投資操作的時間和空間判斷上。它們之間既相互聯系，又有重要區别。技術分析派認為市場是對的，股價走勢已經包含了有用的信息，基本思路和策略是“順勢而為并及時糾錯”；基本分析派認為他們自己的分析是對的，市場出錯經常發生，其基本思路和策略是“低價買入并長期持有”；演化分析派認為市場和投資者的對與錯，無論在時間還是空間上，都不存在絕對的衡量标準，而是複雜交織并不斷演化的，其基本思路和策略是“一切以市場生态環境為前提”。

(1)基本分析：基本分析法是以傳統經濟學理論為基礎，以企業價值作為主要研究對象，通過對決定企業内在價值和影響股票價格的宏觀經濟形勢、行業發展前景、企業經營狀況等進行詳盡分析，以大概測算上市公司的長期投資價值和安全邊際，并與當前的股票價格進行比較，形成相應的投資建議。基本分析認為股價波動不可能被準确預測，而隻能在有足夠安全邊際的情況下買入股票并長期持有。主要教材：《證券分析》等。

(2)技術分析：技術分析法是以傳統證券學理論為基礎，以股票價格作為主要研究對象，以預測股價波動趨勢為主要目的，從股價變化的曆史圖表入手，對股票市場波動規律進行分析的方法總和。技術分析認為市場行為包容消化一切，股價波動可以定量分析和預測，如道氏理論、波浪理論、江恩理論等。主要教材：《證券投資技術分析》等。

(3)演化分析：演化分析法是以演化證券學理論為基礎，将股市波動的生命運動特性作為主要研究對象，從股市的代謝性、趨利性、适應性、可塑性、應激性、變異性和節律性等方面入手，對市場波動方向與空間進行動态跟蹤研究，為股票交易決策提供機會和風險評估的方法總和。演化分析認為股價波動無法準确預測，因此它屬于模糊分析範疇，并不試圖為股價波動軌迹提供定量描述和預測，而是着重為投資人建立一種科學觀察和理解股市波動邏輯的全新的分析框架。主要教材：《股市真面目》等。

名人推薦

兩位師長制定的投資路線圖我已經遵循了57年，我沒有理由去尋找另外的路線了。——沃倫·巴菲特

很多人知道三個猶太人的着作改變了世界：愛因斯坦的《相對論》改變了物理世界，弗洛伊德的《夢的解析》改變了心理世界，馬克思的《資本論》改變了人類世界。但很多人不知道，還有一個猶太人格雷厄姆的《證券分析》改變了投資世界。——劉建位彙添富基金首席投資理财師

中國投資者閱讀《證券分析》，可領悟投資真谛，告别跟風炒作。做理性投資人，迎接中國金融資本時代的到來！——趙曉著名經濟學家

每一位有志于投身金融界的人士都應該将最新版的《證券分析》放入必讀書單中。——大衛·斯文森耶魯大學首席投資官

20世紀40年代的經典之作《證券分析》經當代幾位最偉大的金融才子之手修訂後，對于今日嚴肅的投資者而言，是比以往更為必不可少的學習工具和參考書。——傑米·戴蒙摩根大通集團首席執行官

時至今日，《證券分析》仍然是投資者寶貴的路線圖，引領他們穿過難以預測且充滿波瀾，有時甚至是變化莫測的金融市場。——塞思·卡拉曼波士頓Baupost集團有限責任公司總裁、《安全邊際》作者

《證券分析》的持久價值在于格雷厄姆和多德發展出的某些重要思想，這些思想當時是，現在也依然是任何周密投資策略的基本原則。——布魯斯·格林威爾價值投資專家，《價值投資：從格雷厄姆到巴菲特》作者

圖書信息

書名：《證券分析》

譯者:邱巍

作者:（美）本傑明·格雷厄姆/戴維·多德

ISBN:9787806455883

頁數:784

出版社:海南出版社

原名:SECURITYANALISIS

别名:投資者的聖經

内容簡介

一部經典，這對于1934年版的《證券分析》來說毫不過分。這部着作是華爾街的經典，也是奠定格雷厄姆聲譽的裡程碑。書中第一次闡述了尋找“物美價廉”的股票和債券的方法，這些方法在格雷厄姆去世後20年依然适用。被譽為股市“聖經”。

你将領略到格雷厄姆出色的文采，70多年過去了，這些文字依然以真實審慎的風格，嚴謹的思維和邏輯性而充滿魅力。這也是為什麼本書會引發一場投資革命的原因。本書不僅會帶給您閱讀上的樂趣和享受，還展示了原汁原味的本傑明·格雷厄姆和戴維多德的投資方法---------用他們自己在30年代使用過的語言向您娓娓道來。

“他為選股奠定了方法論的基礎，而在此之前，選股與賭博這門僞科學毫無羞别。投資業沒有他就如同共産主義沒有了馬克思——原則性将不複存在。”這是我在幾年前讀過的一本介紹當代證券投資大師——沃倫·巴菲特的書中的一句話，因其言辭震撼而至今記憶猶新。這句話中“他”指的是沃倫·巴菲特的老師，被譽為“證券分析之父”的本·格雷厄姆。

同閱讀其他的名着一樣，在閱讀此書之前，首先應該對此書原着的成書背景有的所了解——這本書寫于1934年，也就是1929年華爾街股市崩盤、世界經濟危機爆發後的第5年。

從1921年1929年的9年間，華爾街股市投機成風，道瓊斯工業股票平均值（月最高收盤價和月最低收盤價的平均值）由1921年的63.90點一路飙升到1929年的381.17點，整個華爾街富翁雲集。此間，本·格雷厄姆通過采用一種符合幾何學原則的對稱型投資策略——尋找和選擇那些便宜得幾乎沒有風險的公司的股票，使得自己從華爾街的最底層上升成為一家擁有250萬資本的合夥企業老闆。雖然他這種穩健的選股方法因執着地強調挖掘股票背後公司的内在價值，在20年代末期強調揣摩公衆心理的投機氣氛中顯得相當怪異，但在1929年股市崩盤後，連他這樣最精明、最謹慎的投資人也還是被卷入了這場劫難，落得瀕臨破産。經曆了股市投資的起伏跌宕，已處于貧困邊緣的本·格雷厄姆靠親戚和朋友的資助，于1929年起，花費5年時間完成了《SecurityAnaly-sis》一書的撰寫工作。

在這部被稱為投資者的《聖經》的名着中，本·格雷厄姆進一步豐富和發展了自己先前的證券投資理論，系統地闡述了投資選股的秘訣——當價格低于内在價值時投資，并且相信市場趨勢會回升。在深刻反省了華爾街股市由興旺到崩潰的全過程後，本·格雷厄姆号召廣大投資者反對投機所帶來的惡罪，極力主張投資者反對投機所帶來的罪惡，極力主張投資者們的注意力不要放在市場行情上，而要放在股票看作企業的份額，它的價值始終應和整個企業的價值相呼應。因此，從這個意義上說，本·格雷厄姆的證券分析理論實質上也是企業價值分析理論。目前，中國證券市場的發展正處于初級階段，我們面臨的一方面是證券規模和證券結構在迅速擴大和深化，一方面是證券投資理論的相對匮乏。如果有人說，目前，在中國的證券市場投資選股還不需要什麼方法論，隻要跟緊了政策、跟對了消息就行，他的話肯定能得到一大批股民甚至機構的贊同，不過，讀了下面來自《證券分析》中的這段話後多少會讓我們冷靜下來：

“在過去的5年裡，金融市場中最不同尋常的特點就是被純粹的心理因素控制。在以前的牛市中，股票價格的上漲與整個大經濟環境的上升具有密切的關系，投機客的盲目樂觀情緒隻是使得股價出現暫時的高峰。但是在1921年到1933年的經濟循環中，這種高峰曆時數年，而不是數月，其推動力量不是某一批投機客，而整個金融界。‘新時人’主義——即無論價格有多高，績優股（藍籌股）都可以作為穩健的投資工具的說法——隻不過是那些以投資為名，狂熱地進行金融賭博的行為的托辭。之所以出現這種心理現象，我們認為一個重要原因是人們對于一些抽象的影響價值的因素，比如商譽、管理、預計盈利能力等不甚了解。”

雖然說，類似于1929年華爾街股市崩盤的事件在我國股市爆發的可能性很小，但是導緻當年華爾街股市山崩盤的原因還是值得今天中國證券市場注意的。《證券分析》系統地進述了如何對證券背後的公司的内在價值進行分析，這對中國證券市場的進一步發展具有了相當深刻和現實的指導意義：

據統計，截至2000年2月底，滬深兩地證券交易所挂牌上市的股票有929隻，加上債券、基金等，各類證券總數已達1000隻以上，所以，如何通過證券市場公開信息了解發行證券的公司的經營管理情況，挖掘證價格與證券背後的公司的内在價值之間的差異，已成為今後一個時期培育證券投資者理性選取股行為的重要問題。《證券分析》所主張的“要相信市場，但不要預測市場”信條無疑應該成為我國證券投資者的行為指南。

由于證券市場已成為我國大批企業（除銀行）的又一個重要融資渠道，證券市場的效率也會直接導緻這些企業資本結構的調整。如何透過所發行的證券的價格客觀地把握企業自身真實的價值，合理安排證券發行的數量和結構，采用最适合公司具體情況投融資行為，最大化股東的投資價值，也應成為今後指導我國企業在證券市場采取理性行為的重要原則。從這個角度說，《證券分析》一書對廣大的企業經營管理人士也會具有很大啟發價值。

作者簡介

本傑明·格雷厄姆，生于紐約市，畢業于哥倫比亞大學。華爾街上的權威人物，現代證券分析和價值投資理論的奠基人，對于許多投資界的傳奇人物，如沃倫·巴菲特、馬裡奧·加百利、約翰·乃夫、麥克·普瑞斯和約翰·伯格等都産生深遠的影響。

戴維·多德，格雷厄姆理論的追随者和在哥倫比亞大學的同事，任該校金融學助教。

導言：近期金融曆史對投資者與投機者的意義

第一部分考察及其方法

第1章證券分析的範圍和局限，内在價值的概念

第2章證券分析中的基本因素，質的因素與量的因素

第3章信息來源

第4章投資與投機的區别

第5章證券的分類

第二部分固定價值類投資

第6章固定價值類投資的選擇