流動性過剩:金融學術語-中文百科頻道

定義

流動性（Liquidity ）有三種用法或涵義，一是指整個宏觀經濟的流動性，指在經濟體系中貨币的投放量的多少，現在所謂流動性過剩就是指有過多的貨币投放量，這些多餘的資金需要尋找投資出路，于是就有了投資/經濟過熱現象，以及通貨膨脹危險。造成目前流動性過剩的根源來自于中國不斷推升的貿易順差，出口企業不斷把收回的美元兌換給國家，國家就得不斷向經濟體系投放人民币，這就造成了流動性過剩的現象。

在股票市場，我們提到流動性就整個市場而言指參與交易資金相對于股票供給的多少，這裡的資金包括場内資金，即己購買了股票的資金，也就是總流通市值，以及場外資金，就是還在股票帳戶裡準備随時入場的資金。如果在股票供給不變的情況下，或交易資金增長速度快于股票供給增長速度的話，即便公司盈利不變，也會導緻股價上漲，反之亦然，這是很簡單的需求供給關系，但這種股價上漲是有限度的，受過多或叫過剩的資金追捧導緻股價過度上漲而沒有業績支撐，終難持久，這種資金就是我們常說的熱錢。

上面兩種流動性多數情況下會有關聯，既經濟出現流動性過剩通常會引發股票市場的流動性過剩，所以當國家開始收緊銀根時，股票市場就會失去資金供給，表現不佳。

類型特點

流動性過剩，簡單地說，就是貨币當局貨币發行過多、貨币量增長過快，銀行機構資金來源充沛，居民儲蓄增加迅速。在宏觀經濟上，它表現為貨币增長率超過 GDP增長率；就銀行系統而言，則表現為存款增速大大快于貸款增速。n

通常意義的“流動性(Liquidity)”指整個宏觀經濟的流動性，即在經濟體系中貨币的投放量的多少。所謂“流動性”，實際上是指一種商品對其他商品實現交易的難易程度。衡量難易程度的标準是該商品與其他商品實現交易的速度。當該商品與其他商品交易速度加快，也就是非常容易實現交易的時候，流動性就會出現過剩；當該商品與其他商品的交易出現速度減緩，也就是實現交易非常困難的時候，流動性就會出現不足。n

在股票市場提到的流動性就整個市場而言指參與交易資金相對于股票供給的多少，這裡的資金包括場内資金，即己購買了股票的資金，也就是總流通市值，以及場外資金，就是還在股票帳戶裡準備随時入場的資金。如果在股票供給不變的情況下，或交易資金增長速度快于股票供給增長速度的話，即便公司盈利不變，也會導緻股價上漲，反之亦然，這是很簡單的需求供給關系，但這種股價上漲是有限度的，受過多或叫過剩的資金追捧導緻股價過度上漲而沒有業績支撐，終難持久，這種資金就是我們常說的熱錢。n上面兩種流動性多數情況下會有關聯，既經濟出現流動性過剩通常會引發股票市場的流動性過剩，所以當國家開始收緊銀根時，股票市場就會失去資金供給，表現不佳。n

針對于個股，流動性是另一個概念，指股票買賣活動的難易，也就是說我買了這支股票後是否容易賣出，我們常說這支股票流動性很差，就是指很難按理想價格賣出，所以流動性差的股票多是小盤股或高度控盤的股票，是不适合大資金運作的，即便買完之後股價漲上去了，但賣不掉，對于大資金風險更大，所以他們更願意在流動性很好的大盤股裡運作，那裡交投活躍，大量買賣也不會引起股價明顯變動。不過中小投資者就自由很多了，由于資金量少，可以有很多選擇。n在一般的宏觀經濟分析中，流動性過剩被用來特指一種貨币現象。也就是說，在現實的經濟分析中，上面定義當中的基準商品僅僅被當作貨币，因為貨币本質上也是一種商品。歐洲中央銀行（ECB）的就把流動性過剩定義為實際貨币存量對預期均衡水平的偏離。n

對通脹的定義也有多種，但通脹的基本特征包括兩個方面：第一，流通中的貨币出現膨脹狀态，即貨币貶值。第二，一般商品和勞務的價格普遍地、持續地上漲。注意普遍和持續這兩個概念有助于把通貨膨脹和其他的物價上漲現象區分開來。Inflation除了通貨膨脹的意思之外，還有信用膨脹、物價暴漲的含義，從這些字意上我們也可以了解到，貨币過多和信用膨脹，物價持續普遍上漲是三位一體，不可分割的。n

預期貨币存量均衡水平實際對應着合意的物價水平。當我們說流動性過剩，即貨币超發時，預期均衡的貨币存量沒有變化，此時，物價沒有出現普遍、持續的上漲。但是，由于實際貨币存量已經超過合意水平，物價水平有可能普遍上漲，從而出現通貨膨脹。這中間存在一定的時滞。如果中央銀行此時能夠控制貨币發行并使實際貨币存量回歸到預期的均衡水平，那麼物價水平普遍、持續上漲就有可能不會發生。反之，物價水平就可能出現普遍、持續上漲。n

這裡，又不得不涉及貨币的本質、貨币如何超發以及從貨币超發到物價普遍上漲之間的傳遞機制問題。在馬歇爾那裡，“貨币”一詞有較大的伸縮性，如果沒有相反的意義，“貨币”可以看成是“通貨”的同義語。在金融市場上，“貨币的價值”在任何時候都等于貼現率或短期貸款所收的利率。在托馬斯·梅耶那裡，足值的商品貨币指的是作為商品的價值和作為交換中介的價值完全相等的貨币。如果貨币作為商品自身的價值不能與它作為貨币的價值完全相等，且不能用以（直接）兌換商品，就稱為信用貨币。

原因

目前，中國銀行體系中存在的流動性過剩，這是國内外多種因素共同作用的結果。從内部因素來看，有經濟結構不平衡、儲蓄和投資傾向強于消費傾向等。儲蓄投資缺口，造成了貿易順差和外彙儲備的急劇增長。按目前的外彙管理制度，我國的外彙收入必須結售給中國人民銀行，而央行為收購外彙必須增加貨币發行。與此相關的是，貿易順差的大量增加，人民币升值預期加大，國外資本的流入顯著增加。因此，貿易和資本流動的雙順差，使我國的外彙儲備急劇增加，2006年末，中國外彙儲備達到了10663億美元。而央行為收購這些外彙儲備就需要發行貨币超過8萬億元，這是我國流動性過剩的主要内部原因。從外部因素來看，美國“9·11”事件以後，全球各主要經濟體一度普遍實行低利率政策，導緻各主要貨币的流動性空前增長，出現了全球流動性過剩。在全球經濟失衡的誘導下，大量資金從美國流入以中國為代表的亞洲新興經濟體，這是造成目前我國流動性過剩的重要外部原因。

從某種程度上說，金融的本質在于其流動性（查爾斯.R.莫裡斯，2008）。流動性是現代金融市場的生命力，是金融配置資源的血液載體。無論是1997年的東南亞金融危機，還是2008年的美國次貸危機，2010年的歐洲主權債務危機，都始于資産價格泡沫的破裂，而流動性過剩及其逆轉被認為是産生這一現象的重要原因。無論是從金融市場體系還是從銀行體系來說，流動性的失衡和巨大波動都是引發金融系統不穩定的動因。

問題

貨币流動性過剩的問題，是近年來我國理論界重點讨論的話題之一。也是當前經濟行業運用中的核心問題，貨币流通性過剩的現象，對于我國整體經濟來說無論是宏觀角度還是微觀角度都會産生一定的不良影響。

流動性過剩問題如今已經成為全球性議題。美國經濟顯露疲軟緻使美聯儲再度邁開降息的步伐，日元長期維持零利率或者低利率，歐洲國家為阻止本币升值步伐而放慢提高利率的節奏，全球性擴張的貨币政策在刺激經濟複蘇的同時，也積蓄了大量的流動性。受經濟失衡的誘導，這些爆炸式的流動性絕大部分都流到了新興經濟體國家，中國也成為全球流動性的巨大蓄水池。然而，僅僅将流動性過剩歸結為外部因素顯然有失偏頗。由于獨特的經濟環境和金融制度，中國流動性過剩有着自己特殊的形成機理和傳導機制。