現貨市場:金融市場-中文百科頻道

基本概念

現貨市場(Spot Markets)是指對與期貨、期權和互換等衍生工具市場相對的市場的一個統稱。現貨市場交易的貨币、債券或股票是衍生工具的标的資産(underlying instruments)。在外彙和債券市場，現貨市場指期限為12個月左右的債務工具（如票據、債券、銀行承兌彙票）的交易。期貨是相對現貨而言的。他們的交割方式不同。現貨是現錢現貨，期貨是合同交易，也就是合同的相互轉讓。

概況

日前，中國期貨業協會召集部分期貨公司，就《期貨公司設立子公司開展期現結合為主的期貨市場配套服務業務試點工作指引》（下稱“《指引》”）征求意見。業内人士表示，這表明未來期貨公司将可以通過子公司涉足現貨領域。

根據《指引》，期貨公司應以設立子公司的形式開展期現結合為主的期貨市場配套服務業務試點，其子公司注冊名稱應為“XX投資服務公司”。期貨公司設立子公司開展期現貨結合業務，将實行備案制，經中國期貨業協會備案後方可開展試點業務。

《指引》要求，拟申請開展該業務的期貨公司，須滿足兩次分類評價獲得BBB類以上分類評級；淨資本不低于3億元，6個月各項風險監管指标符合規定，設立子公司後各項風險監管指标也要符合規定；具有完善的内控和風控以及可行的業務實施方案。此外，《指引》還要求期貨公司對期現服務子公司的長期股權累計投資金額不得超過期貨公司淨資本的20%。期貨公司以出資額為限承擔子公司的責任，不得為其提供融資，不得提供擔保。

值得關注的是，《指引》還對期貨公司現貨子公司的投資頭寸作出了限定：期貨公司要通過子公司董事會對其期貨頭寸的敞口進行嚴格的限額管理，應當控制單合約或單品種的投資上限，防止出現風險過度集中；同時經過對沖後的敞口期貨頭寸合約價值原則上不超過子公司淨資産的30%。

業内人士表示，允許期貨公司設立子公司開展期現結合業務，意味着現貨貿易、期轉現、期現套利、倉單質押類資産抵押融資等一系列期現相關業務都将通過期貨公司子公司來實現。以倉單質押業務為例，由于交易所倉單質押資金使用受限以及銀行審批繁瑣等原因，這項業務一直沒有大範圍推廣開，據統計，參與質押的标準倉單不足标準倉單總量的5%。而如果允許期貨公司設立子公司開展期現結合業務，上海一家傳統型期貨公司高管就預計，利用公司自有資金為客戶進行倉單質押最短時間内就可以辦到。

優勢

避免人為作假導緻的高風險；省去了不少談判、訂立合同、資金結算、運貨、銷售等麻煩，交易成本大大降低，資金的利用率大大提高，經濟效益自然提高。同時還省去了應酬工商、稅務、質檢等諸多事項。

交易制度：吸收了雙向交易先買後賣，先賣後買及T+0即一天之内可以進行多次交易的方式，漲跌均可做投資.。

套利投資商：現貨交易市場上市的交易品種在現貨市場中較大的價格波動幅度，完善的交易機制有利于投機者靈活買賣、風險控制，充分博取價格波動中的差價，從而獲得巨額的投資回報。

交易形式：自由報價，公開集中競價，按價格優先時間優先，電腦交易系統自動撮合成交；成交前，客戶可以随時撤消指令。

股指期貨與股票現貨市場有着千絲萬縷的聯系，弄清了這些聯系，才能不打無準備之仗。

沖擊

平抑股票市場泡沫。推出股指期貨的意圖不外乎完善市場交易機制，尤其是給基金為主的機構們提供一個套期保值的工具，從而緩解單向做多心理，平抑越積越大的市場泡沫和由此導緻的風險。

股指期貨是一把雙刃劍。推出股指期貨是完善市場交易機制的必經之路，但股指期貨推出的作用其實并不是單向的，而是雙向的，可以稱之為雙刃劍，即股指期貨既可以作為投資者套期保值的工具，同時也可以成為投機者們瘋狂的投機工具。

股指期貨可規避股市系統性風險。由于股指期貨有做空機制，可規避股市下跌的系統性風險。如在全球金融危機中，高盛做空美國股指期貨成為大赢家。高盛首席财務官薩拉·史密斯曾公開表示，在2007年的大部分時間裡，高盛利用衍生工具在抵押貸款市場上保持淨空頭部位，因而從抵押貸款市場的熊市中獲利。

總體上看，股指期貨一方面提供了做空機制，改變了A股市場單邊市的不合理狀況。但是，由于其本身的杠杆效應，也很容易成為投機者操控的目标。近代金融史上多個著名的事件大多和股指期貨有密切關系。因此，對于中小投資者來說，一定要弄懂了才做。

盈利方式

現貨交易簡單來說就是通過價差來獲利，比如炒外彙炒現貨黃金都是現貨，這種方式比起購入實物銀然後等待幾年後的漲價再進行抛售賺錢而言，要方便很多，因為價差在一天之内會形成多次波動，加上雙向交易機制，如果操作穩定的話，1個标準手1天就可以輕松獲利3000元以上。

影響

現貨指數成份股的價格波動和成交量都相應增大。股指期貨的套保和期現套利策略都需要構建現貨股票組合，并且該股票組合走勢必須與現貨股票指數具有很強的相關性。由滬深300指數的計算方法可知指數成份股中大盤藍籌股所占權重較高，因此，在構建股票組合時大盤藍籌股将成為機構重點持倉對象。由此推斷，在股指期貨推出前後，大盤藍籌股的價格和成交量的波動都會明顯增加。

價值投資将成為市場主要的投資理念。股指期貨推出後，投資者可利用股指期貨套保來對沖其股票組合的系統性風險。這樣，投資者就可以放心持有現貨股票，不會因為現貨股票市場的短期調整而抛售股票。股票持倉時間的延長将使投資者更多地關注具有高成長性和業績優良的股票，從而使價值投資理念成為市場的投資主流。

股指期貨到期日效應将影響現貨市場。股指期貨價格在到期日必須和現貨指數價格趨同一緻，因此，其最後結算價是由現貨指數按一定方法計算所得。股指期貨的這種結算方式會使現貨指數成份股的價格和成交量在到期日産生劇烈波動，其波動程度将取決于股指期貨最後結算價的計算方法和标的指數成份股構成的複雜程度。由于滬深300股指期貨成分股較多，并且最後結算價結算時間較長，股指期貨到期日效應對股票市場的影響将會較小。即便A股市場出現了到期日暴漲或暴跌效應，投資者也不必恐慌，應以不變應萬變。到期日過後股指又會趨于平穩。

股指期貨将助漲助跌現貨股指。股指期貨價格通過套期保值策略和期現套利策略向現貨指數傳遞漲跌。當股票市場整體下跌時，投資者就會賣出股指期貨套保，從而使股指期貨下跌速度快于股票指數。當兩者之間價差超過無套利區間時，期現套利盤就會買入股指期貨并同時賣出股票，股票的抛單又引發股票指數加速下跌。這種期現市場的價格傳遞就是股指期貨價格助跌股票指數的根本原因，而程序化交易又将這種價格傳遞速度顯着提高，從而使股指期貨成為股市暴跌的替罪羊。反之，股指期貨也會通過價格傳遞來助漲現貨指數。

由此可以看出，股指期貨推出前對股市的影響顯而易見，而推出後股票市場的走向将取決于市場系統性風險的高低。如果股市系統性風險過高，股指期貨将助跌現貨指數；如果股市系統性風險較小，在中國經濟和股市長期向好的背景下，股指期貨将助漲現貨指數。通俗地講就是熊市助跌，牛市助漲。

專家聲音

著名經濟學家常清今日在接受采訪時表示，推出股指期貨之後，中國股票市場将成為真正的股票市場，現貨市場将發生三大變化。

常清認為，股指期貨推出之後，現貨市場要發生很大的變化。首先，投資者結構要發生變化，機構投資者會更好地利用兩個市場來進行投資，可能會改變這種結構。第二，改變行為。很多長期的投資行為會出來，因為它能夠在周期性波動時可以通過股指來規避風險。

第三，會使得很多的股票本身也會發生變化。比如說，大盤藍籌股，可能價值來講不被充分挖掘。等到有了滬深三百以後，進入成份股和不進入成份股，有一個溢價。這就會改變市場的股票的結構。所以說，會造成了很多方面的市場的變化，但是這個變化都是往市場更加健全、投資更加理性，行為更加合理化這個方向轉化，所以推出股指期貨的意義非常深遠。

專業視角

一、現貨交易是門簡潔的圖表藝術。

我們常常會聽到這幾種稱呼，技術分析師、技術師、圖表分析師、市場分析師等等，無論是錯落有緻的K線圖，還是平滑舒緩的線圖，以及我們不常使用的竹節圖，都如同畫卷上揮灑而出的魅力線條，充斥着藝術氣息。所以，研讀圖表确實需要些許技藝，就如同藝術家一樣，需要從新的視角，從智慧的視角裡去領略現貨交易的真實風采，簡潔而又有智慧的去掌握好這門技藝，成為十足的“圖标藝術家”。

二、現貨交易簡單盈利的玄機。

就像世上存在的任何事物一樣，都有一個完整的骨架，現貨交易也一樣，有一副屬于它自己的骨架，需要我們去感受、去領悟、去摸索出這幅骨架的原有模樣，再加上細枝末節的勾勒，才能畫出真正完美的線條，才能切中現貨交易的命脈所在。

1.現貨市場如同長江溪流一樣，散亂的溪流彙集在一起形成大江大河滾滾向前，河流由高到低，遇阻回環反轉，每一波行情也都是如此，趨勢占有極高的地位，所有行情都是順應趨勢來來去去。

2.現貨市場規律永遠不變，順着趨勢的方向進場，待趨勢遇阻反轉時出場，等待阻力突破，在順着趨勢進場，遇阻出場，如此循環往複，周而複始，可以說是機械又簡單。

3.看圖表，利用相關的趨勢、震蕩指标來确認方向，盡最大可能在趨勢開始走動時抓取有利的進場點位，順着趨勢的洪流獲取财富。

4、限制虧損，充分放大自己的盈利，在實踐中形成正确的思維習慣和行為習慣是關鍵。

5、正确率并不是想象的那麼重要，對于等量下單的趨勢類機械交易系統，30%正确率就可以保證赢利；主觀交易的趨勢類交易者，20%的正确率就可以保證赢利。減少交易頻率，且擴大每次赢利的金額，才是減少成本累計利潤的正确道路。

三、技術分析的要領

1、行情風險階段的性質判斷。時間層次：趨勢醞釀、趨勢開始、趨勢中途、趨勢尾。永遠不要違背行情性質交易。

2、行情大小判斷。基于第一點的時間層次、風險階段、交易類型下的行情大小估計和下單比例計劃。

3、進入時機。這是關鍵，過關者極少。準确的時機使建倉之始就避免我們陷入價格上下反複的折皺中，而且即使看錯也不會有多大的損失；而所謂的心理考驗、虧損等問題一般都和進入時機不當有關。

四、投資與投機的區别