外彙市場
非抵補
非抵補套利是指套利者僅僅利用兩種不同貨币所帶有的不同利息的差價，而将利息率較低的貨币轉換成利息率較高的貨币以賺取利潤，在買或賣某種即期通貨時，沒有同時賣或買該種遠期通貨，承擔了彙率變動的風險。
在非抵補套利交易中，資本流動的方向主要是由非抵補利差決定的。設英國利息率為Iuk，美國的利息率為Ius，非抵補利差UD，則有：
UD=Iuk—Ius
如果luk>lus，UD>0，資本由美國流向英國，美國人要把美元兌換成英鎊存在英國或購買英國債券以獲得更多利息。非抵補套利的利潤的大小，是由兩種利息率之差的大小和即期彙率波動情況共同決定的。在即期彙率不變的情況下，兩國利息率之差越大套利者的利潤越大。在兩國利息率之差不變的情況下，利息率高的通貨升值，套利者的利潤越大；利息率高的通貨貶值，套利者的利潤減少，甚至為零或者為負。
設英國的年利息率luk=10%，美國的年利息率lus=4%，英鎊年初的即期彙率與年末的即期彙率相等，在1年當中英鎊彙率沒有發生任何變化￡1=$2.80，美國套利者的本金為$1000。這個套利者在年初把美元兌換成英鎊存在英國銀行：
$1000÷$2.80/￡=￡357
1年後所得利息為：
￡357×10%=￡35.7
相當$100（￡35.7×$2.80/￡=$100），這是套利者所得到的毛利潤。如果該套利者不搞套利而把1000美元存在美國銀行，他得到的利息為：
$1000×4%=$40這40美元是套利的機會成本。所以，套利者的淨利潤為60美元（$100—$40）。
實際上，在1年當中，英鎊的即期彙率不會停留在$2.8/￡的水平上不變。如果年末時英鎊的即期彙率為$2.4/￡，由于英鎊貶值，35.7英鎊隻能兌換成8美元，淨利潤60美元減到45美元，這說明套利者在年初做套利交易時，買即期英鎊的時候沒有同時按一定彙率賣1年期的遠期英鎊，甘冒彙率變動的風險，結果使其損失了15美元的淨利息。從這個例子可以看出，英鎊貶值越大，套利者的損失越大。當然，如果在年末英鎊的即期彙率$3/￡，這個套利者就太幸運了，化險為夷，他的淨利潤會達到67美元[（$35.7×3）=107]。
抵補
彙率變動也會給套利者帶來風險。為了避免這種風險，套利者按即期彙率把利息率較低通貨兌換成利息率較高的通貨存在利息率較高國家的銀行或購買該國債券的同時，還要按遠期彙率把利息率高的通貨兌換成利息率較低的通貨，這就是抵補套利。還以英、美兩國為例，如果美國的利息率低于英國的利息率，美國人就願意按即期彙率把美元兌換成英鎊存在英國銀行。這樣，美國人對英鎊的需求增加。英鎊的需求增加，在其他因素不變的情況下，英鎊的即期彙率要提高。另一方面，套利者為了避免彙率變動的風險，又都按遠期彙率簽定賣遠期英鎊的合同，使遠期英鎊的供給增加。遠期英鎊的供給增加，在其他因素不變的情況下，遠期英鎊的彙率就要下跌。西方人根據外彙市場上的經驗得出這樣一條結論：利息率較高國家通貨的即期彙率呈上升趨勢，遠期彙率呈下降趨勢。根據這一規律，資本流動的方向不僅僅是由兩國利息率差價決定的，而且是由兩國利息率的差價和利息率高的國家通貨的遠期升水率或貼水率共同決定的。抵補利差為CD，英鎊的貼水率或升水率為F￡，則有：
CD=Iuk—Ius十F￡
如果英國利息率Iuk=10%，美國利息率Ius=4%，遠期英鎊的貼水率F￡=—3%，CD=10%—4%—3%=3%）0，這時資本會由美國流到英國。因為套利者認為，盡管遠期英鎊貼水使他們利潤減少，但仍然有利潤可賺。如果遠期英鎊的貼水率F￡=—8%，其他情況不變，CD=10%—4%—8%=—2%（0，這時，資本會由英國流向美國。因為套利者認為，遠期英鎊貼水率太高，不但使他們的利潤減少，而且使他們的利潤為負。而英國人則願意把英鎊以即期彙率兌換成美元，以遠期彙率把美元兌換成英鎊，使資本由英國流到美國。
下面，再用一個例子說明抵補套利的實際情況。設套利者的本金為$1000，Iuk=10%，Ius=4%，英鎊即期彙率為$2.8/￡，英鎊遠期彙率為$2.73/￡。套利者年初把美元換成英鎊存在英國銀行：
$1000÷$2.8/￡=￡357
1年後所得利息為：
￡357×10%=￡35.7
根據當時簽定合同的遠期彙率，相當于$97（￡35.7×$2.73/￡），這是套利者的毛利潤，從中減去套利的機會成本40美元（$1000×4%），套利者所得的淨利潤為57美元（$97—$40）。這個例子說明，套利者在買即期英鎊的同時，以較高遠期英鎊彙率賣出英鎊，避免英鎊彙率大幅度下降産生的損失，在1年之後，即期英鎊彙率$2.4/￡，套利者仍按$2.73/￡賣出英鎊。
套利活動不僅使套利者賺到利潤，在客觀上起到了自發地調節資本流動的作用。一個國家利息率高，意味着那裡的資本稀缺，急需要資本。一個國家利息率較低。意味着那裡資本充足。套利活動以追求利潤為動機，使資本由較充足的地方流到缺乏的地方，使資本更有效地發揮了作用。通過套利活動，資本不斷地流到利息率較高的國家，那裡的資本不斷增加，利息率會自發地下降；資本不斷從利息率較低國家流出，那裡的資本減少，利息率會自發地提高。套利活動最終使不同國家的利息率水平趨于相等。
世界上幾個重要的金融市場的外彙供求關系的失衡為保值、投機、掉期、套彙和套利等外彙交易提供了機會，反過來這些交易活動又能自發地使世界上各金融市場的外彙供求關系趨于均衡。均衡總是相對的，失衡才是絕對的、長期的。所以，保值、投機、掉期、套彙和套利等活動是外彙市場上必不可少的交易。離開了這些交易，外彙市場就要萎縮，也起不到調節資金或購買力的作用。
條件
當以下三個條件有一個或多個被滿足時，即出現套利機會。
同一種資産在不同市場上價格不同（違背了“一價定律”）。
具有相同或相近價值的兩種資産定價差異過大（例如相似的農作物品種，如軟麥和硬麥；原料與成品，如大豆與豆油、原油與取暖油）。
一種已知未來價格的資産當前的價格與其根據無風險利率折現的價格差距過大。（對于存在倉儲費用的資産，如農産品，還需考慮倉儲成本）
套利不僅包括在一個市場買入某種資産，在另一市場以更高價格賣出的交易。有的金融資産套利要求方向相反的交易組合盡可能同時發生，以規避成交時間不一緻帶來的未成交市場上價格變動的風險。能電子化交易的金融産品更适合同時成交的策略。即便如此，價格滑點誤差的風險依然存在。由兩筆交易無法做到絕對同時以最優價格成交帶來的風險成為“成交風險”或“單邊風險”。
種類
跨期套利
跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現異常變化時進行對沖而獲利的，又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread兩種形式。例如在進行金屬牛市套利時，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時賣出遠期交割月份的金屬合約，希望近期合約價格上漲幅度大于遠期合約價格的上漲幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠期交割月份合約，并期望遠期合約價格下跌幅度小于近期合約的價格下跌幅度。
跨市套利
跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當同一期貨商品合約在兩個或更多的交易所進行交易時，由于區域間的地理差别，各商品合約間存在一定的價差關系。例如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進行陰極銅的期貨交易，每年兩個市場間會出現幾次價差超出正常範圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機會。例如當LME銅價低于SHFE時，交易者可以在買入LME銅合約的同時，賣出SHFE的銅合約，待兩個市場價格關系恢複正常時再将買賣合約對沖平倉并從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時應注意影響各市場價格差的幾個因素，如運費、關稅、彙率等。
跨商品套利
跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關聯商品之間的價差進行交易。這兩種商品之間具有相互替
代性或受同一供求因素制約。跨商品套利的交易形式是同時買進和賣出相同交割月份但不同種類的商品期貨合約。例如金屬之間、農産品之間、金屬與能源之間等都可以進行套利交易。
交易者之所以進行套利交易，主要是因為套利的風險較低，套利交易可以為避免始料未及的或因價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場價格回複到正常水平，二是增強市場的流動性
一個簡單的例子就是，以較低的利率借入資金，同時以較高的利率貸出資金，假定沒有違約風險，此項行為就是套利。這裡最重要的是時間的同一性和收益為正的确定性。
在現實中，通常會存在一定的時間先後順序，也可能是以很小的概率出現虧損，但仍被稱作“套利”，主要是從廣義上而言。
通俗的說，套利就是在同一時間進行低買高賣的操作！
目前證券市場中，比較獲得大家認同的套利包括ETF套利，搬券套利，轉債套利、權證套利等
基金套利
基金的投資運作可以分為三個層次：大類資産配置、行業資産配置、個股選擇。這是了解基金投資運作、預測其未來業績走勢的基礎之一。
大類資産配置指的是基金管理人對基金投資于股票的資金、債券的資金、留存的現金這三大類基金資産的調配管理。
按照《證券投資基金運作管理辦法》對于基金類别的劃分，股票基金必須有60%以上的基金資産投資于股票；債券基金必須有80%以上的基金資産投資于債券；貨币市場基金則是僅投資于貨币市場工具的基金；混合型基金則投資于股票、債券和貨币市場工具，且股票投資比例可以低于60%，債券投資比例可以低于80%。
就目前市場已有的基金情況來看，股票基金的股票投資比例最高可以達到95%，債券投資比例最高可以達到35%；債券基金可以100%地投身于債券市場，以及設定有少量的股票二級市場投資、新股投資；混合型基金的股票投資比例最低可以為零，最高可以達到90%左右，是資産配置策略最為靈活的基金。
傳統封閉式基金迎來第二次轉型高峰期，今年下半年還有8隻集中到期。
傳統封基帶來的套利機會主要是基于折價率。傳統封基在到期轉型之前無法直接贖回，隻能通過二級市場交易，直到轉為開放式基金後才能按照淨值贖回。傳統封基二級市場價格較淨值有不同程度的折價，如果在到期前贖回或者持有至到期按淨值贖回，就能獲得部分價差，這使得在封轉開的大年投資者頗為關注。
“老封基具有明顯折價，目前布局獲得正收益的概率較大。”好買基金分析師曾令華表示，若目前布局這類産品，二級市場買入持有到“封轉開”之後也是可行策略。
近期的封轉開也讓投資者獲利頗豐。基金興華2013年4月封轉開，退市前價格為0.946元，較淨值低2.65%。3個月後，新基金“華夏興華”開放贖回，淨值為1.047元。投資者除了收獲了7.7%的淨值增長，還拿到了2.65%的折價收益，總收益為10.7%。
“當前市場環境下，封基的股票倉位均不會太重，折價也可以抵禦部分市場下跌風險，具有一定的安全性。”北京一家基金分析師向南都記者稱。
對于2016年甚至2017年到期的封基，盡管其折價率目前較高，由于到期日還很久遠，市場在現階段很難對該品種産生足夠的關注，因此可能出現折價率長期處于高位的現象，其間投資者也無法享受由折價率收窄帶來的超額收益。
套利交易
概述
套利交易目前已經成為國際金融市場中的一種主要交易手段，由于其收益穩定，風險相對較小，國際上絕大多數大型基金均主要采用套利或部分套利的方式參與期貨或期權市場的交易，随着我國期貨市場的規範發展以及上市品種的多元化，市場蘊含着大量的套利機會，套利交易已經成為一些大機構參與期貨市場的有效手段。
套利交易又叫套期圖利是指利用不同國家或地區短期利率的差異，将資金由利率較低的國家或地區轉移到利率較高的國家或地區進行投放，以從中獲得利息差額收益的一種外彙交易，是指同時買進和賣出兩張不[同種類的期貨合約。
在進行套利交易時，投資者關心的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。投資者買進自認為價格被市場低估的合約，同時賣出自認為價格被市場高估的合約。如果價格的變動方向與當初的預測相一緻；即買進的合約價格走高，賣出的合約價格走低，那麼投資者可從兩合約價格間的關系變動中獲利。反之、投資者就有損失。
套利活動的前提條件是：套利成本或高利率貨币的貼水率必須低于兩國貨币的利率差。否則交易無利可圖。
在實際外彙業務中，所依據的利率是歐洲貨币市場各種貨币的利率，其中主要是以LIBOR(London inter-bank offer rate--倫敦銀行同業拆放利率)為基礎。因為，盡管各種外彙業務和投資活動牽涉到各個國家，但大都是集中在歐洲貨币市場上叙做的。歐洲貨币市場是各國進行投資的有效途徑或場所。
套利交易的本質在于求得兩種貨币的利息之差額空間，因為倫敦銀行同業拆放利率為标準的國際通行标準，所以通常來說，以總部在英國的經紀商，以環球資本國際GFPC平台為例，都會提供高于平均市場價格的利息收益。
期貨市場
套利交易在期貨市場起到的作用
套利交易在期貨市場起到兩方面的作用：
其一，套利方式為投資者提供了對沖機會；
其二，有助于将扭曲的市場價格重新拉回來至正常水平。
套利交易的分類
套利交易主要有三種形式：跨期套利、跨市套利及跨品種套利。
跨期套利是投資者對不同交割月份的商品價格間的變動關系的預測和買賣；
跨市套利則是對不同交易所的同種商品價格間的變動關系的預測和買賣。
跨品種套利是投資者對相同交割月份的不同但相關商品價格間的變動關系的預測和買賣。
按在套利時是否還要做反方向交易軋平頭寸，套利交易可分為兩種形式：
不抵補套利（uncovered interest arbitrage）指把資金從利率低的貨币轉向利率高的貨币，從而謀取利率的差額收入。這種交易不必同時進行反方向交易軋平頭寸，但這種交易要承擔高利率貨币貶值的風險。
抵補套利(Covered Arbitrage)是指把資金調往高利率貨币國家或地區的同時，在外彙市場上賣出遠期高利率貨币，即在進行套利的同時做掉期交易，以避免彙率風險。實際上這就是套期保值，一般的套利保值交易多為抵補套利。
套利交易的優點和不足分析
套利交易風險小回報穩定，對于大資金而言，如果單邊重倉介入，将面臨持倉成本較高、風險較大的不足，反之，如果單邊輕倉介入，雖然可能降低風險，但其機會成本、時間成本也較高。因此整體而言，大資金單邊重倉抑或單邊輕倉介入期市，均難以獲得較為穩定和理想的回報。而大資金如以多空雙向持倉介入期市，也就是進行套利交易，則既可回避單邊持倉所面臨的風險，又可能獲取較為穩定的回報。
優點
1、更低的波動率。由于套利交易博取的是不同合約的價差收益，而價差的一個顯着優點是通常具有更低的波動率，于是套利者面臨的風險更小。一般而言，價差的波動比期貨價格的波動小得多。例如，上海期貨交易所交易的銅每天的價格變化一般為400-700元/噸，但是相鄰交割月份之間的價差每天變動約為80-100元/噸。許多商品價格的波動性都很強，需要日常監控。而價差的日内波動往往很小，隻需要每天監控幾次甚至更少。如果一個賬戶的資金波動很厲害，投機者必須存入更多的錢來防止可能的損失。利用套利交易，則很少有這樣的擔憂。
2、有限的風險。套利交易是唯一的具有有限風險的期貨交易方式。由于套利行為的存在以及套利者之間的競争選擇，期貨合約之間的價格偏差會得到糾正。考慮到套利的交易成本，期貨合約之間的價差會維持在一個合理範圍内，所以價差超過該範圍的情況是不多的。這意味着你可以根據價差的曆史統計，在曆史的高位或低位區域建立套利頭寸，同時你可以估算出所要承擔的風險水平。
3、更低的風險。因為套利交易的對沖特性，它通常比單邊交易有更低的風險。這是我們在比較套利和單邊交易時需要考慮的重要因素。為什麼風險會更低？投資組合理論表明，由兩個完全負相關的資産構成的投資組合最大程度地降低了組合風險。套利是同時買賣兩個高度相關的期貨合約，也就是構造了一個由兩個幾乎完全負相關的資産構成的投資組合，該組合的風險自然大大降低了。
4、對漲跌停的保護。許多套利交易的對沖特性，可以對漲跌停提供保護。因為政治事件、天氣和政府報告等等，期貨價格可以暴漲暴跌，有時甚至引起漲跌停，價格封死在漲跌停闆上而無法成交。一個做反了的單邊交易者在能夠平倉之前會損失慘重。這往往會造成交易者的賬戶虧空，而需要追加保證金。在同樣的環境下，套利交易者基本上都受到保護。以跨期套利為例，由于套利交易者在同一種商品既做多又做空，在漲跌停日，他的賬戶通常不會發生大幅虧損。雖然在漲跌停打開後，價差可能不朝交易者預測的方向走，但由此所造成的損失往往比單邊交易小得多。
5、更有吸引力的風險/收益比率。相對于給定的單邊頭寸，套利頭寸可以提供一個更有吸引力的風險/收益比率。雖然每次套利交易收益不很高，但成功率高，這是由價差的有限的風險、更低的風險以及更低的波動率特性帶來的好處。長期而言，做單邊交易盈利的隻占少數，往往10個人中不超過3個人是盈利的。而套利不一樣，它有收益穩定、低風險的特點，所以它具有更吸引人的收益/風險比率，從而更适宜大資金的運作。在持有單邊頭寸的多空雙方激烈争奪過程中，套利者往往可以擇機介入，輕松獲利。
6、價差比價格更容易預測。期貨的價格由于其較大的波動率往往不容易預測。在牛市中，期貨價格會漲得出乎意料的高，而在熊市中，期貨價格會跌得出乎意料的低。套利交易不是直接預測未來期貨合約的價格變化，而是預測未來供求關系變化引起的價差的變化。做後一種預測顯然比前一種預測的難度大為降低。決定未來影響商品價格的供求關系是十分複雜的，雖然有規律可循，但仍然包含許多不确定性。而預測價差的變化，則不必考慮所有影響供求關系的因素。由于兩種期貨合約的關聯性，許多不确定的供求關系隻會造成兩種合約價格的同漲同跌，對價差的影響不大，對這一類供求關系就可以忽略了。預測兩種合約間價差的變化隻需要關注各合約對相同的供求關系變化反應的差異性，這種差異性決定了價差變動的方向和幅度。
不足
任何事物都有兩面性，套利交易也不例外。除了上述優點外，還有以下幾處不足：
1、潛在收益受限制。在許多投資者看來，套利的最大缺點是潛在的收益受限制。這是很正常的，當你限制了交易中的風險，通常也會限制你的潛在收益。不過，最終是否選擇套利交易，還得權衡套利的諸多優點和有限的潛在收益。
2、絕好的套利機會很少頻繁出現。套利機會的多寡，與市場的有效程度密切相關。市場的效率越低，套利機會越多；市場的效率越高，套利機會越少。就目前國内的期市而言，有效程度還不高，各個期貨品種每年都會存在幾次較好的套利機會。不過，相對于單邊大趨勢，每年的套利機會也算多的了。
3、套利也有風險。套利雖然具有有限風險、更低風險的優點，但畢竟還是有風險的。這種風險來自于：價格偏差繼續錯下去。合約之間的強弱關系往往在短期内保持“強者恒強，弱者恒弱”的态勢。假如這種價格偏差最終會被糾正，套利者在這種交易中也不得不遭受暫時的損失。如果投資者能承受這種虧損，最終就會扭虧為盈，但有時投資者無法熬過虧損期。況且，如果做空的合約遇到擠空現象且持續到該合約交割，那麼價格偏差将無法糾正，套利交易必以失敗告終。
套利投資風險來源評估
成功的投資源自于對風險的認識和把握。和其它投資一樣，期貨套利投資也存在一定的風險，分析評估其風險來源有助于正确決策和投資。具體來說，套利投資中可能存在如下風險：
（一）價差往不利方向運行。除了期現套利之外，其餘套利方式均是通過價差的變動獲利，因此價差的運行方向直接決定了該項套利盈虧與否。我們在做套利投資計劃時，應該充分考慮到價差往不利方向運行的可能性，如果一次套利機會價差不利運行可能造成的虧損為200點，而價差有利運行可能導緻的赢利為400點，那麼這樣的套利機會就應該把握。同時，也應對可能的價差不利運行設定止損，并嚴格執行。鑒于價差的風險如此重要，在實際操作中一般給予其風險權重為80%。
（二）交割風險。主要是指期現套利時能否生成倉單的風險以及在做跨期套利時倉單有可能被注銷重新檢驗的風險，由于在做一份套利計劃時已經詳細考慮到了上面的情況，并做了周密的計算，因此，我們給予該風險權重為10%。
（三）極端行情的風險。主要是指出現極端行情時交易所可能會強制平倉的風險。随着期貨市場的日趨規範，這類風險已經越來越小，而且，該風險還可以通過申請套期保值等方法來回避。因此，同樣給予其權重為10%。
選擇原因
為什麼要選擇套利交易
套利交易其對應的交易對象和所制定的交易策略不同于價格單邊交易，兩者之間沒有絕對的優劣，是一種獨立于單邊交易的投資交易渠道。而對兩者的取舍，很大程度上取決于投資者的風險偏好、投資風險和資金大小。
一般情況下，套利交易所涉及到的合約間價差的變化比單一合約的價格變化要小得多，屬于風險小、收益穩定的交易方式。所以，套利交易主要是大資金量，或者風格穩健的交易者的投資選擇。下面我們對套利交易的整體優勢或者特點進行說明。
對沖相關商品的不确定性
（1）更低的波動率和風險
相對于單種商品而言，套利交易對沖了部分影響價格變動的不确定因素，因此，在一般情況下，價差的波動比價格的波動小得多，套利者所面臨的風險更小，同時減小了投資者的資金管理壓力。
（2）有限風險
對于那些有對應現貨運行機制的套利，還可以做到有限風險，甚至理論無風險。例如，如果可存儲商品近期合約的價格低于遠期合約，且價差高于商品的持有成本，可以進行買入近期合約、賣出遠期合約套利。即使在臨近交割時，遠期合約對近期合約的價差擴大了，套利者可以選擇在近期買入交割、在遠期賣出交割，因此，這種套利是有限風險套利。這也是通常所說的“現貨持有套利（cash and carry arbitrage）”。
（3）對漲跌停闆形成保護
許多套利交易的對沖特性，不但對日間價格波動形成對沖，還可以對漲跌停闆形成保護。例如，因為政治事件、重大事故、天氣、政府報告等突發事件，期貨價格會出現暴漲暴跌，甚至漲停或者跌停，這時候，做反的頭寸就會在平倉前損失慘重，甚至會造成交易者賬戶虧空。而在同樣的條件下，套利交易者基本上受到了保護，造成的損失往往比單邊交易小得多。
（4）風險/收益比更具吸引力
相比于給定的單邊頭寸，套利頭寸可以提供一個更有吸引力的收益/風險比率。雖然每次套利交易收益不很高，但成功率高，這是由價差的有限的風險、更低的風險以及更低的波動率特性決定的。長期而言，做單邊交易盈利的隻占少數，往往10個人中才有3個人盈利。
套利是獨立于投機的交易策略
客觀而言，投資方式之間沒有絕對的優劣，對投資方式的選擇，很大程度上取決于投資者的風險偏好、投資風險和資金大小。套利交易是一種風險相對單邊交易小、收益穩定的交易方式。其對應的交易對象和所制定的交易策略不同于單邊的價格交易，因此，是一種不同于單邊交易的可選擇的投資交易方式。
在一般情況下，套利交易所涉及到的合約價差變化比單一合約的價格變化要小得多，并且獲利機會較多。同時，套利是用“兩條腿”走路，所以，套利交易往往是大資金量，或者風格穩健的交易者的主要投資選擇。實際上，基于套利收益穩定、投入資金較多的特點，基金是進行套利交易、獲得套利利潤的一個上佳途徑。
趨勢分析
首先說明趨勢分析适合中長線投資者，不計較當天漲跌多少，注重長期受益。
幾種趨勢分析種類：
1.上升趨勢分析。白銀價格上升趨勢線是指白銀價格上升波段中,白銀價格底部之連接線而言,這連接而成之上升趨勢線通常相當規則,在上升趨勢線的白銀價格波動上畫一條與上升趨勢線平行的線,這條平行線又稱返回線。
(1)買賣點分析：
1．在白銀價格上升趨勢中，當白銀價格下跌而觸及白銀價格上升趨勢線時，便是絕佳的買點(買進信号)，投資者可酌量買進白銀。
2．當白銀價格上升而觸及白銀價格上升趨勢線之返回線時，便是白銀絕佳之賣點(賣出信号)投資者可将手中的白銀賣掉。
3．上升趨勢之依艾略特波段分析認為：上升分三波段,每一波段上升幅度皆同，投資者可以等幅測量，比如第一波由45元上升至60元，拉回50元，第二波由50元上升至65元，拉回55元，第三波可上升至65元左右。
(2)行情分析：一個多頭行情主要由原始、次級或短期上升波動所組成，白銀價格一波比一波高，每兩個底部低點即可連成一條上升趨勢線，一般而言，原始上升趨勢線較為平緩，曆經時間較長，而次級或短期上升趨勢線較為陡峭，其曆經時間有時甚短。
(原始上升趨勢線:一般多頭市場之原始上升趨勢線的建立往往曆經相當長時間(短則一二年長則四五年)的波動,其上升仰角較小,約為300～450.
(短期上升趨勢線：指多頭市場之各次級滾動，以各波之底部低點為基準點向上延伸，其經曆之時間較短，一般為數周或數月這波動所建立，其上升仰角較陡，約為450～600角，有時甚至在600角以上(尤其在多頭市場初期最易出現)。
上升趨勢線之支撐與壓力：在白銀價格上升趨勢中，遇到以往密集成交區或其他阻力位，在某個白銀價格價位上，賣壓很大，足以阻止白銀價格上升，或進行使止升走勢的白銀價格反轉下跌，這種情況便是壓力。
2.整理趨勢分析。矩形整理在股市亦稱為箱形整理。白銀價格在某一價格區人上下移動，移動之軌道由兩條平行于橫軸之平行線所界定，其形狀就像幾何圖形的矩形或長方形，矩形整理亦稱為箱形整理。
箱形整理形态通常出現在白銀價格上升走勢或下跌走勢之初期或中期，若箱形出現在白銀價格上升走勢或下跌走勢之末期，往往形成反轉形态，而非整理形态。
(1)箱形整理形态一般在白銀價格上升波完成或下跌波完成之後出現；(2)成交量配合箱形整理的完成，起初大量而逐步萎縮，一直到白銀價格突破箱形整理為止；(3)白銀價格最遲必須在三至四周内按預定的方向突破。
向上突破初期時箱形向上平移；向下跌破時箱形向下平移，暴漲暴跌的情況除外。
若不符合上述特征，箱形整理有可能失敗而成為箱形反轉。
3.下降趨勢分析
(1)下跌趨勢線之形成：一個空頭行情是由原始，次級或短期下跌波動所構成，白銀價格一波比一波低，每兩個反彈之高點即可連成一條下跌趨勢線，一般而言，原始下跌趨勢線較為平緩，經曆時間較長，而次級或短期下跌趨勢線較為陡峭，其經曆時間有時甚短。
(原始下跌趨勢線：一般空頭市場之原始下跌趨勢線經曆之時間較原始上升趨勢線為短，約為(一至二年)，其下降之角度較為平緩約為300～450。
(短期下跌趨勢線：指空頭市場之次級波動，以各反彈頂點為基準點向下延伸，其經曆之時間甚短，一般為數日或數周之波動所建立，其下降之角度約為600左右。
白銀價格下跌,遠離白銀價格下降趨勢線，負乖離太大，30日乖離率這-15～-30時，白銀價格會反彈。
(2)空頭行情時，一般下降波段分為三波段，完成後方有二波段之反彈行情。在多頭市場時，下降一般為二波段之行情。
4.中心趨勢線。
(1)在白銀價格趨勢線中，除上升、下跌、盤整等趨勢線外，有一種趨勢線，白銀價格經常順着中心趨勢線，呈現上下對稱或不對稱的波動，這種白銀價格圍繞趨勢線進行上下波動的走勢，最近被冠上流行新名詞，就是“X線”。
(2)中心趨勢線有三種：
A.上升中心線。白銀價格可以是從低檔上揚，先将上升中心線當作是壓力線，在一次或多次上沖後，終于突破上升中心線而上揚，在白銀價格上揚後，仍有一次或多次拉回的走勢，中心線此時由壓力線轉為支撐線。白銀價格也可能是從高檔下跌，在下跌過程中，一次或多次因上升中心線的支撐而反彈，但最後跌破中心線，在跌破中心線後，白銀價格向中心線拉回，但反彈至中心線後，而臨壓力再下跌。
B.下跌中心線,白銀價格圍繞下跌中心線在波動,白銀價格走勢為：由上而下，中心線由支撐線轉為壓力線；由下而上，中心線由墳力線為支撐線。
C.水平中心線，白銀價格呈現箱形的上下整理，其中心線往往是水平線，白銀價格可能在中心線下波動，然後突過中心線之上，或稱在中心線之上波動，然後跌破中心線而下。
(3)中心趨勢線的使用要領：
1．壓力：無論中心趨勢線是上升、下跌或水平，當白銀價格由低點向上，常在接觸到中心線時，面臨壓力而下跌。
2．支撐：當白銀價格由高點向下時，在白銀價格接觸中心線時，會在臨支撐，白銀價格通常在此反彈。
3．中心線的作用。長期高低點所連接的趨勢線，影響力最大，其次是中期高低點所繪的趨勢線，短期高低點所繪的趨勢線力量較小。因此，白銀價格碰到短期趨勢線，僅短期回檔，若碰到中期趨勢線，則回檔在10%左右，若碰到長期趨勢線，通常會有一次中期回檔整理。
4．中心線也會出現扇形效果。有時趨勢線劃起來可能很多條，因此有時會在某個價位形成多條中心線交叉，這個點便會因力量交叉凝集，而成為一個較大的支撐或壓力點，甚至使行情産生反轉。
案例
白銀套利交易的基本原理
在所有的套利品種中，白銀是非常好的表的資産，相比其他農産品、工業品，白銀套利有以下特點
（1）全球範圍的認同度,自有文明記載以來，無論是首飾消費，還是作為交易用的貨币，白銀都發揮着重要的作用。
（2）全球統一定價，白銀無論是在發達國家還是發展中國家、民主國家專制國家，其定價都是一樣的，正是由于定價的唯一性，決定了白銀價差套利一定是回歸的，相比農産品、工業品等産品，由于存在貿易保護等種種原因，不同交易所的價格也往往相差甚遠。
（3）屬性穩定，相比其他标的資産，白銀化學屬性相對穩定，銀無論存放幾百年，永遠不會變質，并且隻要規定純度，不同交易所的标的資産完全可以視為一樣的。
（4）投資者結構差異，同樣的商品，為何會有明顯的價差呢？正是由于存在不同的投資者機構群體決定他們對商品價格走勢未來的預期不一樣，上海黃金交易所的投資者以個人散戶為主，而Comex白銀的投資者是以成熟的投資者為主，投資者的結構不同決定了同樣的商品在不同的市場具有明顯的差異。
（5）具有類金融期貨的特點，在期貨套利當中，如果涉及到商品期貨，價差不一定會回歸，投資者想要實現套利的收益就必然會涉及到現貨的交割，而商品交割流程相對複雜，作為一個專業的投資者并不希望牽涉到現貨交割的問題。對金融期貨來說，比如股指期貨是以現金交割，不存在現貨交割的問題，即使未來的國債期貨以現劵交割，但由于國債現劵流動性保值性都非常好，也可近僅似于現金交割。對白銀來說，雖然也是以現貨交割，但由于白銀作為全球的僅次于黃金的硬通貨，流動性保值性都非常好，類似于金融期貨，使得白銀套利機會非常多。
（6）白銀是完美的套利品種，白銀既有類似于金融期貨完全的均值回歸，又有商品期貨較高的收益率，但風險卻與股指期貨套利一樣，屬于低風險的投資策略。
白銀套利實際操作案例
天津貴金屬交易所，白銀報價****元/千克，一手1千克，15千克；
上海黃金交易所，白銀T+D報價****元/千克，一手1千克；
一般情況下，白銀T+D比天津白銀（簡稱天通銀）高180-200左右；
都是利用一手1千克操作，
在白銀T+D比天津白銀高100的時候，做多白銀T+D，做空天通銀；
在白銀T+D比天津白銀高200的時候，做空白銀T+D，做多天通銀；
這是一般的操作思路，如果成本比較低，可以操作空間大。
