走勢
2002年以來美元開始持續下跌。以一籃子貨币加權計算，美元彙率從2001年以來貶值了37%。2007年9月之後，受到次貸危機的影響，美元更是出現急劇下跌的态勢，對16種主要貨币的彙率全線下滑。2008年，美元彙率的走勢充滿了不确定性。由于美國經濟可能出現滑坡甚至衰退、次貸危機可能繼續惡化，加之投資者對持有美元資産的信心受到影響、各國央行紛紛減持美國國債，2008年美元可能出現繼續下跌的趨勢。但是，由于美國的經常賬戶赤字在一定程度上有所減少、美國經濟出現短暫下滑之後也可能繼續維持穩定的經濟增長、美國大選之後強勢美元的政策可能占據主導，2008年美元彙率也可能會出現一個拐點，止跌反彈。無論美元彙率出現何種變化，其對美國經濟、世界經濟都會産生深遠的影響。
美元疲軟
美元疲軟包括其原因和影響。
出現疲軟原因
美國長期以來存在的經常賬戶赤字和财政赤字是導緻美元貶值的根本原因。2007年爆發的次貸危機對美國金融系統和房地産市場造成巨大打擊，美聯儲為穩定金融市場，連續降息，并向市場投放大量流動性，進一步加劇了美元的貶值趨勢。
克林頓執政時期，美國扭轉了前幾任政府财政赤字不斷增加的局面，2000年甚至創造了2369億美元的财政盈餘。然而，小布什上台後，對克林頓政府的經濟政策進行了大幅度的調整，采取了以減稅為核心的擴張性财政政策，财政赤字不斷加大。美國政府在過去5年一直都面臨巨額赤字，其中2004年财政赤字更是創下4130億美元的曆史最高紀錄。在2007年10～12月，美國政府财政赤字比上年同期增加25.6%，為1538億美元。受經濟增長放緩影響，政府稅收增幅在2008年會有所下降，但戰争開支仍然将繼續擴大，因此美國政府2008年的财政赤字可能增加。
與此同時，美國的經常賬戶赤字也在持續膨脹。1991年美國經常賬戶還維持着少量的盈餘，到了2005年第四季度，經常項目赤字已經達到GDP的6.8%。2007年美國的外部失衡得到了一定程度的改善，第二季度經常賬戶赤字已經減少為GDP的5.5%。美國出現的巨額經常賬戶赤字，一是因為美國居民的儲蓄率太低，美國消費者在美聯儲低利率政策的刺激下習慣了借債消費，導緻對進口品的需求相應增加。二是美國在過去幾年經濟增長相對超過了歐洲和日本，這也使得其進口需求增加。此外，石油價格上漲也是導緻美國經常賬戶出現巨額赤字的原因之一。如果扣除掉石油進口因素，截至2007年第三季度，美國經常賬戶占GDP的比例會減少到3.5%。
2007年爆發的次貸危機導緻了最近半年來美元的加速貶值。自2000年互聯網經濟泡沫破裂以來，美國經濟的增長很大程度上是靠消費帶動，而消費的增長主要不是由于收入的提高，而是房地産價格上升帶來的“财富效應”。但是，在美國房地産市場最為繁榮的時候，危機的種子已經播下。房地産金融機構在利益的驅動下放松了貸款标準，并創造出很多“前松後緊”的貸款品種，對原本不夠資格的購房者提供抵押貸款。
在頭幾年裡，借款者還款額很低而且金額固定。但是過了這段時間之後，利率就會重新設定，購房者的還款壓力将驟然上升。如果房地産價格不斷上升，那麼發放次級債對于房地産金融确實是絕佳選擇，一是可以賺取更高的貸款利率，二是如果發生違約，金融機構也可以通過拍賣抵押房地産而收回貸款本息。然而一旦市場利率上升、房地産價格下跌，次級債市場就面臨滅頂之災。市場利率上升使得購房者的壓力驟然增加；房地産價格下跌使得金融機構即使拍賣抵押房地産也難以獲得本金的全額償付。
美國次貸危機對美國經濟的影響并沒有真正結束。大批有風險的次級抵押貸款到2008年會進入利率重新設定的時期，估計違約率将再次大幅度提高。受到次貸危機的影響，很多商業銀行和投資銀行遭受巨額損失，導緻市場上流動性出現恐慌性的短缺。如果次貸危機使得很多美國家庭面臨破産之虞，一定會對美國的消費帶來沖擊，而消費已經占美國GDP的72%。市場人士普遍認為，即使美國不會出現嚴重的經濟衰退，但是增速放緩幾乎已經成為定局。IMF的報告認為，美國經濟走勢不容樂觀，預計其今明兩年經濟增長率均為1.9%，低于2007年的2.9%，比原來的預測分别降低0.1個和0.9個百分點。
對美國經濟影響
首先，美元貶值将加劇美國的通貨膨脹壓力。随着美元貶值，進口産品的價格将上升，進而有可能推高美國的整體價格水平。尤其是，全球能源價格和初級産品價格急劇上漲，已經給美國經濟帶來了通貨膨脹壓力。如果這些能源和初級産品價格上漲的壓力進一步傳導到制造品價格，對于美國這樣的進口大國來說，通貨膨脹壓力将進一步加大。這将使得美聯儲處于兩難選擇：如果提高利率，次貸危機可能愈演愈烈，但是如果通過大幅度降低利率來拯救住房抵押市場和房地産市場，又可能使得通貨膨脹擡頭。在最糟糕的情況下，美國可能再次陷入滞脹的困境。
其次，美元貶值對美國擴大出口有積極作用，但改善美國長期失衡的國際收支賬戶作用有限。美元貶值增加了美國商品的價格競争力，有利于擴大出口；同時外國商品相對來說變得更貴，從而美國會減少進口。美國商務部數據顯示，2007年9月份美國出口額增長1.1%，至1401.5億美元；進口額增長0.6%，至1966億美元。
9月份國際商品和服務貿易逆差較8月份收窄0.6%，至564.5億美元。但是，美元貶值對改善美國國際收支平衡的作用是有限的。一方面，美國的進口中包括大量的原油和初級産品。這些産品的價格在過去幾年出現了飙升，其中一個原因就是由于美元貶值。所以美元繼續貶值，盡管可能會導緻石油和初級産品的進口數量減少，但其進口總額并不一定減少或者減少有限。美國商務部數據顯示，盡管美國2007年10月份實現了出口增長，但貿易赤字較9月份上升了1.2%，至578億美元。赤字增加的首要原因就是原油進口額的增加。另一方面，導緻美國國際收支失衡的根本原因不是彙率問題而是美國經濟結構性問題。美國政府和居民的消費支出過多，儲蓄率難以提高，這是美國存在經常賬戶赤字的宏觀經濟根源。而要根本上改變這個狀況，光靠貨币貶值是不行的。
美元貶值對美國的金融體系和美元的國際地位有一定的沖擊。外國所持有的以美元計價的資産高達5萬億美元，美元貶值使各國的損失很大。在降低了投資美國各類債券的熱情的同時，為了減少損失，投資主體便會抛售美元資産以降低持有比例，資金流出美國去尋找新的價值窪地。這樣對美國的金融系統是一種沖擊。美國财政部的最新統計顯示，2007年8月，27個主要海外經濟體中有15個淨減持了美國國債。其中，日本淨減持比例達到4%，為7年來最大減幅。當月，海外官方和個人對美國股票、債券及其他票據的總投資淨流出為693億美元，為1998年美國長期資本管理公司破産危機以來的首次。
在次貸危機爆發之後，美聯儲多次降低利率，與此同時，歐洲和日本由于擔心通貨膨脹壓力，可能仍然維持利率不變，這會使得美國和歐洲、日本的利差繼續縮小，投資者更傾向于抛售美元，加劇了對美元彙率的打壓。同時，如果美元持續走弱，美元的強勢地位将受到不斷走強貨币的挑戰，美元在國際經濟中的霸主地位将受到削弱。伊朗已經宣布放棄用美元結算石油交易；阿聯酋也已經聲稱，如果美元繼續貶值将考慮放棄與美元的聯系彙率制度。
在現有的國際收支失衡格局下，東亞和石油出口國将其貿易順差大量購買美元資産，這在過去造成了全球實際利率偏低和美國消費旺盛的局面，但是，随着美元的貶值，外國投資者不會長期忍受其美國資産的低回報率，它們為美國借貸提供資金的意願也将下降。一旦外國投資者不願意再為美國的雙赤字融資，當前全球失衡格局中微妙而脆弱的平衡也将徹底遭到破壞。
值得注意的是，2008年是美國的總統大選年，執政的共和黨政府可能會繼續放任美元貶值，采取減稅、降低利率等刺激經濟增長的措施。但如果民主黨上台，則會傾向于采用一種強勢美元的政策吸引國際資本，鞏固美國金融界的優勢地位，改變目前的财政赤字和資本流出的現狀。這也可能使得美元在2008年或2009年出現拐點。
